美的仍有兩個方面“沒干過”格力空調(diào)業(yè)務(wù)與費(fèi)用控制待加強(qiáng)

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2024-10-09 09:50:25 虎嗅

美的仍有兩個方面“沒干過”格力

2023年10月24日，美的集團(tuán)啟動了其在香港交易所的上市進(jìn)程，歷經(jīng)近一年的籌備，于2024年9月9日發(fā)布了招股說明書，并于9月12日確定每股發(fā)行價為54.8港元，規(guī)劃發(fā)行56.6億股H股。市場反響熱烈，香港公開發(fā)售部分超額認(rèn)購5.31倍，國際發(fā)售部分更是達(dá)到了8.06倍的超額。鑒于此積極態(tài)勢，美的決定全額行使超額配售權(quán)，額外發(fā)行8500萬股H股，使得IPO總發(fā)行量上升至65億股，預(yù)計募集資金約360億港元。美的H股于9月17日上市交易，僅十日后，股價攀升至76.4港元高位，相比發(fā)行價漲幅接近40%。

美的在港交所提交的上市文件中，通過與A股財報的細(xì)微差異，展現(xiàn)出公司更為立體的財務(wù)面貌。從營收結(jié)構(gòu)來看，美的的業(yè)務(wù)被細(xì)分為暖通空調(diào)、消費(fèi)電器以及機(jī)器人與自動化系統(tǒng)三大板塊。2023年，公司總營收達(dá)到3720.4億元，較前一年增長8.2%，其中制造業(yè)營收3330.6億元，同比增長8.9%。值得注意的是，美的業(yè)務(wù)中，暖通空調(diào)占比略有提升，而消費(fèi)電器占比稍降，機(jī)器人與自動化系統(tǒng)占比則有所增加，顯示了公司營收結(jié)構(gòu)的微妙變化。

招股文件還從B端（To B）和C端（To C）的角度重新劃分了營收類別，將業(yè)務(wù)清晰劃分為智能家居和商業(yè)及工業(yè)解決方案兩大塊。智能家居主要面向消費(fèi)者，包括家用空調(diào)、洗衣機(jī)/冰箱、廚房電器等；而商業(yè)及工業(yè)解決方案則覆蓋機(jī)器人、新能源、智能建筑等領(lǐng)域。數(shù)據(jù)顯示，To B業(yè)務(wù)的增速超過了To C業(yè)務(wù)，尤其在2024年上半年，這一趨勢更加明顯。

在毛利潤結(jié)構(gòu)方面，無論是A股還是H股的視角，美的的制造業(yè)產(chǎn)品均呈現(xiàn)出了毛利潤率逐年提升的趨勢，尤其是在小家電領(lǐng)域，毛利潤率達(dá)到了33%。美的的暖通空調(diào)和消費(fèi)電器業(yè)務(wù)為公司貢獻(xiàn)了近九成的毛利潤，顯示出強(qiáng)大的盈利能力。而從H股的To B與To C分類看，To C業(yè)務(wù)憑借品牌優(yōu)勢保持了較高的毛利潤率，To B業(yè)務(wù)則依靠品質(zhì)、技術(shù)和規(guī)模實(shí)現(xiàn)了良好的議價能力。

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