低息消費(fèi)貸為啥被叫停市場亂象引發(fā)監(jiān)管出手(2)

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2025-04-06 19:39:03 高文金

低利率并未有效刺激真實(shí)消費(fèi)，反而催生大量套利行為。銀行資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力承受巨大壓力。3月末，多家銀行接到總行通知，要求自4月1日起消費(fèi)貸利率不得低于3%，標(biāo)志著這場持續(xù)數(shù)月的“價(jià)格戰(zhàn)”被按下暫停鍵。這一政策調(diào)整背后蘊(yùn)含著三重深層博弈：風(fēng)險(xiǎn)與刺激的權(quán)衡、中美貨幣政策的聯(lián)動(dòng)、以及短期杠桿與長期結(jié)構(gòu)的取舍。

2024年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確提出摒棄規(guī)模情結(jié)和速度情結(jié)，保持貸款利率合理水平。當(dāng)前銀行業(yè)不良?jí)毫γ黠@增大，允許消費(fèi)貸利率無限度下探只會(huì)進(jìn)一步惡化資產(chǎn)質(zhì)量。平安證券指出，低利率產(chǎn)品沖量不符合高質(zhì)量發(fā)展要求，上調(diào)利率可以降低潛在信貸空轉(zhuǎn)導(dǎo)致的資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)，緩解行業(yè)內(nèi)卷式競爭。從銀行經(jīng)營角度考量，3%的利率下限具有堅(jiān)實(shí)的成本支撐。銀行資金成本約1.3%，員工工資績效管理成本0.7%，加上1%-2%的壞賬率，綜合成本至少在3.0%以上。當(dāng)消費(fèi)貸利率跌破3%，多數(shù)銀行實(shí)際上是在做虧本買賣。

中美貨幣政策博弈也影響了消費(fèi)貸政策。我國作為大型開放經(jīng)濟(jì)體，利率政策需考慮與美國的利差影響。2025年初，美聯(lián)儲(chǔ)不僅沒有如市場預(yù)期降息，反而炒作加息預(yù)期。如果我國單方面大幅降息，將導(dǎo)致中美息差擴(kuò)大，加劇資本外流壓力。因此，盡管國內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨需求不足挑戰(zhàn)，但貨幣政策空間受限。叫停3%以下消費(fèi)貸釋放了暫時(shí)不會(huì)全面降息的信號(hào)，體現(xiàn)了貨幣當(dāng)局在內(nèi)外平衡中的謹(jǐn)慎態(tài)度。

近年來，我國經(jīng)濟(jì)增長面臨需求不足、預(yù)期偏弱的挑戰(zhàn)，消費(fèi)成為政策發(fā)力重點(diǎn)。然而，“發(fā)錢跟漲薪中選擇了放貸”的刺激路徑，本質(zhì)上是通過增加居民杠桿來拉動(dòng)消費(fèi)，難以從根本上解決需求不足問題。低利率消費(fèi)貸實(shí)際上是在透支未來的利潤空間，這種“撒錢式”刺激即便短期能拉動(dòng)消費(fèi)，長期看反而可能加劇資金空轉(zhuǎn)。結(jié)構(gòu)性矛盾在于，我國居民部門存在明顯的財(cái)富分化。一方面有140萬億元銀行存款，另一方面大量中低收入群體消費(fèi)能力不足。在這種情況下，通過信貸刺激消費(fèi)往往難以精準(zhǔn)觸達(dá)真正需要支持的群體。

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