近日，國家統(tǒng)計局公布了5月經(jīng)濟數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)顯示，5月份，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.8%；社會消費品零售總額41326億元，同比增長6.4%，貨物進出口總額38098億元，同比增長2.7%。

如何看待5月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)？如何看待因貿(mào)易摩擦、房地產(chǎn)波動等帶來的宏觀經(jīng)濟波動？

21世紀經(jīng)濟報道記者就上述問題，專訪中銀證券全球首席經(jīng)濟學家管濤，在他看來，貿(mào)易摩擦背景下，中國出口市場多元化策略已顯成效。民營企業(yè)憑借機制靈活、市場洞察力敏銳、創(chuàng)新能力突出等優(yōu)勢，有望持續(xù)主導中國第一大外貿(mào)主體地位。對此建議，加大對民企科技創(chuàng)新與品牌建設支持，引導外貿(mào)發(fā)展從“以價取勝”轉(zhuǎn)向“以質(zhì)取勝”、從“產(chǎn)品出海”邁向“品牌出?！?，開拓多元市場并優(yōu)化全球產(chǎn)業(yè)鏈布局，避免“內(nèi)卷式”競爭。

面對外部不確定性，管濤強調(diào)“預案比預測更重要”。在美國經(jīng)濟硬著陸情形下，中國需通過加大穩(wěn)外貿(mào)力度、強化跨境資本流動監(jiān)管等措施，應對外需減少及輸入性金融風險；同時警惕美國經(jīng)濟韌性超預期風險，以防其強化對華打壓遏制。

房地產(chǎn)市場仍處于調(diào)整期，市場信心與供求關系將繼續(xù)修復。預計后續(xù)房地產(chǎn)供求政策將進一步優(yōu)化，支持力度持續(xù)加大。其中“好房子”作為房地產(chǎn)政策的新方向，建議地方政府結(jié)合實際盡快出臺地方標準。

《21世紀》：5月社零增速升至6.4%，創(chuàng)下2024年以來新高，如何看待當前消費回暖？

管濤：5月份社零增速創(chuàng)下2024年以來新高，這是由“國補”政策持續(xù)發(fā)力、“618”購物節(jié)提前預熱以及假期效應的共同作用。當月，消費品以舊換新政策繼續(xù)顯效，家用電器和音像器材類、通訊器材類、文化辦公用品類、家具類商品零售額表現(xiàn)亮眼，同比分別增長53.0%、33.0%、30.5%和25.6%，合計拉動社會消費品零售總額增長1.9個百分點。同時，“618”促銷活動時間提前帶動線上消費增長加快，實物商品網(wǎng)上零售額同比增長8.2%，較上月提高2.0個百分點。

不過，當前居民就業(yè)和收入預期仍然偏弱，消費恢復的基礎仍需進一步鞏固。

《21世紀》：5月工業(yè)增加值增長中，裝備制造（同比增長9%）與高技術產(chǎn)業(yè)（同比增長8.6%）貢獻顯著，而傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)仍面臨產(chǎn)能優(yōu)化。需要如何平衡“新質(zhì)生產(chǎn)力”培育與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)綠色轉(zhuǎn)型？

管濤：作為我國國民經(jīng)濟的重要支柱，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和“新質(zhì)生產(chǎn)力”的培育密切相關，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)為“新質(zhì)生產(chǎn)力”的培育提供堅實基礎，“新質(zhì)生產(chǎn)力”為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級提供引領作用。去年底中央經(jīng)濟工作會議指出，積極運用數(shù)字技術、綠色技術改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。因此，要進一步加快推進傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型，提高傳統(tǒng)企業(yè)的核心競爭力，并加快融入綠色低碳環(huán)保理念，推動綠色生產(chǎn)力發(fā)展。

《21世紀》：高新技術產(chǎn)品出口增長與“低空經(jīng)濟”“AI”等新興產(chǎn)業(yè)崛起，如何加速培育“低空經(jīng)濟”“AI”等新增長點？

管濤：高新技術產(chǎn)品出口增長和新興產(chǎn)業(yè)崛起離不開財稅政策支持。建議進一步完善對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的財稅激勵政策，對低空經(jīng)濟、AI等領域創(chuàng)新主體給予全鏈條政策支持，通過實施關稅、企業(yè)所得稅和個人所得稅等稅費優(yōu)惠政策，鼓勵企業(yè)增加研發(fā)投入，助力初創(chuàng)期科技型企業(yè)發(fā)展，支持領軍企業(yè)進行顛覆性技術創(chuàng)新，并加速推進科技成果轉(zhuǎn)化。

《21世紀》：5月房地產(chǎn)市場有所波動，如何看待當前變化？

管濤：今年以來，隨著各項穩(wěn)定房地產(chǎn)政策加快落實，房地產(chǎn)市場持續(xù)朝著止跌回穩(wěn)的方向邁進。從市場交易看，房地產(chǎn)銷售基本平穩(wěn)。1-5月份，新建商品房銷售面積和銷售額同比分別下降2.9%和3.8%，與1-4月份基本持平。從市場價格看，新建商品住宅價格同比降幅繼續(xù)收窄。5月份70個大中城市中，一、二、三線城市新建商品住宅銷售價格同比降幅比上月收窄0.4、0.4和0.5個百分點；二手住宅銷售價格同比降幅分別收窄0.5、0.4和0.5個百分點。從商品房庫存看，5月末商品房待售面積比4月末減少715萬平方米，連續(xù)三個月減少。

但也要看到，房地產(chǎn)市場仍在調(diào)整過程中，市場信心還在修復，市場供求關系仍待改善。5月份，70城新房、二手房房價環(huán)比下跌城市數(shù)量分別增至53個、67個。根據(jù)中指居民置業(yè)意愿調(diào)查，5月份居民購房需求和入市意愿出現(xiàn)低位改善，新房和二手房市場降價現(xiàn)象增加，購房者觀望情緒加重。因此，促進房地產(chǎn)止跌回穩(wěn)還需要繼續(xù)努力。

《21世紀》：近期國常會提出“更大力度推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)”，并強調(diào)優(yōu)化政策、激活需求、化解風險，如何看待這一政策基調(diào)？

管濤：繼去年9月26日中央政治局會議首次提出“促進房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)”、今年4月25日中央政治局會議提出“持續(xù)鞏固房地產(chǎn)市場穩(wěn)定態(tài)勢”之后，6月13日國常會進一步定調(diào)要“更大力度推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)”。這一政策基調(diào)確立是考慮了當前房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)基礎仍不牢固的現(xiàn)實情況。4、5月份，商品房銷售面積同比跌幅小幅擴大，其中住宅銷售面積同比跌幅也小幅擴大。根據(jù)國常會“多管齊下穩(wěn)定預期、激活需求、優(yōu)化供給、化解風險”的部署，預計后續(xù)房地產(chǎn)市場供求政策有望進一步優(yōu)化、支持力度有望進一步加大。

《21世紀》：你認為未來住宅品質(zhì)提升、存量盤活等領域存在哪些機遇和挑戰(zhàn)？

管濤：在“好房子”的政策導向下，我國住宅品質(zhì)提升領域?qū)⒂瓉碇卮笞兏?。今?月份，住建部發(fā)布國家標準《住房項目規(guī)范》，從居住環(huán)境、建筑空間、結(jié)構(gòu)、室內(nèi)環(huán)境、建筑設備等方面明確了底線要求，是對今年政府工作報告中“完善標準規(guī)范，推動建設安全、舒適、綠色、智慧的‘好房子’”部署的具體落實。由于不同地區(qū)自然條件、經(jīng)濟社會發(fā)展水平以及市場供需情況存在較大差異，為進一步提升住宅品質(zhì)，需要各地以國家標準為基礎，加快制定地方標準，細化相關措施要求。

《21世紀》：5月，機電產(chǎn)品、集成電路等高端制造業(yè)出口增長顯著（7.4%），疊加民營企業(yè)占比57.1%，如何理解當前外貿(mào)數(shù)據(jù)的結(jié)構(gòu)？

管濤：在當前背景下，我國高端制造業(yè)出口仍能保持較強韌性，主要受益于我國產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型加速推進，出口商品競爭力明顯提升。5月份，高技術產(chǎn)業(yè)規(guī)模以上增加值同比增速為8.6%，較全部規(guī)模以上工業(yè)增加值增速高出2.8個百分點。

前5個月，民營企業(yè)進出口總額占我國外貿(mào)總值的比重為57.1%，創(chuàng)數(shù)據(jù)公布以來新高。在復雜的外部環(huán)境下，民營企業(yè)憑借經(jīng)營機制靈活、市場洞察力敏銳、創(chuàng)新創(chuàng)造能力突出等優(yōu)勢，能夠快速響應國際市場變化、占領國際市場份額，因此有望保持我國第一大外貿(mào)主體的地位，繼續(xù)發(fā)揮外貿(mào)高質(zhì)量發(fā)展的主力軍作用。

《21世紀》：你曾提到“搶出口”行為消退后外貿(mào)韌性仍存，當前民營企業(yè)的創(chuàng)新活力是否足以支撐其在外貿(mào)中的主導地位？需哪些政策配套？

管濤：盡管民營企業(yè)外貿(mào)展現(xiàn)出較強韌性，但仍然不可避免地會受到高額關稅的沖擊。為更好發(fā)揮民營企業(yè)對我國外貿(mào)發(fā)展的支撐作用，建議繼續(xù)實施“一業(yè)一策、一企一策”，如針對受關稅政策影響較大的民營企業(yè)，要在深入基層調(diào)研的基礎上精準施策，為企業(yè)提供流動性支持或者財政政策支持；加大對民營企業(yè)的科技創(chuàng)新和品牌建設支持力度，引導企業(yè)外貿(mào)發(fā)展方式盡快從“以價取勝”轉(zhuǎn)向“以質(zhì)取勝”，從“產(chǎn)品出?！弊呦颉捌放瞥龊！?；豐富跨境金融服務形式，助力民營企業(yè)開拓多元市場，優(yōu)化全球產(chǎn)業(yè)鏈布局；規(guī)范外貿(mào)企業(yè)經(jīng)營秩序，避免“內(nèi)卷式”競爭。

《21世紀》：5月，中國對美出口下滑，但對東盟、歐盟及“一帶一路”共建國家增長顯著，如何看待這一出口市場格局的變化？

管濤：這表明中國近年來推動的出口市場多元化策略已經(jīng)見效。雖然中國對美國直接出口規(guī)模減少，但通過第三方國家對美間接出口仍然保持較快增長。中國對越南出口增速以及美國自越南進口增速均高于整體增速，表明越南可能繼續(xù)扮演了中國對美間接出口中轉(zhuǎn)站的角色。而墨西哥的中轉(zhuǎn)站作用明顯弱化，或反映了美國對墨西哥加征關稅的影響，這再次說明了分散化、多中心化策略對于維護產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈穩(wěn)定和安全的重要性。

在美國“對等關稅”政策施壓下，今年以來多個國家陸續(xù)出臺規(guī)定嚴查原產(chǎn)地和轉(zhuǎn)口貿(mào)易。比如作為重要的轉(zhuǎn)口國的越南4月連續(xù)發(fā)文，如4月10日發(fā)文，要求各地方加強打擊涉及商品原產(chǎn)地的貿(mào)易欺詐行為。在全球貿(mào)易活動日趨透明化、轉(zhuǎn)口貿(mào)易風險加劇背景下，外貿(mào)企業(yè)出海、提高外國市場的本地生產(chǎn)比例以滿足原產(chǎn)地要求成為大勢所趨。為此，可以從基礎設施、規(guī)則標準、產(chǎn)業(yè)鏈合作等多個方面推動區(qū)域經(jīng)濟一體化，為企業(yè)出海保駕護航。

《21世紀》：中美關稅摩擦下人民幣匯率保持穩(wěn)定，是市場對美元信用危機的反應嗎？

管濤：截至6月18日，美元指數(shù)為98.9，較上年末回落了8.8%。面對外部不確定性，預案比預測更重要。在美國經(jīng)濟硬著陸情形下，需要通過加大穩(wěn)外貿(mào)力度、加強跨境資本流動監(jiān)管等措施應對外需減少、輸入性金融風險增加等問題。同時，也要警惕美國經(jīng)濟韌性超預期風險，屆時美國可能強化對華的打壓和遏制。

《21世紀》：美聯(lián)儲降息預期升溫背景下，中國貨幣政策如何平衡“自主性”與跨境資本波動風險？

管濤：我國一直強調(diào)大國貨幣政策對內(nèi)優(yōu)先、以我為主，就是根據(jù)國內(nèi)經(jīng)濟增長、就業(yè)和物價走勢決定貨幣政策的松緊，而不是基于美聯(lián)儲貨幣政策和跨境資本流動狀況的考慮。最為典型的是，去年7月底，在境內(nèi)銀行間市場人民幣對美元在跌停板附近的情況下，人民銀行再次下調(diào)7天逆回購利率和1年期MLF利率。當然，美聯(lián)儲降息有助于改善跨境資本流動狀況，進一步增強我國貨幣政策自主性。同時也有助于收斂中美貨幣政策的分化，進一步增強人民幣匯率穩(wěn)定性的支撐。

《21世紀》：為提高跨境資本流動管理政策有效性，你認為需完善哪些機制？

管濤：建議一是進一步豐富宏觀審慎管理的工具箱，避免“一招鮮”，效果遞減；二是在加強跨境資本流動監(jiān)測分析的基礎上擬定應對預案，提高政策響應能力，并根據(jù)“不干預是原則、干預是例外”事前確定前述措施啟用和退出的條件；三是減少對行政性較強的資本管制措施的依賴，增加使用市場化的管理措施，研究引入更多的價格型管理工具。

《21世紀》：你曾強調(diào)“政策節(jié)奏需匹配”，當前“適度寬松貨幣政策”與“積極財政政策”如何協(xié)同發(fā)力？

管濤：“更加積極的財政政策”是逆周期調(diào)節(jié)發(fā)力重點，需要配合實施“適度寬松的貨幣政策”，創(chuàng)造低利率、寬流動性的融資環(huán)境。財政政策和貨幣政策效果不同，前者解決償付能力問題，后者負責提供流動性，為提高宏觀政策效力，需要區(qū)分不同情形精準施策。