本周國(guó)際金價(jià)大漲近6%，攀升至近兩周高點(diǎn)。周五，紐約商品交易所5月交割的COMEX黃金期貨漲2.17%，報(bào)3363.60美元/盎司。

新一輪漲勢(shì)源于外界對(duì)美國(guó)財(cái)政擔(dān)憂加劇和全球地緣政治緊張局勢(shì)，市場(chǎng)對(duì)避險(xiǎn)資產(chǎn)的需求增加。在逼近3400美元之后，金價(jià)可能會(huì)繼續(xù)對(duì)圍繞美國(guó)財(cái)政困境、貿(mào)易關(guān)系和地緣政治的頭條新聞作出積極反應(yīng)，進(jìn)而向月初的歷史高位沖擊做好準(zhǔn)備。

穆迪將美國(guó)的信用評(píng)級(jí)從“AAA”降至“AA1”，理由是對(duì)36萬億美元債務(wù)的擔(dān)憂。根據(jù)美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室CBO的數(shù)據(jù)，未償還的美國(guó)國(guó)債金額從2007年的4.5萬億美元飆升至今天的歷史高位，而美國(guó)公共債務(wù)總額與經(jīng)濟(jì)規(guī)模的比率從2007年的約35%上升到現(xiàn)在的100%。

近一周來，債券收益率的上升給更廣泛的前景增加了一些復(fù)雜性。30年期國(guó)債收益率本周回升至5%以上。從歷史上看，當(dāng)長(zhǎng)期債券的收益率上升到這一關(guān)鍵水平時(shí)，將對(duì)家庭和企業(yè)借貸利率開始造成影響。令人失望的20年期美國(guó)國(guó)債拍賣需求疲軟表明投資者對(duì)美國(guó)長(zhǎng)期資產(chǎn)的信心下降，引發(fā)了人們對(duì)其管理債務(wù)能力的擔(dān)憂。

債券投資者對(duì)持有美國(guó)長(zhǎng)債所要求的回報(bào)也越來越高。美國(guó)10年期期限溢價(jià)已升至接近1%，創(chuàng)2014年以來最高。這表明投資者對(duì)加大未來舉債規(guī)模計(jì)劃的擔(dān)憂。目前的危險(xiǎn)在于，這種財(cái)政現(xiàn)象會(huì)自我強(qiáng)化，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)來說值得關(guān)注，對(duì)決策者也是如此，因?yàn)樗麄儗⒉坏貌辉诟呃仕较氯谫Y。

共和黨控制的眾議院以微弱優(yōu)勢(shì)批準(zhǔn)了美國(guó)總統(tǒng)特朗普的全面稅收和支出法案，并將其提交參議院，使財(cái)政困境重新成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。穆迪下調(diào)美國(guó)AAA評(píng)級(jí)，加劇了市場(chǎng)對(duì)新預(yù)算法案內(nèi)容的焦慮。隨著國(guó)會(huì)努力在減稅和削減開支方面找到共識(shí)，美國(guó)的債務(wù)問題已成為人們關(guān)注的焦點(diǎn)。

不斷升級(jí)的地緣政治緊張局勢(shì)進(jìn)一步提振了黃金。烏克蘭與俄羅斯的談判缺乏進(jìn)展，以及以色列加強(qiáng)對(duì)加沙的打擊并計(jì)劃襲擊伊朗核設(shè)施的報(bào)道加劇了人們對(duì)中東沖突升級(jí)的擔(dān)憂。全球貿(mào)易形勢(shì)再度緊張也助推了金價(jià)。特朗普建議從2025年6月1日開始對(duì)歐盟征收50%的關(guān)稅。

受此影響，美元指數(shù)逼近99關(guān)口，續(xù)創(chuàng)近半年新低。距離特朗普威脅對(duì)歐盟加征關(guān)稅不足一周時(shí)間，因此圍繞美國(guó)貿(mào)易談判的頭條新聞將受到密切關(guān)注。如果美國(guó)在與日本等主要貿(mào)易伙伴的談判中未能取得進(jìn)展，避險(xiǎn)資金可能會(huì)繼續(xù)主導(dǎo)金融市場(chǎng)的走勢(shì)，并為金價(jià)再次走高打開大門。

美聯(lián)儲(chǔ)動(dòng)向也將受到外界的關(guān)注。下周美聯(lián)儲(chǔ)將公布5月政策會(huì)議紀(jì)要，多位美聯(lián)儲(chǔ)官員將發(fā)表例行講話。美國(guó)經(jīng)濟(jì)分析局將于周五公布個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)（PCE）數(shù)據(jù)，這是美聯(lián)儲(chǔ)首選的通脹指標(biāo)。市場(chǎng)目前預(yù)計(jì)7月份降息25個(gè)基點(diǎn)的可能性約為27%。定價(jià)顯示，今年首次下調(diào)利率可能將指向四季度，并可能是全年唯一一次。

美聯(lián)儲(chǔ)近期表達(dá)的立場(chǎng)是謹(jǐn)慎的，需要等待關(guān)稅影響顯現(xiàn)后作出決定。目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)并未出現(xiàn)明顯裂痕，短期通脹預(yù)期波動(dòng)對(duì)實(shí)際物價(jià)的影響存在諸多不確定性，因此短期內(nèi)重啟寬松條件尚不具備。美聯(lián)儲(chǔ)將為一切情況做好準(zhǔn)備，現(xiàn)階段的利率水平也許處于臨界點(diǎn)，一旦包括就業(yè)在內(nèi)的硬數(shù)據(jù)出現(xiàn)波動(dòng)，利率調(diào)整將隨時(shí)展開，這無疑將有利于金價(jià)。

有關(guān)美國(guó)債務(wù)問題的風(fēng)波遠(yuǎn)未結(jié)束。在闖關(guān)眾議院后，預(yù)計(jì)美國(guó)參議院將在5月26日陣亡將士紀(jì)念日假期后開始討論支出法案，并在7月4日前對(duì)其進(jìn)行投票。如果參議院在不進(jìn)行重大修改的情況下批準(zhǔn)該法案，債務(wù)擔(dān)憂下美元可能很難實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步復(fù)蘇。

地緣政治局勢(shì)走向仍然充滿未知數(shù)，俄烏關(guān)系或中東緊張局勢(shì)都可能很快讓投資者回到黃金的懷抱。從定位的角度來看，短期內(nèi)多頭重新占據(jù)了優(yōu)勢(shì)，黃金似乎受益于追逐動(dòng)量的短期交易員和對(duì)沖政策不確定性的長(zhǎng)期投資者。通常而言，這種戰(zhàn)術(shù)和戰(zhàn)略購(gòu)買的結(jié)合會(huì)產(chǎn)生相對(duì)更持久的反彈，為沖擊本月初3500美元?dú)v史高位創(chuàng)造有利條件。