近年來(lái)，純電車尤其是高端純電車越來(lái)越難賣。2024年，蔚來(lái)旗下NIO與樂(lè)道兩大品牌共銷售超過(guò)22萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)38.7%。雖然交付量增加，終端價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定，整車毛利率提升至12%，但凈虧損也達(dá)到了歷史新高，達(dá)224億元，同比擴(kuò)大8.1%。子品牌樂(lè)道在銷售渠道和換電體系上投入巨大成本，但銷量沒(méi)有明顯起色。

李斌強(qiáng)調(diào)換電構(gòu)建的“電池即服務(wù)”生態(tài)是蔚來(lái)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，但在消費(fèi)降級(jí)和高端純電市場(chǎng)萎縮的情況下，換電體系對(duì)成本和效率帶來(lái)巨大考驗(yàn)。不過(guò)，李斌透露，換電站網(wǎng)絡(luò)建設(shè)將協(xié)同合作伙伴資源，不會(huì)占用太多資本性支出。

紅利逐漸消失，接下來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)將集中在銷量規(guī)模和自由現(xiàn)金流。率先盈利的理想經(jīng)歷了幾個(gè)關(guān)鍵階段，包括銷量和毛利率提升、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正、凈利潤(rùn)打平或微虧，然后實(shí)現(xiàn)季度盈利，自由現(xiàn)金流穩(wěn)步上升。當(dāng)年報(bào)上手握數(shù)百億現(xiàn)金且自由現(xiàn)金流占比較高時(shí)，外界才會(huì)相信企業(yè)脫離了生死局。

理想在銷量下跌低谷期全面學(xué)習(xí)華為，組織架構(gòu)向矩陣型升級(jí)，隨后推出L8、L7車型，配置和定位更加精準(zhǔn)，供應(yīng)鏈和渠道管理更高效，銷量迅速突破月銷3萬(wàn)大關(guān)，坐穩(wěn)新勢(shì)力第一的位置。

2022年，小鵬G9因定價(jià)和SKU失誤引發(fā)大量差評(píng)，銷量大幅下滑。雷軍點(diǎn)醒了何小鵬，后者親自擔(dān)任CEO后，公司毛利率和汽車業(yè)務(wù)毛利率明顯提升，凈虧損進(jìn)一步收窄。蔚來(lái)2024年財(cái)報(bào)顯示，單車均價(jià)與理想相當(dāng)，但11.7%的毛利率低于小鵬，甚至低于零跑。小米SU7 Ultra在冷啟動(dòng)情況下打開(kāi)了高端純電轎車市場(chǎng)，Q4毛利率超20%，虧損僅7億元。

李斌表示，一個(gè)品牌所能覆蓋的價(jià)格帶有限，在最近的財(cái)報(bào)會(huì)上他指出，不會(huì)在門店層面對(duì)蔚來(lái)和樂(lè)道進(jìn)行合并。面對(duì)質(zhì)疑與唱衰，理想選擇學(xué)習(xí)華為，蔚來(lái)和小鵬或許可以選擇學(xué)習(xí)小米。李斌說(shuō)，自年初開(kāi)始，蔚來(lái)已在推進(jìn)研發(fā)、供應(yīng)鏈、銷售服務(wù)方面的全面降本，并大規(guī)模推行基本經(jīng)營(yíng)單元，提升全員經(jīng)營(yíng)意識(shí)，提高投資回報(bào)率。他表示有信心實(shí)現(xiàn)Q4盈利的目標(biāo)，這與何小鵬預(yù)期的小鵬汽車盈利節(jié)點(diǎn)一致。

護(hù)城河的邊界正在消失，沒(méi)有哪家新勢(shì)力車企能說(shuō)自己真正上岸。2025年對(duì)蔚來(lái)和小鵬來(lái)說(shuō)將更加殘酷，“季度盈利”之戰(zhàn)將直接決定未來(lái)三年的座次與排序。