券商分析中國(guó)對(duì)美出口反制宏觀影響反制力度明顯升級(jí)(2)

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2025-04-08 02:59:33 金融界

此次關(guān)稅摩擦后，市場(chǎng)不確定性加大，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好下降明顯。建議聚焦核心資產(chǎn)，強(qiáng)化自主可控。預(yù)計(jì)A股表現(xiàn)將好于港股和美股中概股，主要是由投資者結(jié)構(gòu)決定的。從行業(yè)配置角度看，具有定價(jià)能力、不懼地緣擾動(dòng)的自主可控公司、軍工板塊、內(nèi)需屬性明確的部分必選消費(fèi)品種以及電力、運(yùn)營(yíng)商、銀行等穩(wěn)定紅利領(lǐng)域值得關(guān)注。

我國(guó)關(guān)稅反制政策對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響主要集中在農(nóng)業(yè)、油氣、航空航天設(shè)備及零部件、電子與通信設(shè)備等相關(guān)行業(yè)。美國(guó)對(duì)華出口依存度高的行業(yè)包括農(nóng)業(yè)（大豆、玉米、豬肉）、油氣產(chǎn)品以及航空航天設(shè)備及零部件。預(yù)計(jì)我國(guó)關(guān)稅反制政策將對(duì)美國(guó)上述行業(yè)的出口產(chǎn)生較大影響。此外，服務(wù)貿(mào)易中的金融服務(wù)也是美國(guó)重點(diǎn)出口領(lǐng)域，后續(xù)需要關(guān)注我國(guó)負(fù)面清單、個(gè)體企業(yè)經(jīng)營(yíng)、國(guó)際多邊合作以及服務(wù)貿(mào)易領(lǐng)域反制政策的影響。

農(nóng)業(yè)種植產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)窍∪钡?、直接受益的板塊。長(zhǎng)期以來(lái)，中美農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易格局是美國(guó)對(duì)中國(guó)的絕對(duì)順差。中國(guó)是美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品第一大出口市場(chǎng)，特別是大豆、玉米、高粱等特定品種的規(guī)模和占比較高。此次反制關(guān)稅措施出臺(tái)后，我國(guó)從美國(guó)進(jìn)口的大豆、玉米、高粱的完稅價(jià)格將大幅抬升，預(yù)計(jì)進(jìn)口量將銳減。短期內(nèi)，市場(chǎng)情緒與供需基本面互作，國(guó)內(nèi)豆粕及其他蛋白粕價(jià)格或?qū)⒂兴嵴?，并延伸至其他農(nóng)產(chǎn)品品種。

機(jī)械行業(yè)方面，看好自主可控及內(nèi)需崛起。高端制造國(guó)產(chǎn)替代或?qū)⒓铀?，包括儀器儀表、高端工業(yè)母機(jī)及數(shù)控系統(tǒng)、礦山機(jī)械、農(nóng)業(yè)機(jī)械、核電及流程工業(yè)設(shè)備等細(xì)分板塊。此外，隨著制造業(yè)PMI回升，內(nèi)需側(cè)政策繼續(xù)加碼，推動(dòng)工控自動(dòng)化、工程機(jī)械等內(nèi)需趨勢(shì)性向上。

需要注意的風(fēng)險(xiǎn)因素包括中美貿(mào)易摩擦進(jìn)一步加劇、國(guó)內(nèi)逆周期調(diào)節(jié)政策不及預(yù)期以及美國(guó)對(duì)全球加征關(guān)稅超預(yù)期。

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(責(zé)任編輯：張佳鑫 0764)

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