牛市第二階段該如何布局

近期，A股市場(chǎng)在連續(xù)上漲后進(jìn)入了相對(duì)低位區(qū)間。多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，A股已進(jìn)入牛市的第二階段。那么，在這一階段應(yīng)該如何布局呢？

自10月8日創(chuàng)出階段高點(diǎn)以來，A股三大指數(shù)持續(xù)震蕩整理，波動(dòng)較大。滬指從3674點(diǎn)回落至3200點(diǎn)附近，目前在3200點(diǎn)到3300點(diǎn)之間運(yùn)行。深證成指和創(chuàng)業(yè)板指則分別在10000點(diǎn)和2100點(diǎn)左右波動(dòng)。

國(guó)海證券指出，9月24日至10月8日期間A股已經(jīng)歷一輪大幅上漲，漲幅達(dá)35%。盡管當(dāng)前市場(chǎng)已有相當(dāng)幅度回調(diào)，但整體情緒仍處于高位。萬(wàn)得全A、滬深300股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)位于1倍標(biāo)準(zhǔn)差附近，全A歷史估值分位為52%，創(chuàng)業(yè)板指和中證500估值處于歷史相對(duì)低位水平。10月12日財(cái)政發(fā)布會(huì)表態(tài)積極，未來增量政策仍有期待，A股大概率將呈震蕩態(tài)勢(shì)，后續(xù)能否繼續(xù)向上突破取決于未來財(cái)政具體加碼程度。

多家研究機(jī)構(gòu)也持相似觀點(diǎn)。西部證券表示，財(cái)政發(fā)布會(huì)穩(wěn)定了預(yù)期，重點(diǎn)提及地方債務(wù)、資本金對(duì)融資信貸的約束以及房地產(chǎn)尾部風(fēng)險(xiǎn)，認(rèn)為市場(chǎng)短期調(diào)整接近尾聲，有望逐步進(jìn)入底部反轉(zhuǎn)的第二階段。華泰證券認(rèn)為，“9·24”政策組合拳驅(qū)動(dòng)的中國(guó)資產(chǎn)重估行情已邁入第二階段政策驗(yàn)證期。天風(fēng)證券指出，第一階段交易過熱后，市場(chǎng)進(jìn)入第二階段高位劇烈震蕩拉鋸，為投資者提供了充分換手和行業(yè)切換的時(shí)間窗口。

配置方向上，房地產(chǎn)行業(yè)幾乎成為券商共識(shí)。開源證券指出，財(cái)政發(fā)布會(huì)有諸多亮點(diǎn)，專項(xiàng)債券可用于土地儲(chǔ)備和收購(gòu)存量商品房，明確了房地產(chǎn)措施的資金來源，相較前期有顯著拓寬。東莞證券認(rèn)為，近期監(jiān)管層發(fā)布了一系列房地產(chǎn)行業(yè)重磅政策，力度之大超出市場(chǎng)預(yù)期，提振了市場(chǎng)情緒。國(guó)慶假期期間購(gòu)房意愿上升，多地銷量增長(zhǎng)，市場(chǎng)信心有所恢復(fù)，預(yù)計(jì)房地產(chǎn)行業(yè)基本面將逐步探底回穩(wěn)，支撐地產(chǎn)股表現(xiàn)。

此外，結(jié)合歷史經(jīng)驗(yàn)，部分行業(yè)值得重點(diǎn)關(guān)注。國(guó)海證券指出，可以參考1999年“5·19”、2008年11月、2014年底等歷史上牛市的演繹路線。歷史上，大漲后的行情主要沿著兩個(gè)思路展開：一是布局牛市第一階段漲幅較小的行業(yè)，如家用電器、交通運(yùn)輸、有色金屬及金融行業(yè)；二是提前布局牛市第三階段的主線行業(yè)，這主要可以從廣義赤字率和信用周期重啟背景下的核心資產(chǎn)，以及AI+新產(chǎn)業(yè)周期和新質(zhì)生產(chǎn)力方向的雙創(chuàng)布局。成長(zhǎng)科技如AI、新質(zhì)生產(chǎn)力可能仍是新動(dòng)能突破方向，低利率和長(zhǎng)錢入市背景下紅利資產(chǎn)也可能表現(xiàn)較好。如果財(cái)政發(fā)力下地產(chǎn)城投等風(fēng)險(xiǎn)出清、預(yù)期扭轉(zhuǎn)，則核心資產(chǎn)有望迎來估值修復(fù)。