國(guó)金證券給予永輝超市買(mǎi)入評(píng)級(jí) 精選零售潛力凸顯
國(guó)金證券研報(bào)顯示，永輝超市（601933.SH）已轉(zhuǎn)型為精選型零售路線，這一新模式在后消費(fèi)時(shí)代具備長(zhǎng)期快速增長(zhǎng)的潛力。盡管許多超市模仿胖東來(lái)模式，但永輝超市擁有獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。首先，中國(guó)消費(fèi)者對(duì)生鮮蔬菜的偏好為公司提供了超越海外同行的機(jī)會(huì)。永輝超市憑借其20年的全國(guó)化生鮮經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，形成了難以逾越的競(jìng)爭(zhēng)壁壘，生鮮銷(xiāo)售占比高且獲客能力強(qiáng)。其次，永輝超市的規(guī)模優(yōu)勢(shì)使其在標(biāo)品采購(gòu)和自有品牌開(kāi)發(fā)上更具競(jìng)爭(zhēng)力。通過(guò)裸價(jià)采購(gòu)和規(guī)模效應(yīng)，永輝能夠獲得更低的進(jìn)貨價(jià)；對(duì)于自有品牌，規(guī)模優(yōu)勢(shì)則帶來(lái)更優(yōu)質(zhì)的代工廠和更低的成本。此外，作為上市公司，永輝超市在融資方面具有明顯優(yōu)勢(shì)，轉(zhuǎn)向胖東來(lái)模式所需的資金較高，非上市企業(yè)難以承受，這成為許多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手模仿的障礙。胖東來(lái)式的調(diào)整需要全面進(jìn)行，單點(diǎn)改動(dòng)效果有限，因此門(mén)店改造和中央工廠建設(shè)所需的大量資金將許多區(qū)域性和規(guī)模較小的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手排除在外?；诙唐谡{(diào)整帶來(lái)的快速變化，以2027年盈利預(yù)測(cè)為基礎(chǔ)，國(guó)金證券給予永輝超市2027年35倍市盈率，目標(biāo)價(jià)7.00元，目標(biāo)市值641.59億元，并給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
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