西安航天城投資發(fā)展集團(tuán)有限公司作為西安國家民用航天產(chǎn)業(yè)基地的核心開發(fā)主體，正面臨業(yè)績下滑、應(yīng)收款項(xiàng)膨脹與債務(wù)高壓的多重挑戰(zhàn)。2024年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入23.27億元，同比下降40.58%，合并口徑凈利潤僅4411.88萬元，同比暴跌81.63%。

資金回籠問題使得公司經(jīng)營壓力進(jìn)一步加劇。截至2024年年末，西安航天城投其他應(yīng)收款與應(yīng)收賬款合計(jì)達(dá)129.74億元，占總資產(chǎn)的15.72%。其中，非經(jīng)營性關(guān)聯(lián)方占款35.91億元長期未收回，經(jīng)營性墊資激增至74.95億元，資金流動(dòng)性被大幅吞噬。

近年來，西安航天城投的債務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，負(fù)債總額從2022年的524.07億元增至2024年的631.58億元，資產(chǎn)負(fù)債率攀升至76.57%。截至2024年年末，公司合并口徑有息債務(wù)達(dá)546.57億元，疊加連續(xù)三年經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流為負(fù)，公司面臨較大的償債壓力。

面對當(dāng)前的經(jīng)營現(xiàn)狀，西安航天城投如何規(guī)劃未來的融資活動(dòng)，以確保既能滿足業(yè)務(wù)發(fā)展的資金需求，又能合理控制債務(wù)規(guī)模和償債壓力？對此，記者多次致電信息披露事務(wù)負(fù)責(zé)人，電話均無人接聽，也向公司郵箱發(fā)采訪函，截至發(fā)稿都未收到回復(fù)。此外，記者還致電航天城投辦公室，其相關(guān)工作人員表示，目前辦公室沒有負(fù)責(zé)人，也無法接受采訪。

西安航天城投是西安國家民用航天產(chǎn)業(yè)基地內(nèi)主要的綜合開發(fā)主體，負(fù)責(zé)土地開發(fā)整理、道路及相關(guān)配套設(shè)施建設(shè)等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。公司業(yè)務(wù)板塊包括土地整理、房地產(chǎn)開發(fā)、代建、市政、建設(shè)工程、讓渡資產(chǎn)使用權(quán)、園林綠化、物業(yè)管理等。

2024年，公司整體經(jīng)營承壓，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入23.27億元，較2023年的39.16億元下降40.59%，合并口徑凈利潤4411.88萬元，同比降幅達(dá)81.63%。房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)作為重要收入來源，2024年實(shí)現(xiàn)收入4.08億元，較2023年的15.48億元下降73.64%，主要因當(dāng)年交付樓盤較少，盡管毛利率維持在31.13%，但業(yè)務(wù)規(guī)模大幅收縮使得貢獻(xiàn)的利潤有限。

土地整理業(yè)務(wù)收入增長至6.75億元，同比增長26.40%，但毛利率僅5.33%，長期低于6%，且該業(yè)務(wù)形成了較大規(guī)模的預(yù)付款項(xiàng)，對資金流動(dòng)性形成較大壓力。數(shù)據(jù)顯示，截至2024年年末，西安航天城投預(yù)付款項(xiàng)達(dá)203.01億元。若未來土地整理工作不達(dá)預(yù)期，預(yù)付款項(xiàng)無法及時(shí)轉(zhuǎn)入存貨，或者即使轉(zhuǎn)入存貨卻不能及時(shí)確認(rèn)收入，造成回收賬款低于預(yù)期，將會(huì)對公司盈利能力和償債能力產(chǎn)生一定影響。

其他業(yè)務(wù)板塊也面臨著不同程度的挑戰(zhàn)。例如，建設(shè)工程板塊毛利率雖然由負(fù)轉(zhuǎn)正，從2023年的-19.90%上升至2024年的9.85%，但收入?yún)s同比下降18.5%至3.35億元；市政業(yè)務(wù)更是陷入顯著虧損狀態(tài)，毛利率低至-57.69%。數(shù)據(jù)還顯示，2022年西安航天城投的其他收益為7.51億元，2023年增長至9.07億元，2024年為8.65億元。若剔除其他收益后，西安航天城投將連續(xù)三年虧損。進(jìn)入2025年，公司業(yè)績狀況再度惡化，今年第一季度，公司營業(yè)收入僅為1.33億元，同比下滑46.46%；凈利潤虧損6.77億元。

在業(yè)績下滑的同時(shí)，西安航天城投的資金占用問題也日益凸顯。從2022年至2024年，公司的其他應(yīng)收款呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。數(shù)據(jù)顯示，截至2022年年末，其他應(yīng)收款余額激增373.78%，達(dá)到了59.30億元，其中非經(jīng)營性占款38.07億元，占比64.2%。到了2023年年末，其他應(yīng)收款余額攀升至76.13億元，相較上年年末增長28.38%，雖經(jīng)營性部分占比提升至52.8%，為40.22億元，但非經(jīng)營性占款仍穩(wěn)定在35.91億元，占凈資產(chǎn)比例達(dá)18.6%。2024年該科目進(jìn)一步飆升至110.86億元，相較上年年末增長45.62%，其中經(jīng)營性墊資激增至74.95億元，占比為67.6%，非經(jīng)營性占款規(guī)模固化在35.91億元，形成“雙高”格局。

與資金占用問題相伴的是應(yīng)收賬款規(guī)模的異常膨脹。2022年應(yīng)收賬款從2.90億元躍升至8.02億元，同比增長176.72%，主要來自隆基樂葉、榮耀終端等新增客戶欠款。2023年，公司應(yīng)收賬款增至11.17億元，到了2024年，上升到了18.82億元，顯著高于同期營收40.59%的降幅。兩類應(yīng)收款項(xiàng)的同步擴(kuò)張，已對公司的流動(dòng)性形成實(shí)質(zhì)性擠壓。截至2024年年末，其他應(yīng)收款與應(yīng)收賬款合計(jì)達(dá)129.74億元，占總資產(chǎn)的15.72%，遠(yuǎn)超同期貨幣資金33.93億元的規(guī)模，資產(chǎn)變現(xiàn)能力顯著弱化。

在利潤縮水、資金被大量占用的同時(shí)，西安航天城投的債務(wù)規(guī)模仍在擴(kuò)張。數(shù)據(jù)顯示，2022年度、2023年度、2024年度，公司的負(fù)債總額分別為524.07億元、619.52億元、631.58億元，資產(chǎn)負(fù)債率分別達(dá)到71.98%、74.47%、76.57%。具體到有息債務(wù)層面，其規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大特征更為顯著，數(shù)據(jù)顯示，2022年年末，西安航天城投合并口徑有息債務(wù)為439.63億元，2023年年末增至526.59億元，2024年進(jìn)一步增長至546.57億元。

從債務(wù)結(jié)構(gòu)來看，西安航天城投的有息債務(wù)主要由公司信用類債券、銀行貸款、非銀行金融機(jī)構(gòu)貸款以及其他有息債務(wù)構(gòu)成。截至2024年年末，西安航天城投信用類債券余額為112.24億元，占總債務(wù)的20.54%。銀行貸款也是西安航天城投有息債務(wù)的主要組成部分，2022年年末至2024年年末，西安航天城投合并口徑的銀行貸款從181.83億元增至294.55億元，占有息債務(wù)的比重從41.36%提升至53.89%。此外，非銀行金融機(jī)構(gòu)貸款和其他有息債務(wù)也在航天城投的債務(wù)結(jié)構(gòu)中占據(jù)一定比例。截至2024年年末，非銀行金融機(jī)構(gòu)貸款余額為98.65億元，占有息債務(wù)的比重為18.05%；其他有息債務(wù)為41.12億元，占比為7.52%。

從債務(wù)的期限結(jié)構(gòu)來看，截至2024年年末，公司的短期借款為78.75億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債為93.11億元，二者合計(jì)高達(dá)171.86億元。而同期公司的貨幣資金為33.93億元，且其中29.47億元受限，這意味著公司可自由支配用于償還短期債務(wù)的資金有限。

在巨額負(fù)債之下，西安航天城投的財(cái)務(wù)費(fèi)用居高不下，2022年、2023年、2024年分別為6.52億元、8.52億元、6.33億元。盡管2024年有所下降，但仍處于較高水平。與此同時(shí)，公司經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流已經(jīng)連續(xù)多年為負(fù)，近三年分別為-14.71億元、-12.15億元和-13.05億元，表明公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金不足以覆蓋其現(xiàn)金支出，這進(jìn)一步削弱了公司的償債能力。年報(bào)數(shù)據(jù)還顯示，2024年度，西安航天城投新增對外擔(dān)保18.10億元，截至2024年年末，對外擔(dān)保的余額為26.70億元，為關(guān)聯(lián)方提供擔(dān)保余額合計(jì)（包括對合并報(bào)表范圍內(nèi)關(guān)聯(lián)方的擔(dān)保）為443.80億元。部分債券采用外部增信措施，由專業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)提供連帶責(zé)任擔(dān)保，增強(qiáng)了債券信用水平，但也進(jìn)一步增加了公司的或有負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)。