近日，證監(jiān)會在2025年系統(tǒng)工作會議上指出，將加快改革開放，深化資本市場投融資綜合改革。會議提出進一步打通中長期資金入市卡點堵點、研究制定更好支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的政策安排、拓展資本市場跨境互聯(lián)互通等多項舉措。證監(jiān)會要求以深化投融資綜合改革為牽引，進一步打通中長期資金入市卡點堵點，協(xié)同推動各類中長期資金建立長周期考核機制，提高權(quán)益投資比例，深化公募基金改革。上海立信會計金融學(xué)院副教授劉曉明表示，中長期資金入市的卡點堵點主要表現(xiàn)在上市公司質(zhì)量有待提高，退市機制不夠完善，部分企業(yè)多年不分紅，曾經(jīng)一些違法亂紀、侵害投資者利益的行為得不到有效懲罰，未能將“僵尸空殼”和“害群之馬”清除出市場，導(dǎo)致劣幣驅(qū)逐良幣，使長期資本缺乏信心。此外，股市發(fā)展尚未與經(jīng)濟發(fā)展形成良性反饋。建立慢牛市場，使上市公司的發(fā)展成果惠及廣大投資者，尤其是長期資金投資者，是吸引長期資本入駐的關(guān)鍵。

安永大中華區(qū)審計服務(wù)市場聯(lián)席主管合伙人湯哲輝認為，堵點主要存在于市場環(huán)境、考核制度、配套支持政策等方面。A股市場波動較大，使得中長期資金面臨較大的投資風(fēng)險和短期波動壓力，降低了其入市的積極性和穩(wěn)定性。目前約70%中長期資金都有年度的考核目標和業(yè)績排名壓力，部分長期資金的投資管理人在短期考核壓力下，難以承受市場的大幅波動，進而減少權(quán)益類資產(chǎn)的配置。此外，長期資本投資收益的稅收政策和優(yōu)惠政策尚未完善，長短期資本的稅收政策無明顯區(qū)別，在一定程度上影響了中長期資金的投資收益和入市積極性。

東北證券固收首席分析師劉哲銘表示，資本市場中的財務(wù)造假、內(nèi)幕交易和股價操縱等違規(guī)違法行為頻發(fā)，對市場的公正性和透明度造成嚴重損害。這些問題不僅影響投資者對公司基本面的正確判斷，還直接削弱了資本市場的整體信任度。長期資金投資周期較長，對市場的信任要求更高，違規(guī)違法行為頻發(fā)會加劇投資者對市場透明度和監(jiān)管有效性的擔(dān)憂，動搖中長期資金的信心，增加其退出市場或規(guī)避風(fēng)險的傾向。

對于建立長周期考核機制的原因，幾位受訪人表示，主要是基于多方面考慮：在投資者中形成良好的政策預(yù)期和導(dǎo)向，穩(wěn)定市場基本盤，樹立投資者信心；中長期資金或有更強的意愿參與新興產(chǎn)業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)的投資，推動資本向優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和關(guān)鍵領(lǐng)域集聚；有助于我國資本市場與國際接軌，吸引更多國際中長期資金的流入，提升我國資本市場的國際化水平和競爭力。

會議還指出，要研究制定更好支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的政策安排，深化科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所改革，增強制度的包容性、適應(yīng)性。新質(zhì)生產(chǎn)力本質(zhì)上是以科技創(chuàng)新為核心要素的生產(chǎn)力，實現(xiàn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，真正實現(xiàn)創(chuàng)新驅(qū)動產(chǎn)業(yè)發(fā)展，并實現(xiàn)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級。未來可能出臺更多支持企業(yè)創(chuàng)新、實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)方面的政策，實現(xiàn)對科技企業(yè)全生命周期的融資支持，引入更多耐心資本培育科創(chuàng)企業(yè)。

我國資本市場對外開放步伐越走越實，開放成效顯著。會議要求，堅持以開放促改革，優(yōu)化境外上市備案制度，拓展資本市場跨境互聯(lián)互通，充分研究借鑒境外市場有益實踐，增強A股市場競爭力、吸引力。滬深港通和QFII等機制的完善，使得外資能夠更加便捷地進入A股市場。同時，中資企業(yè)的境外上市渠道也保持暢通，推動了資本市場的雙向流動，進一步促進了國際化進程。外資機構(gòu)在中國開展業(yè)務(wù)，可以促進證券行業(yè)充分競爭，促使國內(nèi)金融機構(gòu)提升展業(yè)能力，促使市場投資者結(jié)構(gòu)優(yōu)化，引導(dǎo)行業(yè)高階轉(zhuǎn)型。未來既要做到資本引進來，也要做到資本走出去，實現(xiàn)優(yōu)勢互補，真正達到市場對外開放的目的。