5月，上市公司回購(gòu)熱度持續(xù)高漲，不僅數(shù)十家公司新增披露相關(guān)方案，還有超過(guò)百家公司在當(dāng)月完成了回購(gòu)。Choice數(shù)據(jù)顯示，5月共有超過(guò)60家A股公司披露了回購(gòu)預(yù)案，包括中國(guó)交建、紅塔證券等央國(guó)企和金融機(jī)構(gòu)。近150家公司實(shí)施了股份回購(gòu)，涉及伊利股份、恒瑞醫(yī)藥等多家行業(yè)龍頭。

這輪上市公司回購(gòu)潮始于4月初，在關(guān)稅風(fēng)波影響下，百億護(hù)盤(pán)資金涌入A股市場(chǎng)，上市公司紛紛發(fā)起回購(gòu)增持。從那時(shí)起，這些公司陸續(xù)兌現(xiàn)前期承諾。部分公司回購(gòu)動(dòng)作迅速，從披露預(yù)案到最終完成，耗時(shí)不到一個(gè)月。同時(shí)，多家公司“頂格”實(shí)施回購(gòu)，其最終回購(gòu)金額接近前期預(yù)案金額上限。

在此期間，“回購(gòu)增持貸”政策工具提供了重要支持。按回購(gòu)/增持金額和貸款金額計(jì)算，部分上市公司擬回購(gòu)或增持的資金超八成來(lái)自專(zhuān)項(xiàng)貸款，部分接近九成。南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝表示，該項(xiàng)政策工具具有低利率優(yōu)勢(shì)，且市場(chǎng)對(duì)穩(wěn)定資金有需求，預(yù)計(jì)年內(nèi)將持續(xù)火熱。

4月初，“國(guó)家隊(duì)”出手穩(wěn)市，上市公司也積極響應(yīng)。中國(guó)太保、寧德時(shí)代、京東方A等行業(yè)龍頭紛紛宣布回購(gòu)，其中不乏大手筆回購(gòu)。例如，寧德時(shí)代擬回購(gòu)金額達(dá)40億元至80億元，徐工機(jī)械、美的集團(tuán)等擬回購(gòu)金額也均超過(guò)10億元。進(jìn)入5月后，上市公司開(kāi)始陸續(xù)兌現(xiàn)前期的回購(gòu)承諾。

華工科技4月初披露，擬回購(gòu)公司股份477.71萬(wàn)股至636.94萬(wàn)股，對(duì)應(yīng)金額3億元至4億元。民生銀行武漢分行為公司提供專(zhuān)項(xiàng)貸款，比例不超過(guò)回購(gòu)總額的90%。5月初，該公司稱(chēng)自4月25日首次回購(gòu)至當(dāng)月底，累計(jì)回購(gòu)股份980萬(wàn)股，成交金額3.95億元。

財(cái)通證券歷時(shí)一個(gè)多月完成了回購(gòu)。該公司4月初稱(chēng)董事長(zhǎng)章啟誠(chéng)提議回購(gòu)公司股份，擬回購(gòu)金額1.5億元至3億元，當(dāng)月中旬公司披露了回購(gòu)方案。5月底，財(cái)通證券稱(chēng)上述回購(gòu)已實(shí)施完成，其間累計(jì)回購(gòu)股份數(shù)量4074.2萬(wàn)股，對(duì)應(yīng)金額近3億元。

前兩個(gè)月披露回購(gòu)預(yù)案并實(shí)施完成的公司還包括德賽西威、科華控股等。除兌現(xiàn)前期的回購(gòu)承諾外，上市公司還在接力回購(gòu)。5月至今，Choice統(tǒng)計(jì)顯示，70余家A股公司披露了回購(gòu)預(yù)案。端午假期過(guò)后的近兩個(gè)交易日，固德威、巖山科技、ST華通等多家公司披露了回購(gòu)預(yù)案。

以擬回購(gòu)金額下限計(jì)算，5月至今披露回購(gòu)預(yù)案的公司中，12家擬回購(gòu)金額過(guò)億元，涉及兆訊傳媒、海興電力等。寶豐能源擬拿出10億元至20億元回購(gòu)，緊隨其后的是中國(guó)交建和思源電氣，擬回購(gòu)金額分別為5億元至10億元、3億元和5億元。長(zhǎng)虹集團(tuán)旗下的四川長(zhǎng)虹、長(zhǎng)虹華意和長(zhǎng)虹美菱也在5月宣布回購(gòu)。

對(duì)于上市公司回購(gòu)的持續(xù)火熱，田利輝認(rèn)為，4月以來(lái)的該輪回購(gòu)潮呈現(xiàn)的特點(diǎn)是：部分頭部企業(yè)以高強(qiáng)度回購(gòu)形成市場(chǎng)標(biāo)桿，配合產(chǎn)業(yè)龍頭的既有回購(gòu)案例，構(gòu)成多層次護(hù)盤(pán)矩陣。部分企業(yè)將回購(gòu)股份用于股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，強(qiáng)調(diào)完善長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制，還有些企業(yè)通過(guò)回購(gòu)注銷(xiāo)，直接提升ROE等核心財(cái)務(wù)指標(biāo)、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。

上市公司掀起回購(gòu)熱潮之時(shí)，創(chuàng)設(shè)半年多的政策工具回購(gòu)增持專(zhuān)項(xiàng)貸款持續(xù)提供助力。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，4月至今，A股公司披露了210份“回購(gòu)增持貸”相關(guān)公告，貸款金額上限合計(jì)超436億元。其中，貸款以實(shí)施股份回購(gòu)的有153份，占比超過(guò)七成。

新政策工具的貸款支持力度持續(xù)升級(jí)。按回購(gòu)/增持金額和貸款金額計(jì)算，目前，部分上市公司擬回購(gòu)或增持的資金超八成來(lái)自專(zhuān)項(xiàng)貸款，部分接近九成。嘉化能源近期披露，擬回購(gòu)公司股份，資金總額4億元至6億元，九成回購(gòu)資金來(lái)自專(zhuān)項(xiàng)貸款，中國(guó)銀行嘉興市分行提供貸款額度5.4億元。巖山科技、陽(yáng)谷華泰等多家公司超八成回購(gòu)資金也來(lái)自專(zhuān)項(xiàng)貸款。

對(duì)于上市公司積極使用新政策工具，田利輝認(rèn)為，核心動(dòng)因是政策套利空間顯現(xiàn)，同時(shí)也受到市值管理政策等驅(qū)動(dòng)。專(zhuān)項(xiàng)再貸款利率低至2%，顯著低于多數(shù)上市公司平均股息率，企業(yè)通過(guò)低成本融資回購(gòu)股票可賺取利差，直接增厚每股收益。監(jiān)管層明確要求強(qiáng)化市值管理，國(guó)企央企需承擔(dān)維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定的責(zé)任，民企則借機(jī)優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)并緩解流動(dòng)性壓力。

政策層面，“回購(gòu)增持貸”近期再迎利好。5月初，一攬子金融政策出臺(tái)，央行披露，將5000億元的證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利和3000億元股票回購(gòu)增持再貸款額度合并使用，總額度達(dá)到8000億元。田利輝分析稱(chēng)，兩項(xiàng)工具的合并將提升資金調(diào)配效率，使逆周期機(jī)制深化和政策協(xié)同性強(qiáng)化。合并后的工具內(nèi)嵌“市場(chǎng)低估時(shí)托底、高估時(shí)抑制”的機(jī)制，通過(guò)資金規(guī)模與靈活性增強(qiáng)，平滑市場(chǎng)波動(dòng)，降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。