A股放量708億續(xù)創(chuàng)年內(nèi)新高 市場活躍度顯著提升。6月26日，滬指在三根大陽線帶動下盤中創(chuàng)下3462.75點(diǎn)的年內(nèi)新高，距離去年10月8日創(chuàng)下的3674.4點(diǎn)更近了一些。市場交投日漸活躍，成交額放量，后半周日成交額再次回到1.5萬億以上，行情強(qiáng)度和持續(xù)性超出不少投資者預(yù)期。

A股近期走強(qiáng)主要受國內(nèi)外宏觀因素支撐。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面展現(xiàn)出韌性，支持政策不斷發(fā)力，為市場風(fēng)險(xiǎn)偏好托底。關(guān)稅沖擊后，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)超預(yù)期，花旗中國經(jīng)濟(jì)超預(yù)期指數(shù)顯著攀升并維持高位運(yùn)行。此外，涉及地產(chǎn)、消費(fèi)、資本市場的各領(lǐng)域政策也在積極發(fā)力，提振市場風(fēng)險(xiǎn)偏好。例如，6月24日，央行等六部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于金融支持提振和擴(kuò)大消費(fèi)的指導(dǎo)意見》，指出要健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場功能，推動中長期資金入市，促進(jìn)資本市場穩(wěn)定發(fā)展。

自DeepSeek發(fā)布以來，我國在AI、機(jī)器人、半導(dǎo)體、軍工、創(chuàng)新藥、新消費(fèi)等領(lǐng)域見證了許多“DeepSeek時(shí)刻”，產(chǎn)業(yè)亮點(diǎn)不斷涌現(xiàn)，不僅改善了多個細(xì)分板塊的賺錢效應(yīng)，也成為本輪中國資產(chǎn)重估的清晰主線。當(dāng)前長期國債收益低于2%，存款利率低于1%，股市無風(fēng)險(xiǎn)利率實(shí)質(zhì)性降低，投資機(jī)會成本下降，或推動資金不斷流入股市。今年以來南下資金持續(xù)流入、4月“國家隊(duì)”托底、險(xiǎn)資等配置型資金大幅流入以及兩融資金引領(lǐng)市場上攻，表明機(jī)構(gòu)資金和居民財(cái)富正向股市再配置，市場資金動力充足。

海外方面也有不少利好消息。伊以沖突停火速度超預(yù)期，油價(jià)回落，緩解了通脹擔(dān)憂；部分美聯(lián)儲官員表態(tài)溫和，美聯(lián)儲最早7月降息的預(yù)期有所升溫。在風(fēng)險(xiǎn)偏好和流動性預(yù)期改善的支持下，納指和標(biāo)普500指數(shù)創(chuàng)下歷史新高，美股芯片、AI等科技股走強(qiáng)，也對A股TMT板塊形成積極影響。近日多家外資巨頭集體看好中國資產(chǎn)。

盡管指數(shù)層面近期走高，但從擁擠度和各行業(yè)股價(jià)分布來看，市場依然存在大量結(jié)構(gòu)性機(jī)會。多數(shù)行業(yè)擁擠度仍處于歷史中等甚至偏低水平，包括部分TMT、制造、資源品及消費(fèi)板塊。本輪滬指年內(nèi)新高主要由銀行貢獻(xiàn)，但各行業(yè)分化明顯，尤其是TMT、新能源、機(jī)械、汽車等科技成長板塊中仍有大量個股收盤價(jià)未突破今年3月中旬前的高點(diǎn)，或仍有潛力。

隨著中報(bào)業(yè)績預(yù)告陸續(xù)披露，7月是全年非?？粗貥I(yè)績的月份之一，市場將更加關(guān)注基本面的兌現(xiàn)，未來一段時(shí)間具備自下而上挖掘alpha的市場環(huán)境。宏觀政策托底、產(chǎn)業(yè)亮點(diǎn)涌現(xiàn)、增量資金涌入，同時(shí)新動能持續(xù)顯現(xiàn)、新的產(chǎn)業(yè)趨勢逐漸形成，為市場提供更多結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)。A股后續(xù)風(fēng)險(xiǎn)偏好有望持續(xù)抬升，其中AI、新消費(fèi)、軍工、紅利資產(chǎn)等或更受關(guān)注。

國常會表示要加快推進(jìn)高水平科技自立自強(qiáng)，加大科技攻關(guān)力度，鞏固和提升優(yōu)勢領(lǐng)域領(lǐng)先地位，加快突破關(guān)鍵核心技術(shù)。近期大模型環(huán)節(jié)迭代加速、端側(cè)AI新品預(yù)期積極，AI產(chǎn)業(yè)共識不斷強(qiáng)化。國補(bǔ)和新消費(fèi)逐漸引導(dǎo)消費(fèi)邏輯轉(zhuǎn)換與傳統(tǒng)消費(fèi)修復(fù)，服務(wù)消費(fèi)和新興消費(fèi)有望繼續(xù)強(qiáng)勢。印巴沖突和伊以沖突強(qiáng)化國防安全重要性，軍工作為安全資產(chǎn)有望迎來重估。經(jīng)濟(jì)增長不確定性仍在，在無風(fēng)險(xiǎn)利率下降及政策持續(xù)引導(dǎo)中長期資金入市背景下，高股息策略彈性有望更大，防御屬性較強(qiáng)的銀行、保險(xiǎn)、運(yùn)營商、高速公路等或受益。