受地緣沖突升級影響，全球原油市場再次進入動蕩時刻。6月23日早盤外盤原油大幅高開，布倫特原油期貨和WTI原油期貨主力合約盤中最高漲幅均超5%。當(dāng)天，上海國際能源交易中心日間盤原油期貨主力合約小幅震蕩走高。早盤上海原油期貨主力2508合約大幅跳空高開，一度上漲近3%，隨后有所回落，收盤漲幅縮窄至0.30%。

南華期貨能源化工分析師表示，近期油價呈現(xiàn)明顯上揚態(tài)勢，背后是多重因素的共同作用。供應(yīng)端，OPEC+減產(chǎn)策略收緊市場供給，地緣政治方面，中東局勢緊張加劇市場對原油供應(yīng)中斷的擔(dān)憂。展望未來，短期內(nèi)，地緣政治風(fēng)險與夏季原油消費旺季的需求拉動，使得油價仍有上漲動力。但長期來看，若中東石油供應(yīng)穩(wěn)定，美國頁巖油以外的產(chǎn)能增長將壓制油價，預(yù)計2025年第四季度油價或回調(diào)。

自2025年6月13日以色列與伊朗沖突升級以來，原油期貨價格走勢備受全球矚目。沖突爆發(fā)當(dāng)天，市場恐慌情緒急劇升溫，國際油價應(yīng)聲大漲。紐約商品交易所7月交貨的輕質(zhì)原油期貨價格當(dāng)日漲幅高達7.26%；8月交貨的倫敦布倫特原油期貨價格當(dāng)日漲幅為7.02%，二者分別創(chuàng)下自烏克蘭危機爆發(fā)以來的最大日內(nèi)漲幅。自以伊沖突爆發(fā)以來，國際原油期貨價格累計漲幅已超10%。

據(jù)消息，伊朗議會國家安全委員會委員庫薩里表示，伊朗議會已得出結(jié)論，認為應(yīng)關(guān)閉霍爾木茲海峽，但最終決定權(quán)在伊朗最高國家安全委員會手中。霍爾木茲海峽位于阿曼和伊朗之間，連接了東部的阿曼灣和西部的波斯灣，是海灣地區(qū)石油輸往世界各地的唯一海上通道，全球約三分之一的海運原油貿(mào)易都要途經(jīng)霍爾木茲海峽。假如霍爾木茲海峽被關(guān)閉，短期將切斷東亞、東南亞、歐洲部分國家的油氣輸送，導(dǎo)致這些國家轉(zhuǎn)而進口其他國家能源資源，提高運費，增加進口成本。長期看，將推高全球通脹，制約經(jīng)濟發(fā)展。

中信期貨研究員李云旭認為，目前以伊沖突對原油市場雖未形成供應(yīng)量的實質(zhì)下降，但伊朗周邊海域風(fēng)險的上升已使得油運及保險費用快速走高，本輪沖突以來，中東至中國VLCC航線運費已上漲近1美元/桶。上海原油期貨主要錨定中國沿海的保稅市場，且交割品主要為中東原油，油運費用的上漲和霍爾木茲海峽周邊油運風(fēng)險的提升，都在上海原油期貨的定價中得到一定體現(xiàn)。僅從伊朗供應(yīng)的角度看，150萬桶/日可以認為是其油田或者運輸環(huán)節(jié)受阻后對國際市場的最大影響。對于伊朗原油供應(yīng)因沖突發(fā)生減量的情形，在目前OPEC剩余產(chǎn)能充裕的背景下，尚難以將寬松扭轉(zhuǎn)為極端緊缺的格局。

中東地區(qū)沖突對國際油價一直產(chǎn)生著深遠的影響。歷史上多次中東戰(zhàn)爭都曾推動油價大幅上漲。例如，1973年第四次中東戰(zhàn)爭期間，阿拉伯國家通過減產(chǎn)、停產(chǎn)和提價等手段，推動原油價格從3美元/桶飆升至13美元/桶；1979年至1988年兩伊戰(zhàn)爭期間，兩國石油生產(chǎn)近乎停滯，全球原油日供應(yīng)缺口達560萬桶，油價從1979年初的13美元/桶漲至1980年的34美元/桶；1990年至1991年海灣戰(zhàn)爭期間，WTI原油期貨價格自1990年7月下旬開始上漲，到10月21日漲至40美元/桶峰值，最大漲幅達200%。戰(zhàn)后美國及國際能源機構(gòu)采取行動，部分產(chǎn)油國增產(chǎn)，油價才出現(xiàn)快速回落。2003年伊拉克戰(zhàn)爭，戰(zhàn)前市場對供應(yīng)的擔(dān)憂推動油價上漲，戰(zhàn)爭爆發(fā)后，伊拉克石油生產(chǎn)設(shè)施受損，供應(yīng)銳減。WTI原油期貨價格在2002年11月中旬至2003年2月27日漲幅達60%，戰(zhàn)爭爆發(fā)當(dāng)日至當(dāng)年5月2日又上漲35.1%。2011年起的敘利亞內(nèi)戰(zhàn)，雖然該國原油產(chǎn)量在全球占比不高，但加劇了中東整體局勢緊張，推動油價上漲。國際能源機構(gòu)緊急釋放170萬桶/日戰(zhàn)略儲備原油。2019年，沙特?zé)捰蛷S遇襲，致使沙特原油日產(chǎn)量驟減570萬桶，國際原油期貨市場中，北海布倫特原油一度上漲18%，美西得克薩斯輕質(zhì)原油一度上漲12%，創(chuàng)下自1991年海灣戰(zhàn)爭以來單日最大漲幅。2023年新一輪巴以沖突爆發(fā)，國際油價累計漲幅約6%。

市場人士指出，此次短期原油價格大幅沖高，既有包含市場對中東地區(qū)原油供應(yīng)的擔(dān)憂，也有對波斯灣原油海運緊張的預(yù)期。后續(xù)中東地區(qū)的地緣沖突如何演變?nèi)源嬖谳^大不確定性因素，如果沖突持續(xù)時間較短，且未對全球原油供應(yīng)造成重大影響，則油價持續(xù)上漲后將出現(xiàn)回調(diào)，否則油價有望延續(xù)上行態(tài)勢。一德期貨分析師表示，當(dāng)前中東地區(qū)局勢的緊張會加劇市場對供應(yīng)的擔(dān)憂，地緣溢價和基本面估值整體上都會往上抬升。不過，由于霍爾木茲海峽通行完全受阻的概率仍然極低，因此預(yù)計油價將出現(xiàn)沖高回落的走勢。