美國最新的通脹數(shù)據(jù)意味著什么降息預(yù)期升溫(2)

小大

用微信掃描二維碼
分享至好友和朋友圈

關(guān)鍵詞：

2025-08-15 07:37:48 百家號(hào)

從種種跡象來看，關(guān)稅成本的進(jìn)一步傳導(dǎo)只是時(shí)間問題?？紤]到美國新版“對等關(guān)稅”自8月7日開始實(shí)施，市場與美聯(lián)儲(chǔ)都更關(guān)注關(guān)稅穩(wěn)定后的通脹效應(yīng)。楊暢預(yù)計(jì)關(guān)稅影響或尚未完全釋放，后續(xù)疊加企業(yè)庫存持續(xù)消耗，價(jià)格傳導(dǎo)仍將持續(xù)，商品通脹存在繼續(xù)抬頭的可能性。董忠云分析稱，由于美國加征關(guān)稅帶來的通脹壓力主要體現(xiàn)在耐用品和中間品上，而這類商品又受制于庫存消化周期、長期合約鎖價(jià)以及零售商漸進(jìn)提價(jià)的策略，其關(guān)稅成本向終端價(jià)格的傳導(dǎo)存在滯后，但傳導(dǎo)滯后并不代表傳導(dǎo)作用的消失。7月核心CPI超預(yù)期，已可視為這種滯后效應(yīng)的初步兌現(xiàn)。

往后看，盡管關(guān)稅對通脹的推升大概率不可逆，但全面通脹效應(yīng)是否固化取決于關(guān)稅談判進(jìn)程和美聯(lián)儲(chǔ)政策的共同影響：若美國與中國等主要貿(mào)易伙伴的關(guān)稅談判取得進(jìn)展，使平均關(guān)稅稅率顯著回落，企業(yè)成本壓力將減弱。此時(shí)，即便美聯(lián)儲(chǔ)因經(jīng)濟(jì)放緩而降息，需求擴(kuò)張對通脹的拉動(dòng)也有限，物價(jià)有望沖高后回穩(wěn)；反之，若談判破裂導(dǎo)致關(guān)稅上調(diào)，成本推力持續(xù)加碼，經(jīng)濟(jì)壓力之下美聯(lián)儲(chǔ)被迫激進(jìn)降息，需求刺激與成本推升共振下，核心CPI持續(xù)高于3.5%的風(fēng)險(xiǎn)將明顯上升。董忠云認(rèn)為，關(guān)稅決定了通脹的“下限”，貨幣政策則決定需求側(cè)能否抬高“上限”，只有關(guān)稅實(shí)質(zhì)下降或美聯(lián)儲(chǔ)在高關(guān)稅下維持足夠緊縮，美國的高通脹才可能避免長期固化。

官方層面，美聯(lián)儲(chǔ)理事巴爾金認(rèn)為，未來通脹和就業(yè)將取決于消費(fèi)者如何應(yīng)對任何新出現(xiàn)的價(jià)格壓力。到目前為止，消費(fèi)者轉(zhuǎn)向逢低買入、提前支出以應(yīng)對預(yù)期關(guān)稅以及其他行動(dòng)，實(shí)際上可能有助于緩解價(jià)格壓力。“在有關(guān)關(guān)稅和未來商品價(jià)格上漲的討論聲中，我們看到人們囤積iPhone，并減少航空旅行和住宿等服務(wù)支出。如果我們更廣泛地看到這種需求破壞，關(guān)稅對通脹的影響將小于許多人的預(yù)期?！?/p>

關(guān)閉

美國最新的通脹數(shù)據(jù)意味著什么 降息預(yù)期升溫(2)

相關(guān)新聞

今日熱點(diǎn)

頻道熱點(diǎn)

美國最新的通脹數(shù)據(jù)意味著什么降息預(yù)期升溫(2)