阿里告別大掃貨

阿里正在加速清理其在大掃貨時(shí)代投資的業(yè)務(wù)。11月底，電商代運(yùn)營公司麗人麗妝發(fā)布公告稱，其第二大股東杭州灝月將通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式轉(zhuǎn)讓不超過7037.67萬股。若全部轉(zhuǎn)讓，杭州灝月將清倉其所持麗人麗妝的全部股份。杭州灝月是阿里系公司，去年末阿里將其持股的部分上市公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓至杭州灝月下，包括分眾傳媒、千方科技、美年健康等。

與此同時(shí)，阿里另一樁交易案也在推進(jìn)中。9月底，高鑫零售在港交所短暫停止買賣，以待發(fā)出載有公司內(nèi)幕消息的公告。據(jù)市場(chǎng)傳聞，接盤買家可能包括中糧、高瓴資本、潤泰、KKR集團(tuán)等。10月，中金公司旗下公司進(jìn)行了多筆衍生工具的交易，同日摩根大通證券公司也進(jìn)行了多筆涉及其他類別證券的買賣交易及衍生工具合約的清結(jié)。這些動(dòng)作被視作要約人對(duì)高鑫零售進(jìn)行全面要約收購的先兆，但實(shí)際進(jìn)展尚未公布。

阿里巴巴董事長(zhǎng)蔡崇信此前曾指出，在2024財(cái)年的前9個(gè)月，阿里已完成了17億美元的非核心資產(chǎn)出售。對(duì)于一些上市公司股票如何退出等問題，阿里已經(jīng)組建了一個(gè)特別團(tuán)隊(duì)。在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)黃金時(shí)代，阿里手持大量資金在一、二級(jí)市場(chǎng)大量掃貨，這些業(yè)務(wù)曾給阿里帶來財(cái)務(wù)回報(bào)或戰(zhàn)略協(xié)同價(jià)值。但在過去兩年，資本市場(chǎng)不景氣的情況下，這些業(yè)務(wù)產(chǎn)生了虧損，在可見的時(shí)間周期里，也很難帶來更高的商業(yè)回報(bào)。阿里財(cái)報(bào)顯示，2023年二季度至2024年一季度，阿里利息收入和投資凈收益分別為虧損59億元、收益51.36億元、虧損35億元、虧損57億元。今年資本市場(chǎng)回暖，截止二、三季度，阿里利息收入和投資凈收益為171.3億元，這也與阿里出售部分資產(chǎn)有關(guān)。

在聚焦主業(yè)的大背景下，部分業(yè)務(wù)或與其主營業(yè)務(wù)較遠(yuǎn)，或到了該退出的時(shí)刻。2024年，阿里密集減持被投業(yè)務(wù)、出售非核心資產(chǎn)。與此同時(shí)，阿里也試圖將回籠的資金押注到新世界。今年年初，阿里向月之暗面投資合共約8億美元，購入約36%股權(quán)。移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的投資追求廣泛布局，巨頭們?cè)诟鱾€(gè)領(lǐng)域落子；進(jìn)入新技術(shù)世界，投資難度陡升，巨頭們又開始爭(zhēng)搶籌碼。2024年，巨頭們的投資處于清理舊資產(chǎn)、轉(zhuǎn)向新資產(chǎn)的階段。

阿里整理被投資產(chǎn)的最新動(dòng)作，落在了久未出現(xiàn)在大眾視野的麗人麗妝身上。2012年，阿里出資1000萬美元參與麗人麗妝的A輪融資，2015年繼續(xù)領(lǐng)投B輪融資，累計(jì)融資金額1億美元。去年年底，阿里網(wǎng)絡(luò)實(shí)施存續(xù)分立，分立為阿里網(wǎng)絡(luò)（存續(xù)公司）和新設(shè)公司杭州灝月、傳濱科技（杭州）有限公司、傳航科技（杭州）有限公司。緊接著，杭州灝月以7.92億元受讓了阿里網(wǎng)絡(luò)持有的麗人麗妝全部7037.67萬股的股權(quán)。據(jù)麗人麗妝最新發(fā)布的公告，杭州灝月持股占公司總股本的17.57%，為公司第二大股東。阿里投資麗人麗妝是一筆與其主營業(yè)務(wù)相關(guān)的投資，但因近年眾多品牌與麗人麗妝終止合作，導(dǎo)致其營收下降甚至出現(xiàn)凈虧損。盡管業(yè)務(wù)狀況不佳，近期股價(jià)為其最近10個(gè)月高點(diǎn)，阿里系在此時(shí)清倉不失為保證資產(chǎn)收益之舉。

除了麗人麗妝，近期阿里在清理被投公司投資方面，最受關(guān)注的是大潤發(fā)的出售交易。9月27日，大潤發(fā)母公司高鑫零售因涉及一項(xiàng)重要收購及合并事項(xiàng)而緊急停牌。10月中旬，高鑫零售發(fā)布公告稱，董事會(huì)于2024年9月27日接獲一名有意要約人的接觸函，表示有意就公司全部已發(fā)行股份提出附先決條件的自愿有條件要約，并提出注銷所有尚未行使購股權(quán)的購股權(quán)要約。不過，這筆交易的實(shí)際進(jìn)展尚未公布。

可以看到，大潤發(fā)正在進(jìn)行一場(chǎng)自救。11月中旬，高鑫零售公布了截至9月30日的2025財(cái)年中期業(yè)績(jī)報(bào)告，期內(nèi)營收347.08億元，同比降低3%，期內(nèi)溢利1.86億元，同比增加5.64億元，扭虧為盈。利潤增加主要來自銷售及營銷開支的減少。盈利能力提升后的大潤發(fā)，在商業(yè)博弈中能獲得更高的話語權(quán)。

“公司資產(chǎn)負(fù)債表上，持有股權(quán)證券、其他投資以及按權(quán)益法核算的投資，總計(jì)670億美元。并非所有這些投資都屬于公司的核心業(yè)務(wù)或戰(zhàn)略業(yè)務(wù)。我們正在評(píng)估將這些資產(chǎn)價(jià)值變現(xiàn)的創(chuàng)新方法，以便向股東返還價(jià)值?！辈坛缧旁硎尽＿@段話解釋了阿里為何密集減持被投業(yè)務(wù)，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代大掃貨時(shí)代的投資已無法帶來更高的回報(bào)。及時(shí)把資金從原有業(yè)務(wù)中抽離出來，投入有更高增長(zhǎng)率的業(yè)務(wù)。

2024年，阿里投資的主題之一就是減持。2月，阿里再度減持快狗打車，持股比例從上市時(shí)的14.97%縮減至不足5%。3月，小鵬汽車公告稱，淘寶中國計(jì)劃出售3300萬份小鵬汽車ADS，總價(jià)值約3.14億美元。不過今年三季度，阿里再度增持小鵬汽車，截至9月30日，阿里巴巴持有的小鵬汽車ADS增加至3130.9萬股。3月，阿里清倉嗶哩嗶哩和陌陌的部分股權(quán)，套現(xiàn)3.578億元；6月起，阿里多次減持網(wǎng)易云音樂股份，到9月，其持股比例降至不足5%。這些業(yè)務(wù)與阿里主營電商業(yè)務(wù)較遠(yuǎn)，在獲得財(cái)務(wù)回報(bào)后，清倉或減持在意料之中。

阿里還減持或清倉了部分與電商業(yè)務(wù)有關(guān)但并非核心資產(chǎn)的業(yè)務(wù)。5月，阿里出售寶尊電商股份，約占公司于2024年3月31日已發(fā)行股份總數(shù)的14.4%。寶尊電商表示，阿里巴巴清倉屬于其投資戰(zhàn)略調(diào)整后的正常交易行為，不影響公司與各電商平臺(tái)間的日常業(yè)務(wù)合作及戰(zhàn)略協(xié)同推進(jìn)。在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，騰訊和阿里等巨頭公司對(duì)重要公司的投資均是大手筆，以使其在董事會(huì)享有一席之地，但近年的主旋律是降低持股比例，少數(shù)股權(quán)投資才是最穩(wěn)妥的方式。

按照蔡崇信的說法，公司資產(chǎn)負(fù)債表上持有股權(quán)證券、其他投資以及按權(quán)益法核算的投資，總計(jì)670億美元。這其中顯然有一批公司在待售清單上。在清倉麗人麗妝之前，阿里系進(jìn)行了一次股份轉(zhuǎn)讓。去年11月，阿里網(wǎng)絡(luò)實(shí)施存續(xù)分立，分立為阿里網(wǎng)絡(luò)（存續(xù)公司）和新設(shè)公司杭州灝月、傳濱科技（杭州）有限公司、傳航科技（杭州）有限公司。此后阿里網(wǎng)絡(luò)持有的圓通速遞、美凱龍、麗人麗妝、分眾傳媒、千方科技、居然之家、美年健康股份，全部由分立后新設(shè)公司杭州灝月承繼。隨著杭州灝月計(jì)劃清倉麗人麗妝，這輪股份轉(zhuǎn)讓有了后續(xù)動(dòng)作。

除了上市公司股份，阿里待出售的業(yè)務(wù)還有內(nèi)部的非核心資產(chǎn)，如盒馬和銀泰。近兩年，市場(chǎng)上曾多次傳出盒馬賣身傳聞。不過隨著創(chuàng)始人侯毅離開，嚴(yán)筱磊接任新CEO，情況似乎在發(fā)生轉(zhuǎn)變。6月盒馬全員會(huì)上，嚴(yán)筱磊表示，“盒馬不會(huì)被賣?！辈⒍ㄏ铝?年后實(shí)現(xiàn)年GMV 1000億元的目標(biāo)。在現(xiàn)今資本大環(huán)境下，開源節(jié)流，成為一家盈利的公司更為現(xiàn)實(shí)。阿里出售銀泰的動(dòng)作也未有實(shí)際進(jìn)展。今年2月，媒體報(bào)道稱，阿里正在考慮出售旗下百貨和購物中心運(yùn)營商銀泰商業(yè)。知情人士透露，阿里已經(jīng)接觸了幾家公司以了解他們對(duì)收購銀泰的興趣。

持股待售的同時(shí)，阿里也在謹(jǐn)慎下注，其投資的重要領(lǐng)域已經(jīng)變成了海外和AI。近日，阿里巴巴集團(tuán)向韓國最大的女裝購物平臺(tái)Ably Corp.投資1000億韓元（約合7140萬美元），并獲得該公司5%的股權(quán)。阿里加速AI領(lǐng)域的投資則從去年下半年開始。去年9月，阿里投資智譜AI輪，10月參投百川智能；11月阿里云領(lǐng)投零一萬物；今年2月，阿里先后領(lǐng)投月之暗面和MiniMax新一輪融資。在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，巨頭們都在鋪貨式投資，以保證在自己并未深入的業(yè)務(wù)上有所布局。隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代落幕，巨頭公司聚焦主業(yè)，這些業(yè)務(wù)不再提供戰(zhàn)略價(jià)值，財(cái)務(wù)價(jià)值也有限，退出成了共同動(dòng)作。但新技術(shù)世界的面目尚不清晰，AI投資之戰(zhàn)才剛剛開始。