美股創(chuàng)新高之際：散戶買盤退潮，對(duì)沖基金加速撤出！美股創(chuàng)出新高之際，對(duì)沖基金加速撤出市場(chǎng)，散戶投資者的買盤也有所消退。高盛數(shù)據(jù)顯示，上周對(duì)沖基金以四個(gè)月來最快速度凈賣出美股，賣空操作與買入比例達(dá)到3.5:1，而長(zhǎng)期投資基金同期凈買入40億美元。

這一反向操作發(fā)生在標(biāo)普500指數(shù)上漲2.5%并收于歷史新高的同時(shí)。對(duì)沖基金的凈賣出規(guī)模達(dá)到10億美元，其中超過90%集中在宏觀產(chǎn)品（指數(shù)和ETF），美國(guó)上市ETF空頭頭寸增長(zhǎng)4%。摩根大通數(shù)據(jù)顯示，散戶投資者參與度下降，上周凈買入49億美元，低于年內(nèi)66億美元的周平均水平。機(jī)構(gòu)投資者與散戶投資者在ETF和個(gè)股選擇上呈現(xiàn)不同策略，反映出當(dāng)前市場(chǎng)參與者對(duì)后市走向存在分歧。

對(duì)沖基金對(duì)美股前景持謹(jǐn)慎態(tài)度，與創(chuàng)紀(jì)錄的企業(yè)盈利表現(xiàn)和股價(jià)屢創(chuàng)新高形成反差。據(jù)高盛Prime Brokerage數(shù)據(jù)，對(duì)沖基金上周在美股市場(chǎng)的做空行為呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性特征，在宏觀產(chǎn)品層面，做空操作與多頭賣出的比例約為4比1，美國(guó)上市ETF的做空倉位增加4%，月度增幅達(dá)5.7%?？萍脊沙蔀閷?duì)沖基金做空的主要目標(biāo)，信息技術(shù)板塊連續(xù)第三周遭到凈賣出，且賣出速度為四個(gè)多月來最快，所有科技子板塊均遭凈賣出，科技硬件、軟件以及半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)領(lǐng)跌。

從持倉結(jié)構(gòu)看，信息技術(shù)目前占Prime賬簿美股總敞口/凈敞口的19.2%/16.4%，分別位于過去五年的第71和第11百分位數(shù)。金融、工業(yè)和能源板塊也遭到顯著凈賣出，而消費(fèi)者自由選擇、通信服務(wù)、醫(yī)療保健和房地產(chǎn)板塊則獲得凈買入。房地產(chǎn)板塊出現(xiàn)3.5個(gè)月來最大規(guī)模凈買入，完全由多頭買入驅(qū)動(dòng)，住宅REITs、房地產(chǎn)管理開發(fā)、辦公REITs和醫(yī)療保健REITs領(lǐng)漲。高盛稱，基本面多空策略的總杠桿率連續(xù)第五周下降0.5個(gè)百分點(diǎn)至207.6%，凈杠桿率下降0.2個(gè)百分點(diǎn)至52.5%。

散戶投資者上周的參與度也有所下降。摩根大通Retail Radar報(bào)告顯示，散戶凈買入49億美元，不僅低于今年以來66億美元的周均水平，也低于過去12個(gè)月56億美元的周均水平。盡管近期市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁，散戶活動(dòng)仍遠(yuǎn)低于3月和4月的水平。散戶繼續(xù)青睞ETF（47億美元）而非個(gè)股（2.76億美元）。大盤股ETF獲得22億美元凈買入，貨幣市場(chǎng)基金和大盤成長(zhǎng)股ETF分別獲得5.35億美元和2.09億美元流入。在具體標(biāo)的選擇上，QQQ獲得7.24億美元最大凈流入，SPY和VOO分別獲得7.15億美元和4.08億美元。在個(gè)股方面，英偉達(dá)、亞馬遜和Palantir成為散戶最青睞的標(biāo)的，凈買入分別為4.53億美元、4.53億美元和2.53億美元。

當(dāng)前財(cái)報(bào)季呈現(xiàn)出異常的高波動(dòng)特征。高盛追蹤的數(shù)據(jù)顯示，財(cái)報(bào)日股價(jià)波動(dòng)超過期權(quán)投資者預(yù)期，為18年來首次。標(biāo)普500成分股平均波動(dòng)幅度達(dá)到正負(fù)5.3%，創(chuàng)15年新高，超過期權(quán)隱含波動(dòng)率4.7%的水平。財(cái)報(bào)表現(xiàn)方面，60%的公司EPS超預(yù)期幅度超過1個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差，僅9%的公司未達(dá)預(yù)期。然而這種看似良好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)并未轉(zhuǎn)化為股價(jià)的持續(xù)上漲，反映出市場(chǎng)對(duì)估值的高度敏感。各板塊表現(xiàn)分化明顯，科技板塊在經(jīng)歷另一個(gè)上漲周后，市場(chǎng)開始關(guān)注蘋果公司連續(xù)三天12%的漲幅，以及軟件板塊的極度疲軟。消費(fèi)板塊的價(jià)格反應(yīng)普遍疲弱，無論業(yè)績(jī)好壞，股價(jià)表現(xiàn)都不理想。工業(yè)板塊雖然上漲近100個(gè)基點(diǎn)，但明顯跑輸大盤。

展望本周，市場(chǎng)焦點(diǎn)將轉(zhuǎn)向宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，包括周二的CPI數(shù)據(jù)、周四的PPI數(shù)據(jù)和周五的零售銷售數(shù)據(jù)，以及貿(mào)易相關(guān)消息。財(cái)報(bào)季接近尾聲，僅有1%的標(biāo)普市值公司尚未公布業(yè)績(jī)，隱含波動(dòng)率顯示標(biāo)普500本周預(yù)期波動(dòng)幅度僅為1.25%。