美聯(lián)儲降息后部分借貸利率不降反升市場預(yù)期或逆轉(zhuǎn)

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2024-11-09 17:22:36 新浪財經(jīng)

美東時間11月7日，美聯(lián)儲宣布降息25個基點，這是自9月以來的第二次降息。降息后，美國聯(lián)邦基金利率的目標區(qū)間下降至4.5%~4.75%。

盡管根據(jù)美聯(lián)儲之前的點陣圖，年底兩次共計50個基點的降息在預(yù)料之中，但由于此次降息與美國大選結(jié)果同時出現(xiàn)，市場對此展開了激烈討論。美國聯(lián)邦基金利率是銀行間同業(yè)拆借利率，作為基準利率，其變化會對其他金融工具的短期價格形成機制產(chǎn)生影響，并通過銀行的資產(chǎn)負債價格影響消費者和企業(yè)的支出決策。這是美聯(lián)儲通過引導聯(lián)邦基金利率實現(xiàn)宏觀調(diào)控目標的基礎(chǔ)邏輯。

過去的經(jīng)驗顯示，這一邏輯在美國歷史上著名的沃爾克時刻及本次加息進程中都得到了充分體現(xiàn)。從2022年3月開始，美聯(lián)儲迅速拉陡聯(lián)邦基金利率曲線，在抑制通脹方面取得了顯著效果。美國勞工部數(shù)據(jù)顯示，2022年3月美國非季調(diào)CPI同比數(shù)為8.5%，目前該數(shù)據(jù)已降至2.4%。

隨著美聯(lián)儲實現(xiàn)其目標，市場普遍預(yù)計接下來將步入降息通道。這一預(yù)期在全球資本市場中緩解了非美國家的股債匯壓力。受美元走弱預(yù)期影響，全球大類資產(chǎn)配置進入新調(diào)整期，新興經(jīng)濟體國家資產(chǎn)的投資價值逐漸凸顯。

然而，當前市場關(guān)注的核心在于，全球資本流動的預(yù)期可能會逆轉(zhuǎn)。美國總統(tǒng)大選結(jié)果揭曉，共和黨全面贏得大選并拿下參眾兩院多數(shù)席位。執(zhí)政黨在推進其理念時阻力減小，圍繞“特朗普交易”可能成為市場交易的主線。如果特朗普堅持對進口商品加征關(guān)稅，可能導致美國“去通脹”進程前功盡棄。根據(jù)美聯(lián)儲決策邏輯，若通脹未向2%目標發(fā)展，不排除減緩降息步伐甚至再度加息的可能性。一旦局勢如此發(fā)展，美元走強的交易主線或?qū)⒅噩F(xiàn)，令全球資產(chǎn)配置機構(gòu)措手不及。

值得注意的是，強勢美元背后的交易風險也在醞釀。本輪加息周期中，美國長短期國債收益率多次倒掛，這是經(jīng)濟衰退的重要信號。高利率導致消費降級和貸款需求降低。在美國政黨制度下，削減債務(wù)規(guī)模是一個棘手問題。由于規(guī)模觸及上限，美國國債在2023年面臨技術(shù)性違約。政府債務(wù)高企的問題始終懸在每個交易者心頭。

(責任編輯：張蕾)

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