2025年第一天，蜜雪冰城打響了新年新茶飲上市的“第一槍”。這個日期的選擇顯然吸引了大量關(guān)注，但也反映出蜜雪冰城對上市的急切。

早在去年初，蜜雪冰城就和古茗同日率先遞交港股招股書，隨后滬上阿姨也加入。最近，古茗、滬上阿姨均已二次遞交，蜜雪冰城終于在元旦發(fā)動攻勢。與其他新茶飲企業(yè)不同，蜜雪冰城一直走平價路線，平均售價6元左右，吸引了大量學(xué)生和打工人群，迅速成為行業(yè)頭部品牌，被冠以“雪王”之稱。蜜雪冰城聘請的聯(lián)席保薦人為美銀、高盛和瑞銀集團(tuán)，被視為其加速出海的信號。

從更新后的招股書來看，截至2024年9月30日，蜜雪冰城已擁有超過45000家門店，是業(yè)內(nèi)唯一一家邁過4萬家門檻的連鎖企業(yè)；開店至海外11個國家；一年賣出超74億杯，2024年前三個季度已賣出71億杯。根據(jù)灼識咨詢的報(bào)告，按門店數(shù)計(jì)，蜜雪冰城是中國及全球最大的現(xiàn)制飲品企業(yè)；按終端零售額計(jì)，是中國第一，全球第四的現(xiàn)制飲品企業(yè)。

業(yè)績方面，蜜雪冰城表現(xiàn)亮眼。2022年、2023年以及2024年前九個月，分別實(shí)現(xiàn)收入136億元、203億元及187億元，同比增長31.2%、49.6%及21.2%；凈利潤分別為20億元、32億元以及35億元，同比增長5.3%、58.3%及42.3%；經(jīng)營活動現(xiàn)金凈額分別為24億元、38億元及51億元，超過凈利潤規(guī)模。這不僅體現(xiàn)了蜜雪冰城的盈利能力，還顯示了其強(qiáng)大的上下游議價能力。

然而，亮眼的數(shù)據(jù)背后，蜜雪冰城并非沒有煩惱。最近，蜜雪冰城宣布提價的消息引發(fā)熱議。廣州、深圳和北京部分門店在小程序發(fā)布公告稱，自12月16日起堂食/小程序APP飲品（含冰激凌系列）門市價加1元。以招牌的冰鮮檸檬水為例，原價4元，漲價后5元，漲幅高達(dá)25%。實(shí)際上，近兩年內(nèi)，蜜雪冰城已悄然漲價三次，逐漸偏離了“低價王者”的定位。目前，6元以下的飲品占比約24%，7元-9元的飲品占比約67%，10元及以上飲品占比約9%。同時，蜜雪冰城還推出了高價新品，例如梔香白柚價格7元，厚芋泥奶茶原價8元（調(diào)價后9元），芋泥好暖椰原價9元。消費(fèi)者對此表示不滿，認(rèn)為蜜雪冰城正在失去其低價優(yōu)勢。

蜜雪冰城通過“低價”占領(lǐng)市場，實(shí)現(xiàn)了萬店規(guī)模，但這種策略下，與加盟商存在不可調(diào)和的矛盾。蜜雪冰城營收主要來自向加盟商銷售商品，2024年前三季度，來自商品銷售的收入高達(dá)176億元，約占總營收的94%。加盟模式下，蜜雪冰城靠賺供應(yīng)鏈原料及物料的差價盈利，而“薄利”的壓力則轉(zhuǎn)嫁給了加盟商。有報(bào)道稱，加盟蜜雪冰城，只有30%的門店還有賺錢的可能，50%僅能維持收支平衡，剩下的只能關(guān)店。因此，蜜雪冰城悄然漲價也是為了緩解這一矛盾。

值得注意的是，蜜雪冰城自2022年啟動A股上市失敗轉(zhuǎn)向港股以來，耗時已近3年，上市之路一波三折。古茗和滬上阿姨搶先在蜜雪冰城之前二次遞表，蜜雪冰城急于上市的背后，也有投資機(jī)構(gòu)的推動和“施壓”。蜜雪冰城在2020年12月完成早期融資，估值約233億元，吸引了包括萬店投資、美團(tuán)旗下的龍珠資本、高瓴資本和中信等機(jī)構(gòu)。此后部分機(jī)構(gòu)加投，但蜜雪冰城估值卻下降了，對他們而言，上市也許是逢高套現(xiàn)的最佳路徑。