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國(guó)金證券：予永輝超市“買(mǎi)入”評(píng)級(jí) 精選零售模式潛力大

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2025-06-05 15:01:44  金融界

國(guó)金證券研報(bào)顯示，永輝超市（601933.SH）已轉(zhuǎn)向精選型零售路線，這種新模式在后消費(fèi)時(shí)代具有長(zhǎng)期快速增長(zhǎng)的潛力。盡管許多超市模仿胖東來(lái)模式，但永輝超市具備獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

中國(guó)人對(duì)生鮮蔬菜的鐘情為永輝超市提供了超越海外同行的機(jī)會(huì)。永輝超市生鮮銷售占比高、獲客能力強(qiáng)，但經(jīng)營(yíng)難度也大。經(jīng)過(guò)20年的全國(guó)化生鮮經(jīng)營(yíng)，永輝積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，構(gòu)筑了難以逾越的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。

此外，永輝超市憑借規(guī)模優(yōu)勢(shì)，在標(biāo)品采購(gòu)和自有品牌建設(shè)上具有明顯優(yōu)勢(shì)。對(duì)于標(biāo)品，裸價(jià)采購(gòu)加上規(guī)模優(yōu)勢(shì)使其能以更低的價(jià)格進(jìn)貨；對(duì)于自有品牌，規(guī)模優(yōu)勢(shì)帶來(lái)更優(yōu)質(zhì)的代工廠和更低的成本。

上市地位也為永輝超市帶來(lái)了融資優(yōu)勢(shì)。轉(zhuǎn)向胖東來(lái)模式需要大量資金投入，非上市企業(yè)較難承受。門(mén)店調(diào)改和中央工廠建設(shè)所需的巨額資金將許多區(qū)域性、規(guī)模較小的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手擋在門(mén)外。全面改造的特點(diǎn)是“需要全面改，改一點(diǎn)是沒(méi)用的”。

基于短期調(diào)改帶來(lái)的快速變化，國(guó)金證券以2027年盈利預(yù)測(cè)為基礎(chǔ)，給予2027年35倍PE，目標(biāo)價(jià)7.00元，目標(biāo)市值為641.59億元，并給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

(責(zé)任編輯：zhangxiaohua)
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