公募基金把脈A股2025年下半年：市場(chǎng)或仍將圍繞科技敘事五軍之戰(zhàn)重塑生態(tài)

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2025-07-03 09:25:53 網(wǎng)易新聞

公募基金把脈A股2025年下半年：市場(chǎng)或仍將圍繞科技敘事五軍之戰(zhàn)重塑生態(tài)！2025年的仲夏，全球市場(chǎng)的目光在搖擺的宏觀數(shù)據(jù)與地緣政治的迷霧中搜尋方向時(shí)，中國(guó)的A股市場(chǎng)正上演著一場(chǎng)復(fù)雜而微妙的“多軍博弈”。波動(dòng)表象之下，五股截然不同、卻又相互交織的資本力量以前所未有的方式重塑A股的生態(tài)與風(fēng)格。理解這五股力量的意圖、路徑與博弈，將是穿越下半年市場(chǎng)迷霧的關(guān)鍵。

審視A股的基本盤(pán)，瑞銀維持了對(duì)滬深300指數(shù)全年盈利增長(zhǎng)6%的判斷，這一數(shù)字背后是基于基數(shù)效應(yīng)的逐季改善。隨著2024年下半年較低的盈利基數(shù)到來(lái)，同比增速的上翹幾乎是確定性的。金融板塊，特別是受益于市場(chǎng)活躍度的券商與投資回報(bào)改善的保險(xiǎn)，將提供穩(wěn)健支撐。更具吸引力的是A股在全球坐標(biāo)系中的估值洼地。其股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)已高懸于歷史均值一倍標(biāo)準(zhǔn)差之上，意味著相對(duì)于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，股票的隱含回報(bào)率極具誘惑力。橫向?qū)Ρ?，滬?00指數(shù)相較于剔除中國(guó)后的MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)，已從歷史平均20%的溢價(jià)轉(zhuǎn)為超過(guò)10%的折價(jià)。在全球流動(dòng)性寬松、各國(guó)股市經(jīng)歷估值重構(gòu)的時(shí)代，A股的價(jià)值坐標(biāo)顯得突出。政策的寬松預(yù)期（降準(zhǔn)降息與財(cái)政擴(kuò)張）、中長(zhǎng)期資金的引導(dǎo)入市以及深化結(jié)構(gòu)性改革的決心共同構(gòu)成了修復(fù)估值的潛在催化劑。因此，瑞銀判斷下半年市場(chǎng)在經(jīng)歷短期震蕩后，有望迎來(lái)由盈利增速回升與估值修復(fù)雙輪驅(qū)動(dòng)的上行機(jī)會(huì)。

驅(qū)動(dòng)這一切的資金才是真正的故事。第一股力量是被市場(chǎng)尊稱(chēng)為“國(guó)家隊(duì)”的中央?yún)R金，其角色在2025年變得愈發(fā)清晰。每當(dāng)上證綜指逼近或跌破3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，與滬深300指數(shù)掛鉤的ETF便會(huì)迎來(lái)巨量資金涌入。今年4月，中央?yún)R金公開(kāi)表示其扮演著資本市場(chǎng)“壓艙石”的角色，為市場(chǎng)劃下了一條明確的防線。這意味著市場(chǎng)的下行空間被顯著壓縮，3000點(diǎn)成為了一個(gè)堅(jiān)實(shí)的心理與資金雙重底部。對(duì)于投資者而言，任何因外部沖擊引發(fā)的非理性下跌都可能構(gòu)成一個(gè)受保護(hù)的逢低布局大盤(pán)藍(lán)籌的戰(zhàn)略窗口。

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