“新消費三姐妹”集體回調(diào)，百倍PE估值引基金激辯市場重構認知窗口

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2025-06-23 15:47:41 證券時報

從6月10日初代Labubu雕塑以108萬天價成交，到6月19日部分高價盲盒在二手市場價格暴跌，泡泡瑪特“信仰動搖”只用了十天。近期，以泡泡瑪特為代表的“新消費三姐妹”集體降溫，老鋪黃金、蜜雪集團、泡泡瑪特分別從高點回調(diào)約19%、17%、15%，引發(fā)各路投資者對新消費板塊估值、IP生命周期、行情持續(xù)性的擔憂。

基金經(jīng)理們的觀點也出現(xiàn)了明顯分歧。樂觀派認為新消費具備“高增長、高現(xiàn)金流、賽道廣闊”的稀缺性，未來是“星辰大?！薄Ｖ斏髋蓜t認為部分標的已經(jīng)透支未來，存在明顯估值泡沫。此次回調(diào)也是一次寶貴的“壓力測試”，不僅檢驗著新消費企業(yè)，也在為新消費投資提供“冷靜期”。市場降溫時，正是重構認知、修正新消費投資框架的最佳窗口。

6月20日，泡泡瑪特股價低開低走，盤中一度下跌超6%，收盤報239.6港元/股，跌幅收窄至3.62%，全天成交額接近100億港元，其中南向資金當日凈賣出6.17億港元。拉長時間來看，泡泡瑪特其實已經(jīng)回調(diào)了一周的時間，股價較6月12日283.4港元/股的高點下跌了超15%，市值蒸發(fā)超過500億港元。

股價地震的背后，此前被瘋炒的泡泡瑪特代表IP——Labubu在二級市場遭遇價格閃崩。自6月18日下午起，泡泡瑪特官方小程序多次彈出相關商品的補貨通知，同時在天貓官方旗艦店、抖音潮玩直播間等也大量放貨。受官方補貨消息影響，Labubu在二手市場的交易價格暴跌。潮玩二手交易軟件“千島”的數(shù)據(jù)顯示，截至6月21日，Labubu 3.0“前方高能”系列隱藏款“本我”三日成交均價為1906.54元，較此前下跌超50%，非隱藏款的跌幅更為明顯，近60%。

港股“新消費三姐妹”中，老鋪黃金和蜜雪集團比泡泡瑪特更早開啟回調(diào)。其中，蜜雪集團從6月5日618.5港元/股的高點下跌近17%，而老鋪黃金則從6月5日1015港元/股的高點下跌了超19%。

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