今年以來，國際金價大幅上漲。近期以色列和伊朗之間的沖突升級再次導(dǎo)致避險情緒上升，金價重新逼近歷史高點。

去年年底金價沖到2900美元每盎司后，許多投資者開始擔(dān)心2025年出現(xiàn)較大回落的風(fēng)險。然而，在發(fā)布的2025年十大預(yù)言中，明確提到國際金價長期上漲趨勢不變。布雷頓森林體系崩潰后，黃金價格一路上漲，達到3500美元每盎司以上。黃金升值的根本驅(qū)動力是美元越發(fā)越多導(dǎo)致的購買力稀釋。因此，支撐金價長期上漲的背后邏輯是美元將持續(xù)超發(fā)的大趨勢。

從貨幣供給的角度來看，每次美聯(lián)儲采取量化寬松，都相當(dāng)于不斷發(fā)行美元，而黃金儲量非常有限，過去100年也沒有發(fā)現(xiàn)大的金礦，導(dǎo)致黃金數(shù)量相對固定。美元發(fā)行得越多，國際金價就會水漲船高。長期來看，國際金價或?qū)⑦M一步突破，投資者理解這一長期趨勢至關(guān)重要。

在國際局勢動蕩時，國際金價也會沖高。例如，4月2日特朗普單方面挑起關(guān)稅戰(zhàn)當(dāng)天，國際金價一度達到3700美元每盎司，之后在獲利回吐的壓力下快速回落。近期中東局勢動蕩再次引起國際金價上漲。

黃金本身也是消費品，如黃金飾品，既有消費屬性又有投資屬性。就像房地產(chǎn)市場處于黃金投資期時，買房既可以居住，房價上漲又帶來很高的投資回報。不同品牌的黃金首飾收取的加工費不一樣，這會一定程度上減少投資回報。但佩戴期間收獲的自信與滿足感則是黃金帶來的消費效果。消費者可以根據(jù)自身情況配置黃金：資金量小且喜歡買首飾的人，黃金消費屬性更突出；資金量大希望通過投資黃金賺錢的人，則需考慮未來增長潛力及買入時點是否為高點。

黃金作為硬通貨，其長期配置價值明顯。只要持有足夠長的時間，黃金投資的收益還是比較可觀的。長期來看，金價用美元標(biāo)價，美元越發(fā)越多，購買力被稀釋，而黃金稀缺，數(shù)量基本固定，長期走勢向上是一個確定的大趨勢。這對很多老百姓來說是較好的投資特性，因為一些投資品種可能會出現(xiàn)長期虧損或被套的局面，若長期持有黃金，風(fēng)險相對較小。例如，2016年中國大媽炒黃金行情一度漲到1300美元每盎司，之后回落到1100美元?，F(xiàn)在回頭看，事實并非如此。長期持有黃金的邏輯在于紙幣信用可能受到質(zhì)疑，而且紙幣超發(fā)難以改變。十年后，金價從絕對值來看漲到2700美元，比當(dāng)時翻了一倍多。即使是在1100美元追高的投資者，也只被套了兩三年左右。創(chuàng)了1300美元的新高后，黃金又開始了一輪緩慢上漲的行情，有的年份快，有的年份慢。

值得一提的是，黃金的長期漲幅依舊比不過優(yōu)質(zhì)股票。例如，過去十年某白酒龍頭漲了十幾倍，回報率肯定超過黃金。這也是巴菲特一直不喜歡投資黃金的原因：在他看來，黃金是不生息資產(chǎn)，買了放在家里不會生小黃金，而買股票每年有分紅，隨著企業(yè)業(yè)績增長，股價會出現(xiàn)長期復(fù)利增長。但普通人不太會選股，且股價波動大，可能拿不住，所以配置一部分黃金可能是更佳選擇，不同資產(chǎn)特性不一樣。

從歷史來看，黃金的長期漲幅低于股票也低于長期債券，但在投資組合中配置20%左右的黃金資產(chǎn)比例或許是值得考慮的。國際金價的波動無法預(yù)測，當(dāng)大家一致看好時，往往是階段性高點。3-4月的關(guān)稅動蕩引發(fā)的避險情緒上升，導(dǎo)致一輪美元指數(shù)大跌，金價大漲的行情，最后也是快速回落。反之，當(dāng)大家都不太看好的時候，或許則是一個階段性的買點。希望散戶投資者明白市場的短期波動是任何人都無法預(yù)測的風(fēng)險，只有長期邏輯可以把握?？辞彘L期趨勢，忽略短期波動與噪音，才可能避免在市場波動中不斷被收割。

目前，美股估值仍處于高位。雖然4月份因關(guān)稅戰(zhàn)大跌，但隨后的反彈使美股三大股指的估值再次處于歷史高位。股神巴菲特在去年就大幅減倉美股，如今依舊持有大量現(xiàn)金，主要原因是對美股高估值的擔(dān)憂。從中期來看，美股下行壓力仍然較大。在當(dāng)前估值下，投資者對于美股未來一段時間的走勢仍需保持謹(jǐn)慎。