財政政策持續(xù)發(fā)力，12萬億化債大幕拉開，一攬子化債“組合拳”推出。在這一背景下，股市、債市將受到何種影響成為市場關注的焦點。

多方觀點認為，化債規(guī)模超預期，化債方案總體積極，對股市而言略偏正面。浙商證券首席經濟學家李超表示，此次置換政策是近年來支持化債力度最大的措施之一，對于市場風險偏好抬升具有正向效應。華金證券策略首席分析師鄧利軍也認為，短期來看，化債方案落地將進一步支撐A股震蕩偏強；中長期來看，政策可能進一步提升A股估值和基本面預期，夯實牛市基礎。

中信建投證券首席策略分析師陳果指出，化債相關主體包括地方AMC、城農商行以及與政府業(yè)務關聯較高的行業(yè)和企業(yè)有望直接受益，改善資產質量并提升估值。華源證券固收首席分析師廖志明則認為，財政增量政策已經基本明確，消除了債市的不確定性，短期內看多債市，特別是近三個月調整較多的信用債。

自11月以來，A股延續(xù)震蕩走勢。鄧利軍認為，A股放量上漲后的震蕩主要受政策和流動性影響，此次化債方案落地，財政發(fā)力得到進一步確認，后續(xù)可能推動A股繼續(xù)震蕩偏強。中長期來看，政策可能進一步提升A股估值和基本面預期，為牛市奠定基礎。

華安證券首席經濟學家鄭小霞分析稱，化債政策落地后，市場將轉向博弈新一輪政策與經濟基本面修復。后續(xù)市場對政策的關注點將集中在財政政策落地的節(jié)奏和力度，以及明年經濟形勢和政策力度上。

陳果進一步分析，地方政府出臺的一攬子化債措施將使不良資產的置換和管理成為重點，有助于地方AMC通過資產整合和結構優(yōu)化提升盈利能力。城農商行在化債過程中也將發(fā)揮關鍵作用，參與不良資產重組和回收。建筑裝飾和環(huán)保行業(yè)將在資金回籠和資產重估下改善財務狀況，盈利能力和估值水平有望得到修復。他建議關注建筑基建和綠色環(huán)保領域，尤其是具有穩(wěn)定運營資產和高應收賬款彈性的央企和地方國企。

李超預計，受益于化債方案執(zhí)行落地，短期A股與港股均處于反彈階段。他建議關注政府購買相關業(yè)務占比較高的行業(yè)，如城市運營（環(huán)保、水務等）、教育、商貿零售等。

鄧利軍認為，財政發(fā)力下，短期化債、科技、核心資產、順周期等相關行業(yè)可能受益。具體來說，化債直接相關的AMC、地方城投等公司可能受益；加大對科技創(chuàng)新領域的支持使得科技成長行業(yè)受益，包括TMT、軍工、汽車、機械醫(yī)藥等；加大對設備更新和以舊換新的支持力度，家電、汽車等消費行業(yè)可能受益；加大對國家重點戰(zhàn)略領域的支持使得建筑、建材等行業(yè)可能受益。此外，經濟預期回升疊加外資流入，電新、醫(yī)藥、食品飲料等核心資產相關行業(yè)可能受益；經濟預期回升導致有色、化工、鋼鐵、煤炭等順周期行業(yè)可能受益。

在債市方面，李超稱，短期預計10年期國債收益率總體呈現震蕩走勢，不太存在利率大幅上行風險。覃漢認為，化債政策組合符合預期，債券市場做多確定性仍然較高，但不排除部分投資者認為政策不及預期的可能性。廖志明則表示，財政增量政策已經基本明確，對債市而言消除了不確定性，短期內明確看多債市，特別是近三個月調整較多的信用債。