特朗普稱以自己命名天才法案引爆笑 穩(wěn)定幣監(jiān)管新篇章！美元穩(wěn)定幣總市值突破2400億美元，私人發(fā)行的“數字美元”正在重塑全球金融版圖。美國通過了《指導與建立美國穩(wěn)定幣國家創(chuàng)新法案》，將其正式納入監(jiān)管框架。7月18日，美國總統(tǒng)特朗普簽署了這一法案，這是美國首個聯邦層面的穩(wěn)定幣監(jiān)管框架。法案名稱GENIUS是“Guiding & Establishing National Innovation for US Stablecoins”的縮寫，特朗普聲稱這是以他的名字命名，而網友則戲稱其為“大聰明法案”。

就在法案簽署前一天，全球最大穩(wěn)定幣USDT市值突破1600億美元，持有超過1270億美元的美國國債，成為全球第18大美債持有者，與德國、韓國等主權國家并列。

穩(wěn)定幣本質上是一種加密資產，旨在保持價值穩(wěn)定，通常通過與法定貨幣（如美元）、黃金或其他資產掛鉤實現。與比特幣等波動劇烈的虛擬貨幣不同，穩(wěn)定幣追求價格穩(wěn)定；與央行數字貨幣也不同，其發(fā)行主體是私人機構而非國家央行。根據穩(wěn)定機制的不同，穩(wěn)定幣主要分為資產抵押型和算法型兩大類。資產抵押型穩(wěn)定幣占據市場主導地位，細分為法幣抵押型、實物資產抵押型和虛擬貨幣抵押型。算法型穩(wěn)定幣通過智能合約和算法調節(jié)供需維持穩(wěn)定，但這類穩(wěn)定幣風險極高，2022年UST的崩盤就引發(fā)了投資者的重大損失。

在波動劇烈的加密貨幣市場中，穩(wěn)定幣發(fā)揮著多重關鍵作用。作為交易媒介，穩(wěn)定幣連接傳統(tǒng)金融與加密生態(tài)，用戶可通過穩(wěn)定幣快速兌換其他加密資產，避免直接持有法幣的繁瑣流程。穩(wěn)定幣也是跨境支付利器，相較于傳統(tǒng)SWIFT系統(tǒng)，穩(wěn)定幣跨境交易成本降低約90%，速度從數天縮短至幾分鐘，特別適合國際匯款和小額支付。在去中心化金融中，穩(wěn)定幣是主流交易對和借貸抵押品，僅Uniswap平臺的USDC日均交易量就超10億美元。在發(fā)展中國家，穩(wěn)定幣更是成為金融生命線。Tether CEO指出，全球已有超過4億人使用USDT，在沒有銀行的情況下儲蓄、轉賬和消費，抵御本幣高通脹的沖擊。

當前穩(wěn)定幣市場呈現明顯的美元化特征。截至2025年6月，美元穩(wěn)定幣總市值約2421.7億美元，較2020年初增長近40倍。其中USDT和USDC形成雙巨頭格局：USDT市值突破1600億美元，市場份額約65%；USDC市值約300億美元，占比25%。非美元穩(wěn)定幣中，歐元穩(wěn)定幣占比較高，而港元、人民幣穩(wěn)定幣尚處起步階段。穩(wěn)定幣已成為美國國債市場的重要力量，Tether持有的美債規(guī)模已超過1270億美元，相當于全球第18大主權持有者。2025年第一季度，Tether實現了10億美元的運營利潤，主要來自美債投資收益。

特朗普簽署的《天才法案》為穩(wěn)定幣市場確立了全新規(guī)則。法案要求發(fā)行方須持有100%美元或短期美債作為儲備，并需獨立托管且每月公開披露。分級監(jiān)管體系規(guī)定，發(fā)行規(guī)模不超過100億美元的可選擇州級監(jiān)管，超過100億美元的必須接受美聯儲或貨幣監(jiān)理署監(jiān)管。發(fā)行主體限制僅允許持牌銀行、聯邦批準的非銀行實體或州級批準的機構發(fā)行，禁止大型科技公司直接發(fā)行，除非滿足嚴格風控要求。法案同時配套設立聯邦“戰(zhàn)略比特幣儲備”，并明確禁止央行數字貨幣（CBDC），稱其可能侵犯隱私自由。立法進程推進迅速，參議院和眾議院分別于6月17日和7月17日通過法案，特朗普于7月18日正式簽署。

《天才法案》的戰(zhàn)略意圖遠不止于國內監(jiān)管。法案通過強制穩(wěn)定幣錨定美元資產，推動“美元-穩(wěn)定幣-美債”循環(huán)，預計到2028年穩(wěn)定幣市場規(guī)?；蜻_2萬億美元，進一步強化美元全球結算地位。渣打銀行分析指出，這將顯著增加美債需求，緩解美債拋壓。新興經濟體面臨“美元化”風險，國際清算銀行警告，美元穩(wěn)定幣的擴張可能削弱這些國家的貨幣主權，引發(fā)資本外逃。

面對美國行動，中國香港早于5月21日通過《穩(wěn)定幣條例》，賦予金管局對境外發(fā)行港幣錨定穩(wěn)定幣機構的監(jiān)管權。京東、眾安在線等中資企業(yè)正加速布局離岸人民幣穩(wěn)定幣。香港正形成“美元穩(wěn)定幣對接國際市場+港元穩(wěn)定幣連接內地”的雙軌格局，既鞏固港元金融屬性，又為人民幣國際化提供試驗田。

盡管監(jiān)管框架逐步完善，穩(wěn)定幣仍面臨多重挑戰(zhàn)。金融穩(wěn)定性風險方面，當遭遇大規(guī)模贖回時，穩(wěn)定幣發(fā)行方可能被迫拋售美債，導致短期利率劇烈波動。同時，穩(wěn)定幣規(guī)模擴張可能分流商業(yè)銀行存款，增加中小銀行流動性風險。監(jiān)管套利空間方面，《天才法案》未覆蓋算法穩(wěn)定幣監(jiān)管漏洞，批評者認為其對消費者保護和反洗錢措施仍不充分。三元悖論困境方面，穩(wěn)定幣難以同時實現安全、效率與去中心化三個目標——中心化發(fā)行帶來單點故障風險，而去中心化方案又面臨效率和監(jiān)管挑戰(zhàn)。民主黨指責特朗普家族與加密貨幣存在利益關聯，質疑法案為特定集團牟利。特斯拉CEO馬斯克也罕見連發(fā)多帖抨擊特朗普，歐洲最大資管公司東方匯理則警示該法案可能是天才之舉，也可能是邪惡之舉。

隨著美國《天才法案》和香港《穩(wěn)定幣條例》的落地，全球數字貨幣競爭進入制度建構新階段。穩(wěn)定幣市場預計將在未來十年增長16倍，2035年可能達到4萬億美元規(guī)模。這場圍繞“穩(wěn)定”的博弈，核心不僅是技術或市場，而是國家間金融主權與制度話語權的競爭。當美元通過代碼嵌入全球支付系統(tǒng)的毛細血管，新興經濟體面臨的貨幣替代風險與日俱增。正如國際清算銀行的警告，如果無法建立本土數字金融基礎設施，許多國家將眼睜睜看著自己的貨幣主權在區(qū)塊鏈上被“穩(wěn)定”掉。