9月30日，國家統(tǒng)計局發(fā)布了當月的PMI指數(shù)，數(shù)據(jù)顯示制造業(yè)PMI為49.8%，高于前值49.1%；非制造業(yè)PMI則為50%，略低于前值50.3%。經(jīng)濟活動呈現(xiàn)出一定的積極信號，尤其是新興行業(yè)的良好表現(xiàn)有效緩解了傳統(tǒng)行業(yè)疲軟帶來的影響。盡管整體PMI仍處于收縮區(qū)間，但收縮速度有所放慢，新訂單和生產(chǎn)指數(shù)的回升勢頭優(yōu)于往常季節(jié)性變化。

從行業(yè)層面觀察，雖然石油化工、黑色金屬加工等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)在9月的表現(xiàn)較為平淡，但醫(yī)藥、汽車、電氣機械及電子設備等行業(yè)無論是高頻數(shù)據(jù)還是PMI指數(shù)均展現(xiàn)出明顯的改善。這表明在經(jīng)濟動能轉(zhuǎn)換的初步階段，政策支持的效果已經(jīng)開始對沖內(nèi)部風險，特別是國內(nèi)需求的增長部分抵消了新出口訂單的減弱。9月，內(nèi)需訂單回升至50.3%，是近幾個月來首次重返擴張區(qū)間，與之相對的是新出口訂單的下降，這與美國及其它發(fā)達國家PMI的走弱趨勢相吻合。

消費與設備投資領域的PMI改善，有助于平衡基礎設施建設及房地產(chǎn)投資領域PMI的下滑。具體而言，高技術(shù)制造業(yè)、裝備制造業(yè)和消費品行業(yè)的PMI均保持在50%以上的擴張區(qū)間，反映出大規(guī)模設備更新和消費品置換政策的正面效應。然而，高耗能行業(yè)PMI依舊較低，暗示房地產(chǎn)和傳統(tǒng)基礎設施投資仍然面臨壓力。

服務業(yè)PMI因天氣因素略有下滑，建筑業(yè)PMI雖略有回升但仍處低位，顯示出傳統(tǒng)基建和房地產(chǎn)投資的下行風險猶存。9月服務業(yè)PMI降至49.9%，與之相關(guān)聯(lián)的出行類PMI同樣下降。建筑業(yè)PMI的小幅上升至50.7%，卻依舊徘徊在年度低點附近。

對于未來，當前政策的加強旨在應對經(jīng)濟內(nèi)部風險，第一階段的轉(zhuǎn)換或許已經(jīng)開始，而下一步需密切關(guān)注政策的實際成效及其持續(xù)性。同時，微觀主體預期的變動將是“第二階段”的關(guān)鍵所在。目前，企業(yè)對未來生產(chǎn)經(jīng)營的預期維持在較低水平，與新訂單及生產(chǎn)活動的回暖形成對比。未來政策的進一步調(diào)整及其對市場信心的提振作用值得追蹤，除了經(jīng)濟增長的具體指標外，企業(yè)和居民的預期變化也是重要的觀察點。

制造業(yè)的整體景氣度有所提升，生產(chǎn)活動加快，制造業(yè)PMI回升至49.8%，生產(chǎn)指數(shù)更是反彈至擴張區(qū)域。然而，新出口訂單下滑和原材料價格上漲限制了企業(yè)的采購意愿，采購量指數(shù)仍處于收縮區(qū)間。服務業(yè)的疲軟導致非制造業(yè)PMI略有下降，盡管建筑業(yè)略有提速，但投入成本的上升值得關(guān)注。

外部環(huán)境的不確定性、房地產(chǎn)市場的動態(tài)以及穩(wěn)增長政策的實施進度，都是當前經(jīng)濟恢復過程中需要警惕的風險因素。