白酒行業(yè)的寒意逐漸顯現(xiàn)，“二鍋頭一哥”薄利多銷的策略似乎不再奏效。7月14日晚間，北京順鑫農(nóng)業(yè)股份有限公司發(fā)布2025年半年度業(yè)績預告，預計歸母凈利潤為1.55億元至1.95億元，較上年同期的4.23億元大幅下降53.85%至63.32%，每股收益從上年同期的0.5697元/股縮水至0.2629元/股以下，同比下滑約54%。

順鑫農(nóng)業(yè)在公告中將業(yè)績頹勢歸因于白酒行業(yè)深度調(diào)整，公司白酒板塊承壓，白酒產(chǎn)品銷售量減少，影響了整體營收和利潤水平。順鑫農(nóng)業(yè)成立于1998年，自2023年底剝離房地產(chǎn)業(yè)務后，主要以白酒和豬肉兩大產(chǎn)業(yè)為主。白酒業(yè)務貢獻近八成營收，主要品牌包括“牛欄山”和“寧誠”。牛欄山有經(jīng)典二鍋頭、傳統(tǒng)二鍋頭、百年牛欄山、珍品牛欄山、陳釀牛欄山等五大系列產(chǎn)品，寧誠則主要是綿香型寧城老窖白酒。公司的白酒銷售主要采用經(jīng)銷模式，牛欄山酒廠在北京市場與平臺商深度綁定，在外阜市場則采用區(qū)域大商模式開拓市場。

實際上，順鑫農(nóng)業(yè)的業(yè)績頹勢早有跡象。2022年和2023年分別凈虧損6.73億元和2.96億元。2024年雖然扭虧為盈，但主要依賴一季度拉動業(yè)績，此后三個季度分別凈虧損2800.31萬元、4050.85萬元和1.51億元。盡管白酒業(yè)務貢獻了近八成營收，同比增長3.19%，但整體毛利率下滑了5.23個百分點；另一大豬肉業(yè)務實現(xiàn)營收約18.91億元，同比下滑27.21%，產(chǎn)品毛利率僅2.42%。

今年一季度，順鑫農(nóng)業(yè)繼續(xù)面臨困境，錄得營收32.58億元，同比下降19.69%；凈利潤2.82億元，同比下降37.34%。公司正嘗試通過業(yè)務優(yōu)化應對困局，如依托牛欄山等老牌產(chǎn)品，聚焦光瓶酒市場布局。

近年來，隨著消費趨于理性，過去被貼上“無包裝”、“低端”、“廉價”標簽的光瓶酒正成為行業(yè)新寵。中國酒業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，光瓶酒市場規(guī)模從2013年的352億元增至2024年的1500億元，年復合增長率達13.8%。其中50-100元價格帶成為增長引擎，預計2025年光瓶酒市場規(guī)模將突破2000億元。

許多酒企紛紛加碼光瓶酒賽道，尋找新的業(yè)務增長點。例如，洋河股份發(fā)布了洋河大曲高線光瓶酒，售價59元，線上預售48小時破萬瓶；瀘州老窖推出復刻版二曲光瓶酒，定價65元；古井貢推出80元/瓶的古井貢酒·第八代以及45元/瓶的古井貢酒·老瓷貢；今世緣上新高溝標樣系列，高溝復刻黑方售價59元/瓶；仰韶酒業(yè)也推出光瓶酒仰韶酒，售價68元。此外，五糧液、舍得酒業(yè)等也推出了多款光瓶酒產(chǎn)品。

胖東來創(chuàng)始人于東來在社交媒體上表示，自有白酒品牌“自由愛”單品今年營收或達10億元。其在售的“自由愛”光瓶酒為50度500ml*6瓶裝售價450元，單瓶合75元。對此，北京酒類流通行業(yè)協(xié)會秘書長程萬松認為，50元以上光瓶酒可以通過線上渠道、即時零售渠道實現(xiàn)增長，因為這類產(chǎn)品屬于即時性消費。

然而，對于順鑫農(nóng)業(yè)來說，光瓶酒賽道新品牌的爭相涌入可能帶來更加嚴峻的競爭壓力。此前，中國酒業(yè)獨立評論人肖竹青指出，牛欄山二鍋頭主力消費群體農(nóng)民工受房地產(chǎn)調(diào)整影響收入下降，疊加白酒行業(yè)庫存高企，渠道去化緩慢。同時，山西汾酒、洋河等名酒企業(yè)發(fā)力高性價比光瓶酒加劇市場競爭，導致其業(yè)績承壓。截至7月18日收盤，順鑫農(nóng)業(yè)每股報15.65元，總市值約116.09億元。