8月1日起征，銅市巨震！美國50%關稅為何豁免精煉銅重塑全球貿易格局(2)

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2025-08-03 12:00:20 21世紀經濟報道

貿易商原本計劃利用美國關稅造成的溢價套利，而政策豁免原材料導致跨洋運輸的銅庫存面臨壓力。當前，COMEX銅庫存已經達 23.2 萬噸，較去年同期增加 21.9 萬噸；上半年美國銅進口量為 86.4 萬噸，較去年同期增 51.4萬噸。

展望后市，展大鵬認為，由于美國市場短期難以消化前期流入美國的40萬噸銅庫存，因此會壓制住COMEX銅價。若COMEX銅相比LME銅持續(xù)偏弱，則市場反而擔心這部分庫存反向流出的風險，從而壓制住LME銅價甚至中國國內銅價。但中長期來看，全球新能源汽車、數據中心及電網改造“火熱”，供應受銅精礦短缺限制，國際銅價重心仍將逐步上移。

建信期貨分析師張平也指出，當前美國市場存在大量顯性庫存。在美銅高溢價被抹除之后，美國銅庫存將重新回流全球貿易市場，LME和中國國內市場庫存將迎來累庫期，預計將拖累銅價。不過，考慮到全球銅礦緊張以及全球經濟綠色化、電動化趨勢未改，銅價下跌將帶動下游補庫增加。因此，預計銅價下跌的空間也有限，滬銅在7.7萬元人民幣/噸一帶支撐。

關稅政策正在成為擾動銅貿易的一大“逆風”。當地時間7月30日，美國白宮表示，特朗普簽署了一項公告，宣布對幾類進口銅產品征收關稅。公告顯示，將自8月1日起對進口半成品銅產品（例如銅管、銅線、銅棒、銅板和銅管）及銅密集型衍生產品（例如管件、電纜、連接器和電氣元件）普遍征收50%的關稅。銅輸入材料（例如銅礦石、精礦、锍銅、陰極銅和陽極銅）和銅廢料不受“232條款”或對等關稅約束。

展大鵬分析，美國特朗普政府對進口銅征收關稅，旨在重塑本土制造業(yè)，試圖通過高關稅保護美國銅加工制造業(yè)，倒逼下游產業(yè)回流。并且，銅是國防（導彈系統(tǒng)、雷達）和綠色轉型（新能源汽車、光伏）的關鍵材料，美國希望減少對智利、加拿大等銅供應國的依賴。然而，鑒于美國實際本土冶煉產能嚴重不足，精煉銅進口依存度達46%，若全面征稅可能導致本土制造業(yè)成本激增30%以上，引發(fā)本土產品競爭力不足和產業(yè)鏈崩潰，因此難以短期替代和推進。此次美國白宮公告豁免精煉銅等初級產品，實則為保障基礎原料供應穩(wěn)定和安全。

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