十大券商看后市。進(jìn)入3月交易時(shí)間，A股市場(chǎng)行情如何演繹成為關(guān)注焦點(diǎn)。招商證券認(rèn)為，3月市場(chǎng)可能經(jīng)歷攻守轉(zhuǎn)折局面，上中旬有望延續(xù)春季攻勢(shì)，隨著政策加速落地，經(jīng)濟(jì)有望保持穩(wěn)定或弱復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。

光大證券表示，當(dāng)前A股市場(chǎng)的估值處于2010年以來的均值附近，隨著政策積極發(fā)力，中長(zhǎng)期資金及增量資金或?qū)⒓铀倭魅胧袌?chǎng)，進(jìn)一步提升A股市場(chǎng)的估值。

多家機(jī)構(gòu)指出，盡管科技股調(diào)整不會(huì)很快結(jié)束，但科技成長(zhǎng)板塊仍為市場(chǎng)主線。中信建投證券提到，雖然科技板塊市場(chǎng)過度集中，資金高度涌入與DeepSeek、人形機(jī)器人等相關(guān)主線板塊，但產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)共識(shí)下，科技成長(zhǎng)板塊仍為主線，震蕩整固回穩(wěn)后，能驗(yàn)證真實(shí)產(chǎn)業(yè)景氣進(jìn)展的方向值得關(guān)注。

銀河證券認(rèn)為，科技方向目前估值還算合理的領(lǐng)域不多，但像消費(fèi)電子、智能駕駛等方向或還有挖掘的機(jī)會(huì)。如果資金繼續(xù)從科技切換到順周期領(lǐng)域，短期建議投資者順勢(shì)而為。

十大券商看后市 春季攻勢(shì)有望持續(xù)

中信證券展望后市，隨著政策在科技、供給側(cè)和促消費(fèi)三大領(lǐng)域的推進(jìn)，信心修復(fù)將從科技領(lǐng)域逐步擴(kuò)散到經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。海外擾動(dòng)是市場(chǎng)在春季的最大挑戰(zhàn)，也是信心全面修復(fù)的試金石。中國(guó)的新賽道在萌芽，具備千億美元市值潛力的新核心資產(chǎn)在擴(kuò)容，同時(shí)傳統(tǒng)賽道龍頭約有30%的公司陸續(xù)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)。港股行情還在早期，前期相對(duì)滯漲的A股核心資產(chǎn)正加速出清，未來GARP策略或接力極致彈性策略，中國(guó)的核心資產(chǎn)有望迎來春天。

配置方面，建議投資者沿著科技創(chuàng)新推動(dòng)產(chǎn)業(yè)價(jià)值重構(gòu)、供給側(cè)改革引導(dǎo)行業(yè)供需出清以及制度優(yōu)化釋放消費(fèi)潛能三個(gè)視角，從科技、工業(yè)和消費(fèi)板塊中甄選出“新核心資產(chǎn)30”組合作為春季配置重心。在信心全面修復(fù)后，“好公司”與“普通公司”之間的分化將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過“好行業(yè)”與“普通行業(yè)”之間的分化。

中信建投證券整體來看，近期市場(chǎng)調(diào)整由內(nèi)外因素共同導(dǎo)致，既有外部沖擊導(dǎo)致避險(xiǎn)情緒蔓延，也有市場(chǎng)內(nèi)部交易結(jié)構(gòu)過熱的影響。中期來看，需求回穩(wěn)與供給收縮帶來的盈利改善與資金流入等環(huán)境沒有改變，資本市場(chǎng)的改革紅利也仍將持續(xù)?？萍汲砷L(zhǎng)板塊仍是主線，從全球比較與選擇的角度來看，中國(guó)資產(chǎn)信心重估的中期趨勢(shì)預(yù)計(jì)也將延續(xù)。

配置方面，除了科技之外，信貸、鋼鐵板塊、房產(chǎn)市場(chǎng)和消費(fèi)領(lǐng)域等邊際數(shù)據(jù)呈現(xiàn)改善信號(hào)，部分相關(guān)領(lǐng)域方向值得關(guān)注。中期“AI+”仍是主線，當(dāng)前“人工智能+”已經(jīng)轉(zhuǎn)入景氣驗(yàn)證階段，并展現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)潛力和投資價(jià)值，震蕩整固回穩(wěn)后，能驗(yàn)證真實(shí)產(chǎn)業(yè)景氣進(jìn)展的方向依然值得關(guān)注。

銀河證券提到，隨著海內(nèi)外擾動(dòng)升溫，全球資本避險(xiǎn)需求明顯，A股相較海外指數(shù)已經(jīng)算比較“以我為主”。國(guó)內(nèi)重要會(huì)議來臨，大概率會(huì)給出更明確的方向?？萍脊烧{(diào)整不會(huì)那么快結(jié)束，資金如果選擇繼續(xù)從科技切換到順周期領(lǐng)域，短期還需順勢(shì)而為。關(guān)于會(huì)議，建議投資者關(guān)注結(jié)構(gòu)性增量機(jī)會(huì)，比如地產(chǎn)收儲(chǔ)、保障房、銀行資本金補(bǔ)足以及可能出現(xiàn)的“新工具”的表述。

操作層面，目前對(duì)政策具體工具的能見度不高，建議投資者留后手。具體方向選擇上，科技方向目前估值還算合理的領(lǐng)域不多，像消費(fèi)電子、智能駕駛等方向或還有挖掘的機(jī)會(huì)。順周期方向，要看政策最終定調(diào)如何，目前關(guān)注航空、地產(chǎn)、新零售等細(xì)分領(lǐng)域。這次會(huì)議窗口期的倉位調(diào)整更多是關(guān)于持倉結(jié)構(gòu)的調(diào)整，總倉位提高需等待海外擾動(dòng)更清晰后再考慮，建議維持中高水平。

國(guó)泰君安證券認(rèn)為，股市震蕩已經(jīng)開始。決策層扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與支持資本市場(chǎng)的決心使得2025年股市不再是熊市，進(jìn)入結(jié)構(gòu)性牛市。無風(fēng)險(xiǎn)利率下降后，增量資金入市將成為2025年股市最大的動(dòng)力。居民對(duì)固定收益的興趣下降，對(duì)股票與權(quán)益的興趣改觀，這是過去三年所沒有的重要變化。就當(dāng)前國(guó)際形勢(shì)與經(jīng)濟(jì)形勢(shì)而言，投資者仍有疑慮，預(yù)期建立與改觀尚需時(shí)日，因此股指運(yùn)行會(huì)有N型節(jié)奏而不是沒有回調(diào)的“瘋牛”。

申萬宏源證券指出，短期順勢(shì)調(diào)整。市場(chǎng)主要矛盾暫時(shí)切換回海外擾動(dòng)，3月初和4月初是驗(yàn)證窗口。國(guó)內(nèi)重要會(huì)議在即，會(huì)后是政策執(zhí)行和效果觀察期。整體而言，科技產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)短期低性價(jià)比問題被廣泛討論，順勢(shì)調(diào)整是健康的，等待產(chǎn)業(yè)催化再出發(fā)。上半年科技產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)占優(yōu)的判斷不變，AI硬件和應(yīng)用都有產(chǎn)業(yè)縱深，A股“含AI量”中長(zhǎng)期還有明確提升空間。

招商證券認(rèn)為，今年1-2月政府融資增速仍保持高位，預(yù)示后續(xù)財(cái)政開支將會(huì)進(jìn)一步發(fā)力，總需求有望保持穩(wěn)定。從1-2月工業(yè)用地和企業(yè)中長(zhǎng)期社融的情況來看，企業(yè)資本開支整體仍保持弱勢(shì)，預(yù)示供求關(guān)系持續(xù)改善，企業(yè)自由現(xiàn)金流將會(huì)持續(xù)改善。AI+突破關(guān)鍵滲透率后，隨著大廠資本開支增加，AI+整體從主題概念階段進(jìn)入產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)加速階段，并逐漸開始產(chǎn)生收入和利潤(rùn)。3月圍繞AI+消費(fèi)電子，新品有望持續(xù)推出，市場(chǎng)活躍度有望持續(xù)提升。

不過，在臨近3月中下旬時(shí)，需要關(guān)注業(yè)績(jī)披露期效應(yīng)再度發(fā)揮作用所帶來的AI+里面缺少業(yè)績(jī)支撐標(biāo)的的調(diào)整。當(dāng)前個(gè)人投資者活躍，融資余額持續(xù)攀升，成為市場(chǎng)主力增量資金，3月中下旬之后，需要注意調(diào)整時(shí)融資余額階段性下滑造成的調(diào)整。因此，3月呈現(xiàn)攻守轉(zhuǎn)折的局面，中上旬偏主題類方向尤其是AI應(yīng)用將會(huì)延續(xù)一段時(shí)間。3月中下旬之后，要更加聚焦業(yè)績(jī)穩(wěn)定或邊際改善、自由現(xiàn)金流持續(xù)改善的板塊和標(biāo)的。尤其需要關(guān)注消費(fèi)政策是否會(huì)超預(yù)期，以及消費(fèi)板塊的自由現(xiàn)金流改善趨勢(shì)。3月中下旬至4月業(yè)績(jī)披露期，消費(fèi)可能是這個(gè)階段相對(duì)較好的選擇。

中銀證券認(rèn)為，短期政策預(yù)期的兌現(xiàn)以及海外風(fēng)險(xiǎn)因素疊加，短期市場(chǎng)波動(dòng)或有所增加，但月內(nèi)視角下，科技成長(zhǎng)有望在波動(dòng)后上行。

光大證券建議積極把握春季行情。2025年A股“春季躁動(dòng)”行情已經(jīng)開啟，受DeepSeek爆火、節(jié)后日歷效應(yīng)等因素影響，A股“春季躁動(dòng)”行情已經(jīng)開啟。政策的持續(xù)支持以及賺錢效應(yīng)帶來的資金流入將有望進(jìn)一步提升市場(chǎng)估值。配置方向上，建議關(guān)注科技成長(zhǎng)及消費(fèi)兩條主線?？萍汲砷L(zhǎng)板塊關(guān)注政策在資本市場(chǎng)具有映射的TMT、機(jī)械設(shè)備、電力設(shè)備等行業(yè)；消費(fèi)板塊重點(diǎn)關(guān)注以舊換新及服務(wù)消費(fèi)，如家電、消費(fèi)電子、社會(huì)服務(wù)、商貿(mào)零售等。

中泰證券認(rèn)為，對(duì)于當(dāng)前持有防御類資產(chǎn)（紅利、債券）和安全類資產(chǎn)（黃金、有色、電力設(shè)備、軍工、核電等）投資者，無需被“逼空式”追高科技股，特別是轉(zhuǎn)向A股中估值過高的中小市值、科創(chuàng)。

東吳證券指出，雖然上周后半段科技板塊迎來回調(diào)，但中長(zhǎng)期仍是市場(chǎng)的交易主線。由于當(dāng)前部分核心分支已經(jīng)被給予了較高的估值，科技成長(zhǎng)板塊內(nèi)部的輪動(dòng)節(jié)奏將是后續(xù)行情的關(guān)鍵。在盈利空間尚未打開的情況下，市場(chǎng)轉(zhuǎn)向基本面交易的條件尚未成熟。即便重要會(huì)議臨近，但市場(chǎng)對(duì)于政策的預(yù)期已經(jīng)回歸理性，基于政策的博弈難以獲得明顯的超額收益。因此風(fēng)格切換發(fā)生的概率較低，順周期/紅利風(fēng)格在短期可能會(huì)有補(bǔ)漲機(jī)會(huì)，但更多是市場(chǎng)資金再平衡的結(jié)果。綜合本輪行情漲幅、成交擁擠度以及板塊估值分位數(shù)，目前云計(jì)算、DeepSeek、影視院線已同時(shí)出現(xiàn)短期資金面超買，建議關(guān)注泛科技板塊中的固態(tài)電池、低空經(jīng)濟(jì)、創(chuàng)新藥、存儲(chǔ)、消費(fèi)電子、智駕等。