付鵬：大家遠遠低估財政政策的約束，阻止“死亡螺旋”成關鍵

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2024-10-12 13:18:54 新浪財經

付鵬：大家遠遠低估財政政策的約束

付鵬，東北證券的首席經濟學家，在10月7日的視頻直播中為投資者剖析了當前市場的投資焦點。他指出，從八月到九月間，經濟壓力成為熱議話題，盡管部分專家可能通過特定渠道提出政策建議，多數人卻未察覺經濟已逼近一個關鍵節(jié)點。付鵬認為，債券收益率曲線，尤其是十年期國債收益率降至2%附近，以及五年期至三十年期國債收益率曲線后段的異常平坦，是衡量經濟健康狀況的關鍵指標。這種曲線形態(tài)暗示市場對中長期前景缺乏信心，預示經濟可能滑向“死亡螺旋”。他強調，阻止這種負面循環(huán)至關重要，否則逆轉局勢將極為困難。

付鵬回顧，在與金融機構交流時，他著重提醒關注收益率曲線，但該警告起初并未得到廣泛重視。自9月24日起，市場經歷了一輪反彈，這主要得益于高層金融會議后的一系列政策調整，旨在緩解巨大的經濟壓力。金融市場對此的反應直接映射出經濟的實際狀況，盡管有人認為經濟形勢未如數據顯示的那般嚴峻，但綜合數據和專家分析，經濟確實在夏季至秋季期間承受重壓。

談及經濟問題的本質，付鵬強調需審視供需兩側。例如，通過剔除食品部分的CPI可觀察居民消費趨勢，而PPI則反映企業(yè)運營狀態(tài)。2012年至2015年間，中國面臨產能過剩，之后推行供給側改革，這一轉變基于前期大規(guī)模經濟刺激后PPI下滑及企業(yè)利潤受挫的背景。他進一步指出，2015年股市高杠桿危機后，房地產市場的興起展示了居民部門加杠桿對提升有效需求的作用，同時供給側改革通過行政手段限制了供給端，擴展了需求曲線。然而，至2018年，居民杠桿率觸及高位，資產價格停滯增長，經濟面臨下行壓力。新冠疫情后，雖然外部需求強勁，內部需求仍顯疲軟，A股市場卻早于實體經濟展現復蘇跡象。

綜括而言，付鵬強調經濟動態(tài)變化，指出政策制定旨在平衡供需，應對經濟挑戰(zhàn)。他鼓勵投資者密切關注政策效果及其背后的邏輯推理，而非固守靜態(tài)觀點。

(責任編輯：盧其龍 CN070)

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