創(chuàng)新藥火爆背后的增量敘事 BD交易助推行情

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2025-06-14 11:33:08 中國經營報

今年以來，創(chuàng)新藥板塊行情持續(xù)走強。Choice數(shù)據顯示，2025年年初至今，創(chuàng)新藥板塊累計漲幅33.01%，恒生創(chuàng)新藥ETF、港股通醫(yī)藥ETF分別累計上漲41.05%、55.26%。

一位不愿具名的醫(yī)藥行業(yè)分析師表示，這波行情尚未結束，因為在過去尤其是從2021年到現(xiàn)在，很多港股公司跌幅較大，之后即使翻倍也僅回到過去一半的位置。行情的持續(xù)有賴于后續(xù)新的合作交易。

重磅BD已成為創(chuàng)新藥二級市場行情的催化劑。過去幾個月內，跨國制藥巨頭對中國創(chuàng)新藥企的興趣顯著增強，一系列大額交易陸續(xù)達成。今年3月，恒瑞醫(yī)藥與默沙東的一樁交易刷新其近年來對外BD的首付款最高紀錄。恒瑞醫(yī)藥商務發(fā)展相關負責人表示，全球化已成為公司最重要的戰(zhàn)略議題之一，通過BD借助合作伙伴的力量是重要實現(xiàn)路徑之一。財報顯示，BD授權收入已形成顯著業(yè)績貢獻，尤其在利潤端。

“出?！睘閲鴥葎?chuàng)新藥企打開了盈利增量空間。近期，億帆醫(yī)藥旗下創(chuàng)新藥產品億立舒成功向美國市場發(fā)貨，合作方已簽發(fā)超4萬支訂單。億帆醫(yī)藥方面表示，自主出海不僅是利潤最大化路徑，更是中國創(chuàng)新藥產業(yè)從“跟隨者”轉向“規(guī)則制定者”的關鍵跳板。

今年以來，中國創(chuàng)新藥“出?！睙岫炔粶p。興業(yè)研究發(fā)布的研報顯示，2025年1—5月，國內創(chuàng)新藥企對外授權交易總金額已達455億美元，超過2024年上半年的交易總額。根據醫(yī)藥魔方NextPharma數(shù)據庫，2025年年初至今，中國藥企對外授權合作交易首付款總金額達23.29億美元，同比增長329%。

上述醫(yī)藥行業(yè)分析師表示，從2015年國內藥品改革到現(xiàn)在鼓勵創(chuàng)新，創(chuàng)新藥行業(yè)在去年和今年進入爆發(fā)期，主要體現(xiàn)在國內藥企以首付款和里程碑付款的形式將其新藥管線的國外開發(fā)權益給到海外大公司。今年3月，默沙東以2億美元的首付款獲得恒瑞醫(yī)藥在研管線HRS-5346在大中華地區(qū)以外的全球范圍內開發(fā)、生產和商業(yè)化的獨家權利。同時，恒瑞醫(yī)藥有資格獲得與開發(fā)、監(jiān)管和商業(yè)化相關的里程碑付款，最高可達17.7億美元。公告顯示，HRS-5346是一種在研的Lp（a）口服小分子抑制劑，目前正在中國進行Ⅱ期臨床試驗。

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