中美經(jīng)貿(mào)高層會(huì)談取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，導(dǎo)致黃金避險(xiǎn)溢價(jià)大幅下跌。5月12日，國(guó)際市場(chǎng)現(xiàn)貨黃金盤中跌破3300美元/盎司關(guān)口，最低觸及3208美元/盎司。內(nèi)盤多只黃金ETF跟跌，收盤跌幅超過(guò)2%。期貨市場(chǎng)上，滬金主力合約收跌2%，報(bào)772元/克，盤中觸及近一個(gè)月低點(diǎn)767元/克。

5月以來(lái)，倫敦金現(xiàn)和COMEX黃金期貨主力合約震蕩下跌，黃金ETF吸金趨勢(shì)明顯放緩。截至4月底，以SGE黃金9999為投資目標(biāo)的7只黃金ETF總規(guī)模接近1522億元，隨后因金價(jià)高位回落，規(guī)模一度縮至1450億元；當(dāng)前金價(jià)進(jìn)一步下探，部分資金逢低補(bǔ)倉(cāng)，規(guī)模回升至1490億元。南華期貨貴金屬新能源研究組負(fù)責(zé)人夏瑩瑩分析稱，上周美英貿(mào)易談判緩和避險(xiǎn)情緒降溫，短期內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)鷹派立場(chǎng)與市場(chǎng)降息預(yù)期的博弈可能加劇價(jià)格波動(dòng)。但中長(zhǎng)期看，海外不確定性持續(xù)疊加美元的信用邏輯依然支撐黃金的上行趨勢(shì)。

國(guó)際金價(jià)在兩周內(nèi)逐漸跌破每盎司3500美元、3400美元和3300美元關(guān)口，交易多頭紛紛拋售止盈。國(guó)內(nèi)黃金ETF市場(chǎng)上，資金約在4月底大規(guī)模涌入，目前已出現(xiàn)逐步離場(chǎng)的趨勢(shì)。截至5月12日，以SGE黃金9999為投資目標(biāo)的7只黃金ETF規(guī)?？傆?jì)1490億元。從資金動(dòng)態(tài)看，博弈情緒明顯。4月份以來(lái)，黃金ETF規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，連續(xù)4周吸金超百億元。不過(guò)自4月25日起，這類黃金ETF連續(xù)4個(gè)交易日持續(xù)流出，規(guī)模累計(jì)減少65億元。

美國(guó)商品交易管理委員會(huì)公布，截至2025年5月6日當(dāng)周，COMEX黃金期貨報(bào)告多頭持倉(cāng)減少1411張至399782張；報(bào)告空頭持倉(cāng)增加752張至429388張；非商業(yè)性凈多頭頭寸減少821張，至162497張，占比為35.9%。總持倉(cāng)為452414張，環(huán)比增加546張或0.12%，總交易者數(shù)為333家。市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，盡管長(zhǎng)期配置價(jià)值明確，但高溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。金價(jià)受多種因素影響，包括全球經(jīng)濟(jì)狀況、貨幣政策、地緣政治事件等。黃金ETF所跟蹤的AU9999黃金價(jià)格波動(dòng)可能對(duì)基金的凈值產(chǎn)生顯著影響。

今年以來(lái)金價(jià)持續(xù)上漲，一度沖上3500美元高位，年內(nèi)累計(jì)上漲22%。5月12日，金價(jià)大幅跳水至每盎司3200美元下方。東方金誠(chéng)研究發(fā)展部副總監(jiān)瞿瑞認(rèn)為，全球貿(mào)易戰(zhàn)趨于緩和，短期內(nèi)美國(guó)“關(guān)稅戰(zhàn)”方面的立場(chǎng)有所軟化，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒逐步消退，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)持續(xù)修復(fù)，金價(jià)或?qū)⒚媾R進(jìn)一步回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，呈現(xiàn)高位震蕩走勢(shì)。行業(yè)認(rèn)為，當(dāng)前黃金市場(chǎng)處于“高波動(dòng)、高分歧”階段，短期內(nèi)金價(jià)承壓震蕩。投資者通過(guò)ETF加速配置黃金資產(chǎn)，但短期內(nèi)資金獲利了結(jié)，市場(chǎng)仍需警惕金價(jià)大起大落的風(fēng)險(xiǎn)。

宏觀面上，山金期貨貴金屬研究員林振龍分析，美國(guó)4月非農(nóng)就業(yè)略超預(yù)期，但通脹預(yù)期回升，消費(fèi)者一年通脹預(yù)期終值為6.5%，處于1981年以來(lái)最高，滯脹風(fēng)險(xiǎn)隱現(xiàn)。盡管短期波動(dòng)加劇，全球央行購(gòu)金支撐仍在，世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2025年一季度全球央行凈購(gòu)金量達(dá)244噸。中國(guó)央行方面，國(guó)家外匯管理局公布的數(shù)據(jù)顯示，截至4月末黃金儲(chǔ)備7377萬(wàn)盎司，環(huán)比增加7萬(wàn)盎司，為連續(xù)6個(gè)月增持。瑞達(dá)期貨分析，中長(zhǎng)期來(lái)看，現(xiàn)有關(guān)稅政策對(duì)通脹的傳導(dǎo)具有一定滯后性，下半年美國(guó)通脹或再度抬頭，提振黃金的抗通脹屬性。黃金的結(jié)構(gòu)性利多因素仍未松動(dòng)，美國(guó)債務(wù)擴(kuò)張導(dǎo)致美元信用邊際轉(zhuǎn)弱，以及全球去美元化趨勢(shì)下央行購(gòu)金需求穩(wěn)固，為金價(jià)提供中長(zhǎng)線支撐。