羅志恒談股市平準(zhǔn)基金：規(guī)模應(yīng)在2萬億至6萬億，允許救市期間出現(xiàn)虧損穩(wěn)定市場信心關(guān)鍵舉措(3)

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2024-11-18 17:33:27 網(wǎng)易

短期來看，平準(zhǔn)基金通過恰當(dāng)?shù)娜雸鰰r機(jī)和足夠的買入力度能有效提供流動性，恢復(fù)投資者信心，促使股市企穩(wěn)回升。長期來看，上市公司股價由盈利能力決定，最終仍取決于經(jīng)濟(jì)基本面。平準(zhǔn)基金更多用于應(yīng)對非經(jīng)濟(jì)沖擊引發(fā)的市場下跌，當(dāng)市場因經(jīng)濟(jì)疲軟而震蕩時，平準(zhǔn)基金往往只能短期抬升股指，無法扭轉(zhuǎn)下跌趨勢。這時更需要一攬子經(jīng)濟(jì)刺激計劃，助力實體經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，提高企業(yè)盈利能力。

當(dāng)前，我國資本市場已進(jìn)入制度改革深水區(qū)，注冊制走深走實過程中可能仍有挑戰(zhàn)，市場波動在所難免。股市平準(zhǔn)基金作為逆周期調(diào)節(jié)的重要工具，可以和金融保障穩(wěn)定基金形成共振，共同護(hù)航金融體系，為改革騰挪空間。特別是在當(dāng)前市場交投較活躍的情況下，更應(yīng)提前籌謀。為此，我們根據(jù)境外平準(zhǔn)基金的實踐經(jīng)驗，提出我國設(shè)立股市平準(zhǔn)基金的構(gòu)想。

首先，需解決立法層面問題，賦予平準(zhǔn)基金干預(yù)市場的法定權(quán)力。其次，明確投資決策體系、資金規(guī)模等，減少尋租和利益輸送等問題。組織體系方面，可由證監(jiān)會進(jìn)行統(tǒng)一監(jiān)管，同時設(shè)立專門的基金管理委員會負(fù)責(zé)運營，人員組成須包括各部委任命的專員、交易所委派的專家、特聘的資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家以及經(jīng)驗豐富的專業(yè)投資人員。資金規(guī)模方面，適合我國的資金規(guī)模在2萬億元至6萬億元之間。資金來源方面，可以通過向大型商業(yè)銀行、證券公司等金融機(jī)構(gòu)借貸籌集，央行在此過程中提供再貸款等流動性支持；發(fā)行特別國債；其他財政資金，如計提一定比例證券交易印花稅或國有股轉(zhuǎn)讓溢價。

投資標(biāo)的方面，應(yīng)以滬深300等主要寬基指數(shù)及相關(guān)ETF為主。操作披露方面，平準(zhǔn)基金入場操作前對外公布明確規(guī)模，但對買入標(biāo)的、具體進(jìn)場時間嚴(yán)格保密。完成任務(wù)后，應(yīng)將平準(zhǔn)基金的操作績效、過程及選股標(biāo)的予以披露。退出及考核方面，設(shè)立明確的退出機(jī)制，允許平準(zhǔn)基金救市期間出現(xiàn)虧損。一方面，平準(zhǔn)基金入市目的不在于保值增值，而是出于穩(wěn)定市場的考慮，是以公共效益為先；另一方面，平準(zhǔn)基金一般在股市企穩(wěn)上漲時期退出，境外經(jīng)驗顯示即使救市期間有“浮虧”，退出時基本都能收回成本，并取得不錯收益。

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(責(zé)任編輯：張佳鑫 0764)

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