美聯(lián)儲在未來數(shù)月或都按兵不動 符合市場預期！在距離此次利率決議公布前10小時，芝商所FedWatch工具顯示，美聯(lián)儲基準利率維持4.25%-4.50%的概率為99%，降至4%-4.25%的概率僅1%。最新利率決議符合市場預期。

FOMC聲明指出，通脹依然處于較高水平；經(jīng)濟前景的不確定性增加，預計2025至2027年底GDP增速分別為1.7%、1.8%和1.8%。美聯(lián)儲宣布將于4月1日開始放緩資產(chǎn)負債表縮減步伐，將美債減持上限從每月250億美元降至50億美元，MBS減持上限保持在每月350億美元。

美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，目前不需要匆忙調整政策立場，如果勞動力市場疲軟，可以在必要時放松政策。他提到通貨膨脹仍然相對較高，今年通脹進展可能會有所延遲。盡管美國經(jīng)濟總體強勁，但調查顯示經(jīng)濟不確定性加劇，市場信心大幅下滑。他認為此時是放緩資產(chǎn)負債表縮減的好時機，并指出最近兩個月商品通脹數(shù)據(jù)持續(xù)強勁可能與關稅有關。

美聯(lián)儲決議公布后，美股三大指數(shù)集體上漲，道指漲幅達1.14%，納指漲1.8%，標普500指數(shù)漲1.4%。大型科技股明顯回暖，特斯拉漲超5%，谷歌、英偉達漲超3%，亞馬遜、蘋果、臉書、微軟均漲超1%。

美元指數(shù)高位回落，盤中一度漲0.63%，現(xiàn)漲幅收窄至0.29%。非美貨幣集體反彈，歐元兌美元跌幅收窄至0.46%，英鎊兌美元跌0.06%，澳元兌美元跌0.16%，日元兌美元由跌轉漲，現(xiàn)漲0.3%，離岸人民幣兌美元跌0.06%。

COMEX黃金拉升明顯，盤中創(chuàng)下3061.6美元/盎司的歷史新高，截至發(fā)稿漲0.52%，報3056.6美元/盎司。COMEX白銀止跌回暖，盤中一度跌超2%，現(xiàn)跌幅收窄至1.17%，報34.41美元/盎司。

本周全球市場迎來“超級央行周”，各國央行預計將保持謹慎，關注對未來經(jīng)濟和通脹形勢的研判以及貨幣政策路徑的指引。日本央行已宣布維持政策利率，認為國內經(jīng)濟與物價的不確定性依然很大，并關注大米價格飆升導致物價上行的風險。英國央行預計也將保持觀望，此前已在2月降息25個基點。印尼央行、瑞士央行、瑞典央行等也將公布利率決議。

雖然美聯(lián)儲此次未采取行動，但縮表問題不可避免地被提上議程。美聯(lián)儲1月會議紀要顯示，多位與會者認為在債務上限問題解決前考慮暫?；蚍啪徺Y產(chǎn)負債表縮減可能是適當?shù)摹Ｂ吠干鐖蟮乐赋?，美?lián)儲官員越來越擔心量化緊縮下減少債券持有量可能導致貨幣市場出現(xiàn)問題，而美國財政部在聯(lián)邦債務限額下管理政府財政方面面臨限制。

華泰證券研報強調，美國連續(xù)降息仍受通脹制約，且目前宏觀的核心矛盾可能不在美聯(lián)儲政策上。近期美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體走弱，特朗普政策關稅以及政府效率部裁員、削減支出等措施拖累企業(yè)預期和消費者信心，經(jīng)濟動能回落導致美股出現(xiàn)調整。但經(jīng)濟衰退概率不高，2月新增非農15.1萬人，雖不及預期，但6個月均值仍達19.1萬人；2月零售銷售對照組環(huán)比回升至1%，消費需求有所修復。此外，2月通脹整體回落，但仍有隱憂，2月核心CPI環(huán)比降至0.23%，但CPI、PPI所隱含的2月核心PCE環(huán)比達到0.3%，仍然偏高；隨著3-4月關稅陸續(xù)生效，通脹有上行風險。

華爾街日報稱，美聯(lián)儲此次會議的核心議題并非是否降息，而是如何在經(jīng)濟前景不確定的情況下調整其政策框架。盡管通脹數(shù)據(jù)有所下降，為降息提供了空間，但潛在的貿易關稅威脅可能迫使美聯(lián)儲采取更為謹慎的立場。

展望未來，截至發(fā)稿，芝商所FedWatch工具顯示，美聯(lián)儲在5月降息25個基點的概率為19.4%，在6月降息25個基點的概率為54.9%。華泰證券預測，此后3-4月的美國經(jīng)濟走勢尤為關鍵。如果增長動能繼續(xù)快速下行，則不排除聯(lián)儲在年中再度啟動一次降息，平衡增長轉弱和通脹可能回升兩方面的顧慮。預計在美國經(jīng)濟不衰退的情形下，美聯(lián)儲今年降息幅度難以超過兩次。