隨著財(cái)報(bào)季展開(kāi)，美國(guó)總統(tǒng)特朗普的關(guān)稅政策對(duì)企業(yè)運(yùn)營(yíng)的影響逐漸顯現(xiàn)。本周，卡特彼勒、麥當(dāng)勞、萬(wàn)豪等各行業(yè)代表企業(yè)表示，貿(mào)易因素正在推高原材料價(jià)格并打壓需求，給利潤(rùn)帶來(lái)不利影響。不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為，關(guān)稅沖擊可能才剛剛體現(xiàn)，市場(chǎng)短期內(nèi)或面臨一定調(diào)整壓力。

路透全球關(guān)稅追蹤數(shù)據(jù)顯示，本季度公布盈利的全球公司預(yù)計(jì)，2025年與貿(mào)易政策相關(guān)的利潤(rùn)沖擊將達(dá)到約150億美元。其中大部分來(lái)自工業(yè)、制造業(yè)和汽車行業(yè)，而金融和科技行業(yè)受影響較小。特朗普認(rèn)為，關(guān)稅是解決美國(guó)貿(mào)易不平衡和制造業(yè)實(shí)力下降的必要條件，對(duì)進(jìn)口商品征稅將為美國(guó)帶來(lái)就業(yè)機(jī)會(huì)和投資。盈透證券首席市場(chǎng)分析師索斯尼克表示，關(guān)稅仍處于起步階段，尤其是加拿大、中國(guó)和印度等主要貿(mào)易伙伴仍在變化。

本周公布的財(cái)報(bào)顯示，貿(mào)易政策對(duì)企業(yè)的影響各不相同。從金屬等進(jìn)口材料的成本上漲到消費(fèi)者信心的下滑，都削弱了需求。例如，卡特彼勒二季度營(yíng)收下降了0.7%，而其商品成本上升了6.5%。公司在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上表示，關(guān)稅可能成為2025年下半年盈利能力的更大阻力。福特汽車二季度營(yíng)收增長(zhǎng)5%至502億美元，但調(diào)整后息稅前利潤(rùn)從上年同期的28億美元降至21億美元，預(yù)計(jì)本財(cái)年凈關(guān)稅影響約20億美元。公司首席財(cái)務(wù)官約翰·勞勒透露，第二季度因關(guān)稅造成的成本支出高達(dá)8億美元。啤酒制造商Molson Coors表示，由于運(yùn)往美國(guó)中西部的鋁價(jià)格因關(guān)稅而上漲，預(yù)計(jì)下半年成本將在2000萬(wàn)至3500萬(wàn)美元之間。酒店運(yùn)營(yíng)商萬(wàn)豪國(guó)際下調(diào)了2025年的預(yù)測(cè)，農(nóng)業(yè)綜合巨頭阿徹丹尼爾斯米德蘭公布了五年來(lái)的最低利潤(rùn)。

一些市場(chǎng)參與者表示，今年關(guān)稅導(dǎo)致的不確定性可能會(huì)持續(xù)下去，已有100多家全球公司撤回或削減財(cái)務(wù)指導(dǎo)。但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，有些公司和投資者將能夠看到一些復(fù)蘇的跡象。

8月以來(lái)，全球貿(mào)易形勢(shì)依然緊張。特朗普宣布將把印度進(jìn)口商品的關(guān)稅從目前的25%基礎(chǔ)上再提高25%。然而，市場(chǎng)仍保持韌性。隨著美國(guó)政府推動(dòng)貿(mào)易談判，市場(chǎng)從4月份觸底反彈，標(biāo)普500指數(shù)和納指累計(jì)漲幅超過(guò)30%。在人工智能需求維持強(qiáng)勁增長(zhǎng)的背景下，科技七巨頭再次成為了引領(lǐng)市場(chǎng)上漲的關(guān)鍵。

根據(jù)倫交所LSEG的數(shù)據(jù)，在標(biāo)普500指數(shù)中迄今為止公布收益的370家公司中，80.3%的公司季度收益高于分析師預(yù)期，盈利增長(zhǎng)率達(dá)到11.9%。Bokeh Capital Partners首席投資官弗雷斯特表示，我們還需要再過(guò)幾個(gè)季度才能看到實(shí)際情況。

近期多位市場(chǎng)策略師警告稱，美股可能即將出現(xiàn)回調(diào)，但不影響中長(zhǎng)期的樂(lè)觀態(tài)度。Evercore ISI發(fā)布報(bào)告認(rèn)為，盡管人工智能驅(qū)動(dòng)的牛市動(dòng)能應(yīng)該會(huì)繼續(xù)，隨著增長(zhǎng)放緩和通貨膨脹加劇，市場(chǎng)在9月至10月期間可能會(huì)下跌7%至15%。Baird投資策略分析師梅菲爾德表示，鑒于對(duì)等關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)有所減輕，企業(yè)本身似乎對(duì)前景更加樂(lè)觀。摩根士丹利明星分析師威爾遜預(yù)計(jì)，三季度盈利修正幅度可能高達(dá)10%，關(guān)稅對(duì)消費(fèi)者和企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表造成了沖擊。過(guò)去幾周，他建議投資者警惕第三季度會(huì)出現(xiàn)小幅回調(diào)，但仍建議逢低買入。