剛過(guò)去的交易周（11月25日至11月29日），A股結(jié)束了11月行情，市場(chǎng)用整整5個(gè)交易日來(lái)消化和修復(fù)上周五的大陰線(xiàn)。雖然沒(méi)有反包，但情緒已基本扭轉(zhuǎn)，且保住了月線(xiàn)收紅。許多投資者的收益曲線(xiàn)與大盤(pán)走勢(shì)相似：月初爆賺，月中爆虧，月底回了點(diǎn)血。

炒股就是這樣一件奇妙的事。對(duì)短線(xiàn)客來(lái)說(shuō)，本月主線(xiàn)題材反復(fù)切換，短線(xiàn)情緒大起大落，最終遵循“七虧二平一賺”的規(guī)律。但如果你完整地參與了9月底以來(lái)的反彈行情，以中長(zhǎng)線(xiàn)的心態(tài)和模式來(lái)持股，可能還有利潤(rùn)墊，接下來(lái)面對(duì)12月的博弈，心里有底。

Wind數(shù)據(jù)顯示，本月有3491只個(gè)股累計(jì)上漲，較10月份小幅提升。主要指數(shù)中，不論本周或本月，中證2000和科創(chuàng)50均表現(xiàn)占優(yōu)；而后者與北證50的年內(nèi)漲幅又明顯領(lǐng)先。

關(guān)于12月行情，近期各家媒體和機(jī)構(gòu)都在進(jìn)行相關(guān)前瞻。華金證券研報(bào)表示，影響12月A股市場(chǎng)走勢(shì)的核心因素是政策、外部事件和流動(dòng)性。政策面來(lái)看，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)明年的財(cái)政、貨幣等政策定調(diào)大概率偏積極；明年赤字率提升、設(shè)備更新和以舊換新、進(jìn)一步放松地產(chǎn)等增量政策可能逐步出臺(tái)。外部事件方面，年末外部風(fēng)險(xiǎn)可能相對(duì)有限。一是中美博弈的風(fēng)險(xiǎn)短期可能邊際下降；二是俄烏、中東等地緣沖突的風(fēng)險(xiǎn)短期明顯下降。

未來(lái)一段時(shí)間，A股有望迎來(lái)幾方面的增量資金或流動(dòng)性補(bǔ)充。下周一，外資戰(zhàn)略投資上市公司門(mén)檻降低。12月2日起，商務(wù)部等六部門(mén)發(fā)布的《外國(guó)投資者對(duì)上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法》將正式施行。新的《辦法》從五方面降低了投資門(mén)檻，包括允許外國(guó)自然人實(shí)施戰(zhàn)略投資，放寬外國(guó)投資者的資產(chǎn)要求，增加要約收購(gòu)這一戰(zhàn)略投資方式，允許以境外非上市公司股份作為支付對(duì)價(jià)，適當(dāng)降低持股比例和持股鎖定期要求。分析稱(chēng)，外資戰(zhàn)投的入場(chǎng)還能讓A股的投資理念進(jìn)一步國(guó)際化，促進(jìn)價(jià)值投資理念深入人心。

此外，中證A500相關(guān)基金繼續(xù)上報(bào)。本周以來(lái)，多只中證A500ETF發(fā)布上市交易公告書(shū)，保險(xiǎn)、養(yǎng)老金產(chǎn)品、企業(yè)年金、信托等多路資金積極買(mǎi)入。目前已上市交易的16只中證A500ETF成交也十分活躍，比如本周五，有12只產(chǎn)品單日成交額都超過(guò)了10億元。與此同時(shí)，基金公司依然在上報(bào)新品。中國(guó)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)顯示，11月27日，興業(yè)基金、中金基金、海富通基金和銀河基金上報(bào)了相關(guān)產(chǎn)品。統(tǒng)計(jì)顯示，截至當(dāng)天，圍繞中證A500指數(shù)布局的公募基金產(chǎn)品數(shù)量已達(dá)百只。這也預(yù)示著第三批中證A500ETF，即增量資金正在路上。實(shí)際上，除中證A500ETF外，本周五（11月29日），華夏基金、易方達(dá)基金、嘉實(shí)基金、富國(guó)基金、國(guó)泰基金、工銀瑞信基金、萬(wàn)家基金等7家基金公司旗下創(chuàng)業(yè)板50ETF也正式獲批，同樣有望為權(quán)益市場(chǎng)帶來(lái)新的資金“活水”。

11月份，央行開(kāi)展8000億元買(mǎi)斷式逆回購(gòu)操作。中國(guó)人民銀行29日發(fā)布公告稱(chēng)，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，11月中國(guó)人民銀行開(kāi)展了8000億元買(mǎi)斷式逆回購(gòu)操作，操作期限為3個(gè)月（91天）。公開(kāi)市場(chǎng)買(mǎi)斷式逆回購(gòu)是央行于10月28日推出的新工具。此前，中國(guó)人民銀行在10月開(kāi)展了5000億元買(mǎi)斷式逆回購(gòu)操作，期限為6個(gè)月（182天）。從操作期限看，此次開(kāi)展的買(mǎi)斷式逆回購(gòu)操作將于明年2月下旬到期，可熨平跨年、春節(jié)假期的資金面波動(dòng)。春節(jié)前現(xiàn)金投放、繳稅等規(guī)模都較大，歷來(lái)有較大的流動(dòng)性缺口，而央行在10月、11月的買(mǎi)斷式逆回購(gòu)操作均可完整跨過(guò)春節(jié)因素對(duì)流動(dòng)性的影響。

結(jié)合第三點(diǎn)來(lái)看，今年以來(lái)，央行豐富貨幣政策工具箱、提升流動(dòng)性管理水平的動(dòng)作頻出。臨近年底，隨著多地新一輪存量隱性債務(wù)置換債券發(fā)行計(jì)劃披露，市場(chǎng)上關(guān)于降準(zhǔn)的預(yù)期再度升溫。本輪行情中，降準(zhǔn)利好對(duì)于A(yíng)股的提振力度不言而喻。中信證券指出，經(jīng)測(cè)算，12月基本不存在流動(dòng)性缺口，但政府債供給和財(cái)政支出的節(jié)奏錯(cuò)位會(huì)在月中時(shí)點(diǎn)對(duì)資金面造成擾動(dòng)。疊加MLF到期以及季節(jié)性因素，12月不排除央行降準(zhǔn)50bps，或通過(guò)買(mǎi)斷式逆回購(gòu)、國(guó)債買(mǎi)入等多種工具配合來(lái)熨平資金面波動(dòng)。東方金誠(chéng)首席宏觀(guān)分析師王青表示，中國(guó)人民銀行將繼續(xù)通過(guò)降準(zhǔn)、買(mǎi)賣(mài)國(guó)債、適量續(xù)作MLF等方式，適時(shí)向市場(chǎng)注入中長(zhǎng)期流動(dòng)性，以配合地方債順利發(fā)行。其中，年底前再度降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)的可能性很大。中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬也認(rèn)為，若11月底降準(zhǔn)未落地，考慮到12月中上旬也是地方政府置換債的供給高峰期，政府債供給和財(cái)政支出的節(jié)奏錯(cuò)位會(huì)在月中時(shí)點(diǎn)對(duì)資金面造成擾動(dòng)，以及當(dāng)月MLF到期規(guī)模亦達(dá)到1.45萬(wàn)億元高位、年末臨近下市場(chǎng)資金面恐面臨一定季節(jié)性收斂，還有引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度、支持謀劃開(kāi)門(mén)紅等因素，央行前期宣布的擇機(jī)降準(zhǔn)0.25-0.5個(gè)百分點(diǎn)在近期實(shí)施的概率加大。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月28日，滬深北三大交易所兩融余額達(dá)到1.82萬(wàn)億元，較10月底的1.69萬(wàn)億元，9月底的1.43萬(wàn)億元，增長(zhǎng)趨勢(shì)穩(wěn)定。作為觀(guān)察市場(chǎng)資金情緒的“風(fēng)向標(biāo)”之一，融資余額持續(xù)增長(zhǎng)，一定程度上體現(xiàn)出增量資金持續(xù)入市的態(tài)勢(shì)。

對(duì)于后市，浙商證券研報(bào)稱(chēng)，推測(cè)本輪日線(xiàn)調(diào)整有望在12月中上旬結(jié)束，屆時(shí)60日均線(xiàn)將有可能成為市場(chǎng)企穩(wěn)上漲的重要技術(shù)支撐。配置方面，基于“戰(zhàn)術(shù)謹(jǐn)慎期間逐漸度過(guò)，下探時(shí)機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)”的判斷，建議投資者枕戈待旦，在主要指數(shù)逐步完善調(diào)整結(jié)構(gòu)、測(cè)試前期低點(diǎn)時(shí)擇機(jī)增加配置。行業(yè)方面，依舊堅(jiān)持“大金融+泛科技”的配置方向，遵循“水往低處走”的原則，優(yōu)先選擇上述板塊中漲幅相對(duì)落后（尤其是強(qiáng)勢(shì)板塊中沒(méi)有升破10月8日高點(diǎn)）的標(biāo)的。