金價(jià)與通脹保值債券的關(guān)系密切。自2006年至2021年，Comex黃金價(jià)格與美國(guó)中長(zhǎng)期抗通脹債券（TIPS）的收益率基本呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。但從2021年底開始，這種相關(guān)性大幅下降，TIPS收益率上升時(shí)，金價(jià)反而震蕩上升。2023年年中后，兩者關(guān)系變得不穩(wěn)定：TIPS收益率走低時(shí)，金價(jià)通常不會(huì)大幅下跌；而當(dāng)TIPS收益率升高時(shí)，金價(jià)也不會(huì)大幅上漲。2024年10月底以來，TIPS收益率不斷抬升導(dǎo)致了金價(jià)調(diào)整。當(dāng)前4.7%以上的美國(guó)國(guó)債收益率可能已到達(dá)高位，從TIPS收益率的角度看，金價(jià)可能處于底部區(qū)間。

金價(jià)還與黃金ETF持倉(cāng)量有關(guān)。自2004年黃金ETF成立以來，其持倉(cāng)量對(duì)金價(jià)影響顯著，持倉(cāng)增加則金價(jià)上漲，反之亦然。然而，2022年10月起，這種相關(guān)性突然消失，盡管ETF持倉(cāng)規(guī)模下降或不變，金價(jià)仍屢創(chuàng)新高。這主要是因?yàn)槿蜓胄虚_始大量購(gòu)買黃金，以應(yīng)對(duì)美元信用基礎(chǔ)動(dòng)搖的問題。例如，2024年3-4月金價(jià)大漲與央行購(gòu)金活動(dòng)密切相關(guān)。目前，隨著央行凈購(gòu)金規(guī)模趨于穩(wěn)定，黃金價(jià)格再次與ETF持倉(cāng)量密切相關(guān)。最新數(shù)據(jù)顯示，黃金ETF的持倉(cāng)量位于低位附近，逢低買入黃金仍然是合適的選擇。

黃金價(jià)格也受到美國(guó)聯(lián)邦財(cái)政赤字的影響。過去20年中，黃金價(jià)格見頂?shù)那闆r往往與財(cái)政赤字變化有關(guān)。2024年7月以來，金價(jià)上漲的部分原因是聯(lián)邦政府財(cái)政赤字再次增加，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)美元信心下降。10月下旬到12月的金價(jià)調(diào)整可能與9月份財(cái)政赤字狀況好轉(zhuǎn)有關(guān)。未來金價(jià)走勢(shì)將取決于新政府的財(cái)政政策。如果特朗普政府能縮減支出實(shí)現(xiàn)收支平衡，金價(jià)可能已經(jīng)見頂；否則，金價(jià)還有上漲空間。

對(duì)于看好黃金表現(xiàn)但不熟悉個(gè)股的投資者，在A股市場(chǎng)有兩種參與方式：直接買入黃金ETF華夏（518850）或黃金股ETF（159562）。黃金ETF的價(jià)格直接跟隨上海黃金交易所的黃金現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)，主要用于資產(chǎn)配置和避險(xiǎn)。而黃金股ETF包含了黃金產(chǎn)業(yè)鏈上的股票，除了受黃金價(jià)格影響外，還受股市周期和企業(yè)經(jīng)營(yíng)影響，相當(dāng)于“加了杠桿的黃金”。黃金股ETF在黃金漲跌時(shí)會(huì)放大收益和風(fēng)險(xiǎn)，適合尋求更高回報(bào)但能承受更大風(fēng)險(xiǎn)的投資者。