受多重因素驅動，被稱為“工業(yè)牙齒”的小金屬鎢近期價格持續(xù)刷新歷史新高，成為市場關注焦點。

今年以來，鎢的表現(xiàn)尤為亮眼。黑鎢精礦與仲鎢酸銨雙雙漲至近八年來價格新高。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月6日，65%黑鎢精礦價格已升至17.3萬元/噸，較年初上漲21.1%，較2024年均價上漲26.3%；65%白鎢精礦價格也達到17.2萬元/噸，較年初上漲21.2%，較2024年均價上漲26.6%。受此帶動，其重要中間品仲鎢酸銨（APT）價格同步上揚至25.2萬元/噸，較年初上漲19.3%，較2024年均價上漲24.8%。

圖片來源：Wind

鎢資源主要形式為黑鎢礦與白鎢礦，中郵證券研報顯示，我國鎢儲量占全球的55%、產(chǎn)量占全球的83%。

而隨著全球新能源、半導體、軍工等戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)的競爭加劇，鎢的重要性與日俱增。且因鎢資源的稀缺性和不可替代性，很多國家將鎢視為戰(zhàn)略性資源，它的開采受到國家的嚴格管控。

多因素推動鎢價上漲

多名業(yè)內(nèi)人士認為，近期鎢價的持續(xù)攀升是供應剛性收縮、高端需求爆發(fā)、政策調(diào)控多種因素共振的結果。

在供應端，多重約束導致原料緊缺局面加劇。國內(nèi)方面，2025年中國首批鎢礦開采指標大幅降至5.8萬噸，同比減少6.45%，其中，主產(chǎn)區(qū)江西、云南等地區(qū)分別同比減少2370噸、400噸。低產(chǎn)區(qū)如湖北、安徽、浙江、黑龍江等，2025年第一批鎢礦開采指標歸零，鎢礦供給全面收緊，直接壓縮了市場供應預期。同時，礦山資源枯竭與品位下降問題突出，眾多小礦山因成本效益問題停產(chǎn)。原礦平均品位顯著下滑，開采成本上漲，進一步抑制產(chǎn)能釋放。此外，年初商務部聯(lián)合其他部門發(fā)布的《對鎢、碲、鉍、鉬、銦相關物項實施出口管制的決定》也在一定程度上加劇了全球鎢供應鏈的壓力。

國際方面，海外增量短期內(nèi)也難以填補缺口，澳大利亞、韓國、加拿大、越南等海外鎢礦項目雖計劃擴產(chǎn)，但投資強度不足、建設周期較長，冶煉技術有短板，短期內(nèi)難以填補全球供應缺口。全球鎢精礦產(chǎn)量仍高度依賴中國的現(xiàn)狀難改。

記者還了解到，目前鎢礦價格連續(xù)上探，市場惜售挺價氛圍濃厚，部分冶煉廠暫停報價，疊加環(huán)保安全督察等因素，現(xiàn)貨供應偏緊局面持續(xù)惡化。

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在需求端，高端制造業(yè)的剛性需求集中爆發(fā)。

當前鎢礦市場的需求結構正在經(jīng)歷深刻變革。傳統(tǒng)應用領域（如硬質(zhì)合金）依然保持穩(wěn)定增長，其產(chǎn)量從2017年的3.38萬噸攀升至2024年的6.0萬噸，年均復合增長率達8.54%。但更具顛覆性的是新興領域的爆發(fā)——光伏鎢絲憑借技術優(yōu)勢，2024年出貨量同比激增40.79%。這種結構性轉變顯著降低了鎢的需求彈性，即便在歷史高價下，光伏和半導體等戰(zhàn)略行業(yè)仍維持剛性采購。且由于近幾年來地緣局勢的不斷變化，軍工領域對鎢的需求也在持續(xù)擴大。

在供應持續(xù)收緊而需求剛性增長的背景下，鎢市場變得火熱。

上游企業(yè)積極布局，把握機遇

在鎢價屢屢沖刷歷史價格的背景下，國內(nèi)主要鎢礦龍頭企業(yè)也正積極把握這一輪市場機遇，通過多維度的布局力爭實現(xiàn)價值躍升。

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在資源端強化控制與開發(fā)方面，企業(yè)著力提升資源自給率與開采效率。

中鎢高新通過收購柿竹園公司，并計劃未來五年內(nèi)注入剩余礦山，顯著提升鎢精礦自給率至30%以上，減少外購依賴。章源鎢業(yè)則通過新增高沙、潭角里探礦權及整合周邊資源，保障長期資源接替。廈門鎢業(yè)則加大海外采購力度，有效緩解配額收緊壓力。同時，企業(yè)積極優(yōu)化開采效率，如柿竹園公司推進萬噸級采選技改項目（預計2030年產(chǎn)能提升59%），章源鎢業(yè)引入礦山自動化設備降低了10%-15%的人力成本。

成本管控與供應鏈優(yōu)化是另一關鍵戰(zhàn)場。

為規(guī)避現(xiàn)貨價格波動風險，翔鷺鎢業(yè)通過年度采購協(xié)議鎖定60%的原料需求，廈門鎢業(yè)則憑借規(guī)?；少弻崿F(xiàn)鎢鉬業(yè)務毛利率達26.4%（2024年）。在工藝升級上，章源鎢業(yè)應用白鎢短流程綠色冶煉工藝降低能耗20%。此外，企業(yè)實施精細化庫存管理，如翔鷺鎢業(yè)2024年氧化鎢粉庫存僅占產(chǎn)量0.96%，執(zhí)行“低庫存+快周轉”模式。

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此外，上游鎢企還通過擴大高附加值產(chǎn)品、技術升級、靈活調(diào)整出口策略等手段，在有效應對成本壓力的同時提升盈利水平。

然而，在積極把握鎢價上漲紅利、推進戰(zhàn)略布局的同時，礦企也需警惕高景氣周期下潛藏的經(jīng)營風險與合規(guī)挑戰(zhàn)，確保發(fā)展行穩(wěn)致遠。當前鎢礦資源品位持續(xù)下滑、配額收緊、出口管制升級等問題值得高度關注。

鎢價未來如何演繹？

鎢價站上歷史高點后，其后續(xù)走向成為市場核心關切。鎢價還會漲嗎？還能漲多久？業(yè)內(nèi)普遍對鎢價及其未來走勢持樂觀態(tài)度。

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翔鷺鎢業(yè)在5月22日回答線上投資者問題時表示，目前鎢市場前景樂觀，預計2025年消費呈持續(xù)增長態(tài)勢，加之供需持續(xù)偏緊，且有原料成本剛性增長支撐，預計市場維持相對高位運行態(tài)勢。

中鎢高新相關負責人在5月28日回答投資者問題時表示，鎢作為國家戰(zhàn)略性稀缺資源，供求緊平衡的格局將長期存在，對鎢價形成有力支撐。

中郵證券分析師在其研報中分析稱，鎢礦開采指標收緊、環(huán)保監(jiān)管趨嚴以及在產(chǎn)礦山資源品位自然下降等因素，疊加高技術制造業(yè)增長及可控核聚變發(fā)展帶來的需求提升，將導致鎢行業(yè)景氣度上行，受此影響，鎢價或將繼續(xù)上漲。

長江證券研究員稱，在資源品位下滑、開采成本上漲的背景下，長期看好鎢價中樞抬升趨勢。鎢已進入新的高位運行階段，價格中樞顯著上移。隨著后續(xù)傳統(tǒng)需求的筑底修復，供需矛盾或將進一步加劇，鎢價有望進一步上行。

中信證券發(fā)布研報稱，預計2025年鎢行業(yè)供需缺口為4679噸，將對鎢價形成有力支撐。

“工業(yè)牙齒”鋒芒畢露，鎢的“黃金時代”或許才剛剛開始。