七個月前，一份非農就業(yè)報告打破了市場的寧靜，全球市場因衰退恐慌引發(fā)動蕩，這也讓美聯(lián)儲下定了降息的決心。如今，類似的一幕可能再次上演。美國2月ADP就業(yè)人數(shù)大幅下降，加之關稅擔憂下企業(yè)招聘放緩、聯(lián)邦雇員解職潮正在掀起，就業(yè)市場似乎正在醞釀新一場風暴，這可能讓重新面對通脹挑戰(zhàn)的美聯(lián)儲陷入麻煩。

美國就業(yè)統(tǒng)計機構ADP周三發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2月私人就業(yè)人數(shù)僅增加了7.7萬個工作崗位，這是自2024年7月以來的最小增幅，較1月修正后的18.6萬個縮減超過一半。貿易和運輸、醫(yī)療保健、教育和信息部門都出現(xiàn)了裁員，小企業(yè)就業(yè)人數(shù)也有所下降。ADP將此歸咎于政策的不確定性，可能與進口商品的關稅和消費者支出放緩有關。報告還顯示，換工作的工人的薪資增長有所放緩，留任員工的工資穩(wěn)定。ADP首席經濟學家理查森表示：“雇主在評估未來的經濟環(huán)境時，在招聘方面猶豫不決?！?/p>

ADP報告成為美國勞動力市場出現(xiàn)裂痕的又一證據(jù)。咨商會上周的一項調查顯示，2月份認為工作崗位“充足”的消費者比例降至五個月低點。標普全球和供應管理協(xié)會（ISM）2月制造業(yè)采購經理人調查（PMI）也顯示，就業(yè)分項已經或接近跌至榮枯線下方。就業(yè)高頻指標——初請失業(yè)金人數(shù)過去一周大幅上升。根據(jù)美國勞工部的數(shù)據(jù)，經季節(jié)性調整后，截至2月22日當周首次申請失業(yè)救濟人數(shù)為24.2萬人，這一數(shù)字達到了自12月以來的最高水平，一周前為22萬人。

值得注意的是，由特斯拉CEO馬斯克領銜的政府效率部精簡計劃已經開始，最近幾周，數(shù)萬名美國政府工作人員被解雇。機構認為，聯(lián)邦工作人員的大規(guī)模裁員，主要是試用期和美國國際開發(fā)署的工作人員，預計不會出現(xiàn)在2月份的就業(yè)報告中，因為這發(fā)生在非農調查期之外，這意味著實際影響將在3月開始顯現(xiàn)，不過這可能已經對政府業(yè)務承包商的就業(yè)產生影響。

在通脹預期隨著關稅擔憂升級的背景下，勞動力市場的表現(xiàn)變得尤為關鍵，因為外界正在權衡一系列令人擔憂的數(shù)據(jù)是否表明經濟面臨危險。道富環(huán)球首席投資策略師阿隆表示：“對美國經濟增長的擔憂令市場處于緊張狀態(tài)。如果就業(yè)數(shù)據(jù)顯示出疲軟的跡象，那將進一步加劇這一恐慌。”投資管理公司John Hancock Investment Management聯(lián)席首席投資策略師米斯金表示：“就業(yè)市場是美國經濟最重要的支柱。消費者是否負債過多，或者他們是否會花錢，實際上取決于他們是否有工作，是否對工作感到滿意?！?/p>

聯(lián)邦基金利率期貨顯示，投資者預計貨幣政策將在經濟壓力下及時轉向，美聯(lián)儲今年降息的空間重新回到2次。資管集團阿波羅全球管理公司首席經濟學家斯洛克表示，由于聯(lián)邦雇員和承包商擔心自己的工作，“家庭可能開始推遲購買的風險正在上升?！彼麑懙?，“我們仍然看好經濟前景，但正在非常仔細地觀察即將公布的數(shù)據(jù)，以尋找這是否是商業(yè)周期的拐點的跡象?！?/p>

盡管擔心經濟疲軟，市場仍需對通脹保持警惕，受關稅擔憂影響，近期多項中長期通脹預期調查均大幅上升，部分行業(yè)原材料成本壓力有所增加。美聯(lián)儲1月政策會議紀要顯示，政策制定者擔心特朗普最初的政策建議會導致通貨膨脹加劇。因此，過于強勁的就業(yè)報告也可能引發(fā)市場擔憂。Edward Jones高級投資策略師庫爾卡法斯表示：“華爾街希望這個數(shù)字相對于預期不會太差，同時也不會太熱，這意味著……通脹可能需要比預期更長的時間才能正?；！卑凑杖粘贪才?，美聯(lián)儲主席鮑威爾周五將出席活動就經濟前景發(fā)表講話，外界將密切關注其有關經濟和貨幣政策的表述，特別是對最新數(shù)據(jù)的看法，這可能成為貨幣政策定價的潛在轉折點。