今年一季度，多家上市券商以營收、凈利雙增的態(tài)勢實現(xiàn)強勢開局。從年報季的謹慎預(yù)期到一季報的盈利回暖，資本市場改革紅利與交易量回升正轉(zhuǎn)化為券商基本面的實質(zhì)改善。

截至目前，超過十家上市券商公布2025年一季度業(yè)績預(yù)告或快報。與2024年業(yè)績承壓的情況不同，今年券商業(yè)績營收和凈利潤均出現(xiàn)兩位數(shù)增長，部分券商利潤增幅甚至達到800%。對于業(yè)績增長的原因，券商研報和業(yè)內(nèi)人士分析，主要歸因于財富管理和自營業(yè)務(wù)的貢獻。

市場交投活躍度保持高位，經(jīng)紀業(yè)務(wù)和兩融業(yè)務(wù)貢獻了較高的業(yè)績彈性。市場交易活躍使得券商的手續(xù)費及傭金收入大幅增加。2024年市場整體表現(xiàn)相對低迷，券商業(yè)績基數(shù)較低，因此2025年一季度的業(yè)績增長在一定程度上受益于低基數(shù)效應(yīng)。

隨著多家上市券商回購增持股份以及券商業(yè)并購重組案例頻出，多家券商研報均看好證券板塊的投資機會?；诨久娴南鄬?yōu)勢、中長期增量資金入市進程的加速預(yù)期、后續(xù)無風(fēng)險利率下行等因素，疊加多家券商發(fā)布回購股份公告，有利于公司股價的穩(wěn)定，繼續(xù)看好非銀板塊。

目前已披露一季報業(yè)績預(yù)告或快報的上市券商，凈利潤均實現(xiàn)兩位數(shù)的正增長。從歸母凈利潤預(yù)增幅度來看，東北證券、國泰海通、東吳證券、華安證券等公司漲幅超50%，其中東北證券、國泰海通、東吳證券、華安證券漲幅翻番。以東北證券為例，其2025年第一季度報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入14.85億元，較上年同期增長25.94%，歸屬于上市公司股東的凈利潤2.02億元，同比增長859.84%。凈利潤大幅度上漲原因主要是投資業(yè)務(wù)和證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入同比增長所致。

從歸母凈利潤總額來看，國泰海通憑借112.01億—124.45億元躍升至第一，中信證券、華泰證券、中國銀河、中金公司、中信建投等公司位列其后。國泰海通證券在完成合并吸收后，業(yè)績表現(xiàn)尤為突出。根據(jù)最新披露的數(shù)據(jù)，該公司預(yù)計2025年第一季度歸母凈利潤將達到112.01億元至124.45億元，較去年同期同比增長350%至400%。這一顯著的增幅主要得益于其在合并過程中產(chǎn)生的負商譽效應(yīng)。

作為行業(yè)龍頭的中信證券，其業(yè)績預(yù)告顯示，2025年第一季度歸母凈利潤預(yù)計達到65.45億元，與去年同期相比增長約32%。雖然目前僅披露未經(jīng)審計的業(yè)績預(yù)告和快報，但多家非銀分析師給出的行業(yè)板塊整體業(yè)績預(yù)測非常樂觀。非銀分析師普遍預(yù)期，上市券商板塊2025年第一季度凈利潤有望實現(xiàn)雙位數(shù)增長。

多家券商在公告中指出，2025年一季度業(yè)績增長主要得益于財富管理業(yè)務(wù)和自營業(yè)務(wù)的顯著提升。其中，財富管理業(yè)務(wù)收入的顯著增長，主要得益于自2024年下半年以來市場交投活躍度的持續(xù)提升，股基交易額、融資余額等關(guān)鍵指標均呈現(xiàn)穩(wěn)步增長態(tài)勢。Wind數(shù)據(jù)顯示，2025 年一季度 A 股市場交投活躍，新開戶數(shù)達到747萬戶，同比增長32%。A股總成交額為 86.9 萬億元，同比增長 67.44%，環(huán)比下降 23.10%；日均成交額為 15366 億元，同比增長 71.61%，環(huán)比下降 17.76%。

盡管一季度券商業(yè)績表現(xiàn)出色，但全球貿(mào)易摩擦加劇可能對市場產(chǎn)生一定影響。若市場波動加劇，也可能影響券商的經(jīng)紀、自營等業(yè)務(wù)收益。記者注意到，A股巨幅調(diào)整之時，“國家隊”以及各方資金聯(lián)手護盤。與此同時，百家上市公司“真金白銀”回購股份，其中不乏券商的身影，國泰海通、財通證券、東方證券等多家上市券商均宣布回購計劃。

通過回購股份，券商可以優(yōu)化自身的資本結(jié)構(gòu)，提升每股收益，增強公司的市場競爭力。券商的回購增持行為能夠吸引更多的長期資金進入市場，為資本市場的穩(wěn)定發(fā)展提供支持。證監(jiān)會聯(lián)合各方持續(xù)推動中長期資金入市，創(chuàng)設(shè)證券、基金、保險互換便利工具，鼓勵上市公司回購和增持。這些政策為券商帶來了更多的業(yè)務(wù)機會和資金支持。

申萬宏源證券非銀團隊預(yù)計，政策支持、中央?yún)R金等機構(gòu)穩(wěn)市背景下，2025年交投活躍有望保持萬億高位。證券業(yè)正在通過并購重組加速推進一流投資銀行的建設(shè)，國泰海通已完成合并，成為行業(yè)“新巨頭”。中信證券董事長張佑君表示，中信證券將保持內(nèi)生式發(fā)展與外延式增長的戰(zhàn)略平衡，鞏固其在境內(nèi)的領(lǐng)先地位，同時做大做強國際業(yè)務(wù)，加快建設(shè)成為一流投資銀行和投資機構(gòu)。

行業(yè)分析師也樂觀看好券商后市。券商板塊估值和機構(gòu)持倉位于低位，在應(yīng)對外部環(huán)境不確定性時，各部委穩(wěn)股市“組合拳”有效提振權(quán)益市場信心。同時，疊加券商一季報業(yè)績超預(yù)期以及回購等催化因素，繼續(xù)看好券商板塊的投資機會。