劉元春：擴內(nèi)需與擺脫低物價困境是主要經(jīng)濟問題和核心焦點多重因素疊加影響

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2024-12-05 13:37:00 鳳凰網(wǎng)

劉元春，上海財經(jīng)大學校長、中國人民大學原副校長及中國宏觀經(jīng)濟論壇（CMF）聯(lián)合創(chuàng)始人，在2024-2025年度論壇上對中國經(jīng)濟現(xiàn)狀提出了三種主要觀點及其局限性。

近年來，中國經(jīng)濟運行性質(zhì)發(fā)生了重要變化，傳統(tǒng)的分析方法難以適應新形勢。討論焦點在于中國經(jīng)濟大調(diào)整的性質(zhì)，經(jīng)濟增速回落的原因是需求不足、結構轉(zhuǎn)換還是資產(chǎn)負債表衰退。

一種觀點認為中國經(jīng)濟出現(xiàn)了總量失衡問題。GDP平減指數(shù)連續(xù)六個季度為負，顯示存在持續(xù)有效需求不足。根據(jù)奧肯定律和菲利普斯曲線推算，產(chǎn)出缺口大約在1至1.5個百分點之間，未來需通過加大逆周期調(diào)整力度來彌補這一缺口，特別是擴大消費需求。

另一種觀點則認為消費券等凱恩斯政策無法解決根本問題，關鍵在于結構性失衡。傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)尤其是房地產(chǎn)行業(yè)下滑嚴重，而戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)雖發(fā)展迅速但未能完全填補空缺。房地產(chǎn)是中國經(jīng)濟增長的重要支柱，其下滑對整體經(jīng)濟造成巨大沖擊。因此，應全面對沖房地產(chǎn)下滑，刺激房地產(chǎn)需求逆轉(zhuǎn)，并促進其他支柱產(chǎn)業(yè)成長。

第三種觀點以辜朝明為代表，強調(diào)資產(chǎn)負債表收縮是核心原因。宏觀杠桿率上升，居民部門債務減少，實體經(jīng)濟債務增速低，導致貨幣供應結構調(diào)整，M1出現(xiàn)持續(xù)負增長。此派觀點主張通過大規(guī)模財政刺激，利用政府加杠桿來彌補私人資產(chǎn)負債收縮的缺口。

這些觀點各有合理性但也存在缺陷。對于總量失衡觀點，周期性因素難以解釋目前內(nèi)需不足的原因；對于結構性失衡觀點，需要進一步厘清房地產(chǎn)深度回落的核心原因；對于資產(chǎn)負債表蕭條觀點，需探討負債上升及過去化債方案失敗的原因。

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