當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月21日，美元指數(shù)大幅下跌超過1%，降至2022年4月初以來的新低。美國政府的關(guān)稅政策正在損害美元的國際地位，加劇了美元貶值的預(yù)期。自4月以來，美元指數(shù)跌幅超過5.5%，今年以來累計(jì)下跌近10%。

長期來看，美元指數(shù)很可能進(jìn)入下行周期。技術(shù)面上，美元指數(shù)在100-108區(qū)間震蕩18個(gè)月后，于今年4月跌破100關(guān)口，若進(jìn)一步失守95的支撐位，可能下探至90附近的區(qū)間。

美國經(jīng)濟(jì)正步入“滯脹陷阱”，動(dòng)搖了美元的基礎(chǔ)。關(guān)稅等政策不確定性沖擊下，美國經(jīng)濟(jì)面臨停滯和通脹雙重壓力。一方面，經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易不確定性飆升，沖擊企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)；另一方面，關(guān)稅導(dǎo)致通脹預(yù)期升溫，壓制消費(fèi)者信心。據(jù)申萬宏源證券宏觀經(jīng)濟(jì)團(tuán)隊(duì)測算，關(guān)稅對美國GDP的沖擊或達(dá)3個(gè)百分點(diǎn)。

盡管最新公布的3月美國CPI數(shù)據(jù)超預(yù)期回落，但關(guān)稅可能是影響接下來通脹走勢的關(guān)鍵因素。近期多位美聯(lián)儲(chǔ)官員表達(dá)了對高通脹頑固性的擔(dān)憂。金融市場方面，美國出現(xiàn)“股債匯”三殺現(xiàn)象，顯示出全球資金對美元資產(chǎn)作為安全資產(chǎn)的擔(dān)憂，暴露出美元信用體系面臨的結(jié)構(gòu)性崩裂。

東方金誠研究發(fā)展部高級副總監(jiān)白雪表示，特朗普政府的關(guān)稅政策對美國經(jīng)濟(jì)前景形成沖擊，結(jié)合近期疲軟的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，強(qiáng)化了市場對美國經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期，削弱了美元的信心。本輪因美國關(guān)稅政策引發(fā)的市場避險(xiǎn)情緒并未提振美元，反而削弱了其國際貨幣地位。大量資金從美國撤出，加速流向瑞郎、日元和黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)，全球“去美元化”進(jìn)程加速。黃金成為承接從美國資產(chǎn)逃離資金的代表之一，紐約期貨（交易最活躍的結(jié)算月）近日首次突破3400美元大關(guān)。

展望未來，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策走向仍是影響美元走勢的關(guān)鍵因素。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，美國政府宣布的關(guān)稅上調(diào)幅度遠(yuǎn)超預(yù)期水平，其帶來的經(jīng)濟(jì)影響同樣可能超出預(yù)期，令美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策制定面臨更棘手局面。加征關(guān)稅將推高通脹并抑制經(jīng)濟(jì)增長。調(diào)查數(shù)據(jù)和市場指標(biāo)顯示，短期通脹預(yù)期已顯著上升，受訪者普遍將矛頭指向關(guān)稅政策。家庭和企業(yè)報(bào)告稱，市場情緒急劇下降，對前景的不確定性增加，這在很大程度上反映了貿(mào)易政策的擔(dān)憂。美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)觀察加征關(guān)稅及其他經(jīng)濟(jì)政策的實(shí)際影響，再?zèng)Q定是否調(diào)整利率。

值得注意的是，近期特朗普多次威脅解雇美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾，并要求其盡快降息，導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的獨(dú)立性遭侵蝕，信譽(yù)受損。特朗普政府先是全球范圍開啟貿(mào)易沖突，而后又屢屢干涉和批評美聯(lián)儲(chǔ)，這對美元信用造成傷害，也是國際市場“逃離美元資產(chǎn)”交易仍在發(fā)酵的原因。