A股賺錢效應接下來是什么邏輯 流動性驅動牛市(3)
從資金視角來看，9月24日至今的牛市行情中，曾經主導市場的公募、北向、國家隊等資金均缺席。公募資金因為基民的“回本即贖”，面臨不小的贖回壓力，外資則因缺乏經濟基本面回暖的佐證和強勢美元的壓力，并未大規(guī)模流入A股。機構、企業(yè)、個人等幾方資金的集體加杠桿帶來了這一輪“流動性牛市”，其中個人端流入速度最快，風險偏好更高。
展望后市，杠桿資金特別是散戶端的杠桿資金主導可能仍會持續(xù)，只要融資額能持續(xù)強勢增長，市場大概率還會保持天量成交額，主題性、炒作性的機會也不會缺席。但隨著監(jiān)管對妖股炒作的打擊和對理性投資的倡導，“妖股橫行”的風險也在加大。杠桿資金高風險偏好短期內忽視企業(yè)的基本面，導致階段性基本面因子失效。但基本面始終是股市的“錨”，短期失效并不意味著長期無效。堅持基本面邏輯的投資者現階段可能會很痛苦。
隨著美聯儲降息、美國大選、國內財政政策的落地，市場預期可能會階段性停歇。但另一方面，隨著11月末的臨近，年末例行專門討論經濟工作的政治局會議、年底的中央經濟工作會議也會給市場帶來新的政策預期。短時間內，“強預期、弱現實”的市場格局可能不會有根本變化，在一個流動性主導的市場里，基于基本面的選股邏輯可能不會奏效。題材、概念、中小盤等風格的股票可能仍會是市場的焦點。無論是加入流動性的狂歡中，還是旁觀妖股的盛宴，最重要的是買你相信且能安穩(wěn)睡得著的標的。
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