近期，A股市場(chǎng)持續(xù)活躍，投資者紛紛尋找本輪牛市的領(lǐng)漲主線(xiàn)。結(jié)合歷史經(jīng)驗(yàn)，要成為一輪大牛市的領(lǐng)漲主線(xiàn)，必須契合時(shí)代大趨勢(shì)。

例如，2007年的牛市中，金融地產(chǎn)及資源股成為主線(xiàn)，這得益于中國(guó)加入WTO后經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)和工業(yè)化、城鎮(zhèn)化的推進(jìn)。2015年的牛市，則由TMT板塊引領(lǐng)，智能手機(jī)驅(qū)動(dòng)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)崛起，在政策支持下，各行各業(yè)的“互聯(lián)網(wǎng)+”蓬勃發(fā)展。2019年至2020年的牛市中，半導(dǎo)體、消費(fèi)和新能源相繼成為市場(chǎng)主線(xiàn)，分別受益于科技自主可控、消費(fèi)升級(jí)和綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

本輪牛市的時(shí)代背景是外部大國(guó)博弈加劇和內(nèi)部新舊動(dòng)能切換。因此，同時(shí)受益于這兩大因素的板塊更有可能成為牛市主線(xiàn)。純內(nèi)需板塊、高端制造領(lǐng)域的國(guó)產(chǎn)替代以及數(shù)字化領(lǐng)域的信創(chuàng)主題等都符合這一條件。此外，這些板塊還需要政策助力、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)、想象空間大且不易被證偽，最好籌碼結(jié)構(gòu)干凈，估值處于低位，能夠在資金逐步布局過(guò)程中產(chǎn)生持續(xù)的賺錢(qián)效應(yīng)。

本輪行情始于9月24日，截至11月8日，科創(chuàng)50、科創(chuàng)100和創(chuàng)業(yè)板指漲幅靠前，均超過(guò)50%。一級(jí)行業(yè)中，計(jì)算機(jī)、電子、非銀金融、國(guó)防軍工和商貿(mào)零售漲幅領(lǐng)先，均超過(guò)45%。市場(chǎng)交易結(jié)果顯示，科創(chuàng)板塊表現(xiàn)突出，尤其是計(jì)算機(jī)、電子和國(guó)防軍工。

當(dāng)前國(guó)防軍工板塊基本面反轉(zhuǎn)跡象明顯，未來(lái)幾年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性強(qiáng)。從基本面看，國(guó)防軍工屬于典型的短周期觸底、長(zhǎng)周期向好板塊。行業(yè)目前處于周期底部，未來(lái)一兩年內(nèi)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)具有很高確定性。長(zhǎng)期來(lái)看，面對(duì)復(fù)雜的國(guó)際形勢(shì)，我國(guó)將加大國(guó)防開(kāi)支，推動(dòng)行業(yè)發(fā)展。

今年第四季度，軍工板塊大概率已迎來(lái)短期周期拐點(diǎn)。雖然2023年受中期調(diào)整等因素影響，訂單回落，營(yíng)收增速下滑，但隨著擾動(dòng)因素減弱，疊加2025年為十四五收官之年，軍工訂單有望出現(xiàn)補(bǔ)償式上漲。龍頭個(gè)股如中航光電的訂單已呈現(xiàn)恢復(fù)態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)全年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。

當(dāng)前軍工板塊市盈率和市凈率仍處于合理位置，相比前幾輪牛市高點(diǎn)有較大擴(kuò)張空間。此外，軍工板塊擁有大飛機(jī)、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)、軍貿(mào)、地緣沖突和并購(gòu)重組等多重概念，這些都可能成為板塊行情的催化劑。公募基金對(duì)國(guó)防軍工板塊的配置比例仍有提升空間，籌碼結(jié)構(gòu)較為干凈。

在本輪牛市行情中，國(guó)防軍工板塊值得重點(diǎn)關(guān)注。