戴相龍稱中國養(yǎng)老金投資回報高于發(fā)達國家 提升養(yǎng)老保障能力！中國已經(jīng)構(gòu)建了“一基金、三支柱”的養(yǎng)老金體系，但面對快速到來的深度老齡化社會，仍需通過擴大規(guī)模、提升投資收益等方式提高養(yǎng)老保障能力。在2025中國養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)論壇上，中國人民銀行原行長、全國社?；鹄硎聲硎麻L戴相龍分享了他對養(yǎng)老金問題的思考。

他認為，當前企業(yè)年金和個人養(yǎng)老金的發(fā)展不及預(yù)期，有必要適時改進制度設(shè)計，比如對個人養(yǎng)老金大幅度免稅，允許未參加基本養(yǎng)老的企業(yè)也能建立企業(yè)年金制度。目前中國養(yǎng)老金投資回報率可達3%~4%，處于世界較高水平，其中社?；?0%的投資回報來自股票，應(yīng)繼續(xù)堅持長期投資、價值投資、責任投資以獲得較高的穩(wěn)定收益。

國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2024年我國60歲及以上人口達3.1億人，占全國人口的22.0%；其中65歲及以上人口2.2億人，占全國人口的15.6%。預(yù)計到2050年，我國65歲及以上人口將增加到3.9億人。戴相龍指出，人口老齡化加速發(fā)展，必須有足夠的養(yǎng)老金保證退休人群的生活水平。經(jīng)過幾十年的努力，中國已建立“一基金、三支柱”養(yǎng)老金體系，并具備了一定規(guī)模。

所謂“一基金”，是2000年設(shè)立的全國社會保障基金，用于人口老齡化高峰時期養(yǎng)老支出等社會保障支出補助的調(diào)劑和補充?！叭е卑ǔ擎?zhèn)職工基本養(yǎng)老保險、企業(yè)（職業(yè)）年金和個人養(yǎng)老金。到2024年末，我國“一基金、三支柱”養(yǎng)老金余額為19.5萬億元，占全國GDP的13.1%。其中，全國社會保障基金為5.5萬億元，城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險為8.21萬億元，企業(yè)（職業(yè)）年金為5.8萬億元，個人養(yǎng)老金尚處于起步階段。

2013年至2024年的11年間，“一基金、三支柱”養(yǎng)老金余額年均增長13.4%。保守估計今后10年年均增長11.4%，則2035年余額可達到66萬億元。這意味著如果未來五年中國經(jīng)濟增速在5%左右，“一基金、三支柱”養(yǎng)老金占GDP比例將達到28%。盡管這是一個不錯的數(shù)據(jù)，在人口快速老齡化背景下這一水平仍然不夠。

要不斷增加“一基金、三支柱”養(yǎng)老金規(guī)模，提高人口老齡化養(yǎng)老保障能力。首先需要擴大全國社?；鹨?guī)模，多渠道擴大資金規(guī)模，落實劃轉(zhuǎn)國有資本充實社?；鸬呐e措。其次，逐步提高城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險的全國統(tǒng)籌水平，到2035年將中央調(diào)劑式統(tǒng)籌上升為全國統(tǒng)收統(tǒng)支。此外，加強企業(yè)年金覆蓋，修改相關(guān)規(guī)定，允許沒有參加基本養(yǎng)老的企業(yè)也可以建立企業(yè)年金，同時地方政府有責任推進企業(yè)年金，研究把企業(yè)年金制度從自愿改為按規(guī)定比例和自愿繳費同時執(zhí)行。最后，加快發(fā)展第三支柱養(yǎng)老金保險，這也是三支柱的關(guān)鍵。

目前國家在大力推廣第三支柱養(yǎng)老保險，個人養(yǎng)老金賬戶年度繳費上限為1.2萬元，投資收益暫免個稅，領(lǐng)取投資收益按3%繳稅。但經(jīng)過兩年試點及半年的全面實施，個人養(yǎng)老金依然面臨“叫好不叫座”的尷尬處境。戴相龍認為，可以再等等，如果再過兩年還是“開戶多存錢少”，可以改進制度設(shè)計，重點是大幅度免稅。

養(yǎng)老金籌集不易，保值更難。有一種觀點認為儲備養(yǎng)老金虧損風險太大，還不如現(xiàn)收現(xiàn)付。但戴相龍研究發(fā)現(xiàn)，中國養(yǎng)老金投資回報率比歐美發(fā)達國家高，主要因為中國物價比較穩(wěn)定，投資產(chǎn)品比較合理。他提供的數(shù)據(jù)顯示，2000年至2023年，全國社會保障基金年均投資收益率7.36%，23年間年均增長3.6%，其中只有兩年是負值；城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老金委托全國社保理事會管理，回報率為5.06%；2007年至2023年企業(yè)年金投資回報率6.26%；2019年至2023年職業(yè)年金投資回報率為4.3%。去掉通貨膨脹2%，還有3%~4%的正回報，這在世界上都是很不錯的成績。

對于如何更好提高養(yǎng)老金投資收益，戴相龍?zhí)岢鋈c建議：一是提高養(yǎng)老金投資的集中度，城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老金絕大部分以活期或短期存款形式存在地市的商業(yè)銀行，平均利率不到1.5%，遠遠低于全國社保理事會的投資收益率。二是堅持長期投資、價值投資、責任投資，資本市場是養(yǎng)老金保值增值的重要來源。三是做好基本養(yǎng)老金收支的精算工作，建議有關(guān)部門抓緊研究養(yǎng)老金精算制度，中央層面也要盡快成立養(yǎng)老金精算辦公室。