中國股票行情結(jié)束了么，債券牛市還在么？ 地產(chǎn)企穩(wěn)是關(guān)鍵(2)
對于債券市場，從9月底開始強調(diào)看好中國資產(chǎn)風偏修復的同時，也同步看好債券牛市方向。置換債券快速發(fā)行后，市場一度擔憂利率債供給潮，但化債政策前提下私人部門信用擴張有限，最終效果是降低全社會利率中樞。因此在利率高位波動時刻，始終提示市場利率債牛市未終結(jié)。
堅定看多債市與10月以來看多股市尤其是流動性的邏輯一致，答案仍在地產(chǎn)。2022年開始，債券的趨勢定價錨非常清晰，即地產(chǎn)牽引的私人部門融資需求。直到地產(chǎn)銷售反彈，債券牛市才會終結(jié)。當前尚未看到三四線地產(chǎn)銷售有拐點變化，債券牛市將持續(xù)。
風險提示：消費復蘇持續(xù)性仍存不確定性，居民消費回暖但仍未達到疫前常態(tài)化增速；地產(chǎn)行業(yè)能否繼續(xù)改善仍不確定，多類指標仍是負增長；歐美緊縮貨幣政策影響或超預期，拖累全球經(jīng)濟增長和資產(chǎn)價格表現(xiàn)；地緣政治沖突仍存不確定性，擾動全球經(jīng)濟增長前景和市場風險偏好。
(責任編輯：盧其龍 CN070)
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