以伊沖突已推高油運價格中東局勢加劇市場動蕩(2)

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2025-06-24 10:04:10 百家號

中信期貨研究員李云旭認為，目前以伊沖突對原油市場雖未形成供應量的實質(zhì)下降，但伊朗周邊海域風險的上升已使得油運及保險費用快速走高，本輪沖突以來，中東至中國VLCC航線運費已上漲近1美元/桶。上海原油期貨主要錨定中國沿海的保稅市場，且交割品主要為中東原油，油運費用的上漲和霍爾木茲海峽周邊油運風險的提升，都在上海原油期貨的定價中得到一定體現(xiàn)。僅從伊朗供應的角度看，150萬桶/日可以認為是其油田或者運輸環(huán)節(jié)受阻后對國際市場的最大影響。對于伊朗原油供應因沖突發(fā)生減量的情形，在目前OPEC剩余產(chǎn)能充裕的背景下，尚難以將寬松扭轉(zhuǎn)為極端緊缺的格局。

中東地區(qū)沖突對國際油價一直產(chǎn)生著深遠的影響。歷史上多次中東戰(zhàn)爭都曾推動油價大幅上漲。例如，1973年第四次中東戰(zhàn)爭期間，阿拉伯國家通過減產(chǎn)、停產(chǎn)和提價等手段，推動原油價格從3美元/桶飆升至13美元/桶；1979年至1988年兩伊戰(zhàn)爭期間，兩國石油生產(chǎn)近乎停滯，全球原油日供應缺口達560萬桶，油價從1979年初的13美元/桶漲至1980年的34美元/桶；1990年至1991年海灣戰(zhàn)爭期間，WTI原油期貨價格自1990年7月下旬開始上漲，到10月21日漲至40美元/桶峰值，最大漲幅達200%。戰(zhàn)后美國及國際能源機構(gòu)采取行動，部分產(chǎn)油國增產(chǎn)，油價才出現(xiàn)快速回落。2003年伊拉克戰(zhàn)爭，戰(zhàn)前市場對供應的擔憂推動油價上漲，戰(zhàn)爭爆發(fā)后，伊拉克石油生產(chǎn)設施受損，供應銳減。WTI原油期貨價格在2002年11月中旬至2003年2月27日漲幅達60%，戰(zhàn)爭爆發(fā)當日至當年5月2日又上漲35.1%。2011年起的敘利亞內(nèi)戰(zhàn)，雖然該國原油產(chǎn)量在全球占比不高，但加劇了中東整體局勢緊張，推動油價上漲。國際能源機構(gòu)緊急釋放170萬桶/日戰(zhàn)略儲備原油。2019年，沙特煉油廠遇襲，致使沙特原油日產(chǎn)量驟減570萬桶，國際原油期貨市場中，北海布倫特原油一度上漲18%，美西得克薩斯輕質(zhì)原油一度上漲12%，創(chuàng)下自1991年海灣戰(zhàn)爭以來單日最大漲幅。2023年新一輪巴以沖突爆發(fā)，國際油價累計漲幅約6%。

市場人士指出，此次短期原油價格大幅沖高，既有包含市場對中東地區(qū)原油供應的擔憂，也有對波斯灣原油海運緊張的預期。后續(xù)中東地區(qū)的地緣沖突如何演變?nèi)源嬖谳^大不確定性因素，如果沖突持續(xù)時間較短，且未對全球原油供應造成重大影響，則油價持續(xù)上漲后將出現(xiàn)回調(diào)，否則油價有望延續(xù)上行態(tài)勢。一德期貨分析師表示，當前中東地區(qū)局勢的緊張會加劇市場對供應的擔憂，地緣溢價和基本面估值整體上都會往上抬升。不過，由于霍爾木茲海峽通行完全受阻的概率仍然極低，因此預計油價將出現(xiàn)沖高回落的走勢。

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(責任編輯：zx0176)

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