經(jīng)合組織警告：商業(yè)投資疲軟正拖累全球經(jīng)濟(jì)增長；政策不確定性加劇風(fēng)險！企業(yè)投資長期低迷，正在拖累全球經(jīng)濟(jì)增長。8月5日周二，經(jīng)合組織（OECD）警告稱，在多數(shù)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中，企業(yè)支出在經(jīng)歷金融危機(jī)和新冠疫情之后，一直未能恢復(fù)到危機(jī)前的水平，這對全球經(jīng)濟(jì)構(gòu)成風(fēng)險。

根據(jù)該組織的數(shù)據(jù)，在2008年金融危機(jī)之前，經(jīng)合組織國家的凈投資占GDP的中位數(shù)約為2.5%，如今這個數(shù)字已下降到1.6%。疫情進(jìn)一步打擊了企業(yè)投資行為。OECD首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家álvaro Pereira表示，如果企業(yè)不加大在新項(xiàng)目、基礎(chǔ)設(shè)施和技術(shù)上的投資，各國將難以維持可持續(xù)的經(jīng)濟(jì)增長。

OECD對34個發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的追蹤顯示，截至去年，只有以色列和葡萄牙的企業(yè)凈投資超過了金融危機(jī)前的水平；在疫情后，只有6個國家的投資水平高于疫情前，包括加拿大、意大利和澳大利亞。整體來看，OECD國家的平均投資水平比金融危機(jī)前趨勢低了約20%，相比疫情前也低了6.7%。

政策不確定性是企業(yè)不敢投資的核心問題。無論是特朗普反復(fù)無常的關(guān)稅政策，還是疫情、俄烏沖突、供應(yīng)鏈斷裂、通脹波動，都讓企業(yè)不斷被“黑天鵝”事件擊中，不敢輕易押注未來。研究發(fā)現(xiàn)，如果政策不確定性上升一個標(biāo)準(zhǔn)差，企業(yè)投資增長將在一年后下降1個百分點(diǎn)。投資需要基于對未來的穩(wěn)定預(yù)期，一旦看不清全球需求、監(jiān)管方向、貿(mào)易環(huán)境，企業(yè)就會選擇觀望、延遲大筆投資決策。

盡管數(shù)字化和知識類投資（如軟件、專利、人力資本）在增長，但這類投資遠(yuǎn)不足以抵消物理資產(chǎn)（如工廠、設(shè)備）投資疲軟和設(shè)備折舊水平較高的負(fù)面影響。結(jié)果就是，企業(yè)凈投資占GDP的比例持續(xù)下降。此外，雖然金融危機(jī)后資本成本大幅下降，理論上應(yīng)促使企業(yè)進(jìn)行有利可圖的投資，但許多企業(yè)更傾向于把錢拿去回報股東，例如發(fā)放股息或回購股票。這種情況在多個國家表現(xiàn)得非常明顯，與危機(jī)前的趨勢相比，股東回報占比顯著上升。

最典型的例子是英國水務(wù)業(yè)。自34年前英國將水務(wù)私有化以來，英格蘭水務(wù)公司總共向股東派發(fā)了830億英鎊的股息，而他們在基礎(chǔ)設(shè)施方面的總投資為2300億英鎊，超過1/3的錢被拿去分紅，而不是用來建管網(wǎng)、提升供水系統(tǒng)。類似問題也出現(xiàn)在英國石油巨頭BP身上，該公司為了維持股息支付，被迫削減開支，犧牲了長期項(xiàng)目。