2025年8月6日凌晨，中美雙方在瑞典斯德哥爾摩結(jié)束最新一輪經(jīng)貿(mào)會(huì)談后，同意將原定于8月12日到期的關(guān)稅休戰(zhàn)協(xié)議繼續(xù)展期。這一消息迅速在全球市場(chǎng)引起積極反應(yīng)，從紐約到香港，交易員的屏幕閃爍起久違的綠色。

三個(gè)月前的5月12日，在日內(nèi)瓦舉行的經(jīng)貿(mào)會(huì)談中，中美代表簽署聯(lián)合聲明，美國(guó)對(duì)華關(guān)稅從145%降至30%，中國(guó)對(duì)美商品的懲罰性關(guān)稅也從125%回落至10%。香港股市尾盤直線拉升，離岸人民幣匯率暴漲400點(diǎn)，被壓抑的貿(mào)易通道重新開啟。

這場(chǎng)休戰(zhàn)背后是驚心動(dòng)魄的關(guān)稅拉鋸戰(zhàn)。2025年4月2日，特朗普突然簽署行政令，將美國(guó)對(duì)華關(guān)稅從20%提至34%。短短一周內(nèi)，關(guān)稅飆升至145%，中國(guó)隨即以125%的反制關(guān)稅回應(yīng)。全球供應(yīng)鏈瞬間受到?jīng)_擊，伊利諾伊州農(nóng)場(chǎng)主約翰·米勒倉(cāng)庫(kù)里堆滿滯銷大豆，福特汽車因零部件關(guān)稅被迫推遲電動(dòng)皮卡生產(chǎn)，而特斯拉上海工廠卻逆勢(shì)擴(kuò)產(chǎn)，對(duì)華銷量占比突破40%。

這場(chǎng)“雜技表演”僅持續(xù)了40天。當(dāng)5月12日關(guān)稅回落至30%時(shí)，資本市場(chǎng)用腳投票——美股三大指數(shù)創(chuàng)3月以來新高，中概股組成的納斯達(dá)克中國(guó)金龍指數(shù)飆漲5.4%。特朗普最終只比原關(guān)稅多爭(zhēng)得10個(gè)百分點(diǎn)，其宣稱的“縮小貿(mào)易赤字、推動(dòng)制造業(yè)回流”目標(biāo)未能實(shí)現(xiàn)。

7月29日，瑞典斯德哥爾摩的談判桌上硝煙未散。美方緊盯中國(guó)從俄羅斯、伊朗進(jìn)口受制裁石油問題，甚至威脅征收500%“二級(jí)關(guān)稅”；中方則亮出稀土、無人機(jī)、電動(dòng)汽車電池等供應(yīng)鏈王牌。核心矛盾依然尖銳：美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)貝森特強(qiáng)調(diào)“最終決定需特朗普拍板”，中方則堅(jiān)持對(duì)等原則，拒絕對(duì)主權(quán)問題讓步。尤其20%的芬太尼懲罰性關(guān)稅，成為中方首要攻克目標(biāo)。

中國(guó)企業(yè)已聞風(fēng)而動(dòng)。關(guān)稅下調(diào)觸發(fā)“補(bǔ)貨潮”，積壓訂單集中釋放，長(zhǎng)三角至珠三角的貨輪再度滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)。紡織、電子、光伏企業(yè)連夜調(diào)整生產(chǎn)線，美國(guó)取消對(duì)存儲(chǔ)芯片、光模塊等產(chǎn)品關(guān)稅，使半導(dǎo)體行業(yè)成本驟降。英偉達(dá)CEO黃仁勛匆匆飛抵北京，承諾“不放棄中國(guó)市場(chǎng)”——這里貢獻(xiàn)了英偉達(dá)近三分之一營(yíng)收。

表面休戰(zhàn)下暗流洶涌。即使協(xié)議生效，中國(guó)對(duì)美出口產(chǎn)品仍面臨平均49%關(guān)稅（含特朗普時(shí)期遺留的19%基礎(chǔ)稅）。瑞銀測(cè)算此前高關(guān)稅已拖累中國(guó)GDP增速1.5個(gè)百分點(diǎn)，若未休戰(zhàn)，2025年出口可能再降5%。美國(guó)同樣難逃反噬。巴克萊銀行警告：關(guān)稅對(duì)美國(guó)GDP的拖累可能隨價(jià)格效應(yīng)累積達(dá)1%，四分之三的通脹壓力尚未顯現(xiàn)。中西部小企業(yè)主聯(lián)合起訴政府，指控特朗普濫用《國(guó)際緊急經(jīng)濟(jì)權(quán)力法》——若法院認(rèn)定越權(quán)，關(guān)稅政策可能被緊急叫停。

歷史不會(huì)總為表演讓路。當(dāng)特朗普4月18日在白宮宣稱“未來3到4周中美將達(dá)成協(xié)議，一切可能結(jié)束”，他或許忘了自己40天前親手點(diǎn)燃的關(guān)稅烽煙。真正的結(jié)局尚未到來。延長(zhǎng)的90天休戰(zhàn)期是經(jīng)濟(jì)呼吸的窗口，更是規(guī)則競(jìng)合的起點(diǎn)。當(dāng)黃仁勛在北京承諾全球協(xié)作時(shí)，上海港的集裝箱正載著稀土磁體恢復(fù)出口駛向加州，而美國(guó)放寬管制的低端半導(dǎo)體也在天津港卸貨。這場(chǎng)世界經(jīng)濟(jì)史上規(guī)模最大的關(guān)稅戰(zhàn)役，終在反復(fù)拉鋸中顯露出本質(zhì)：沒有贏家的消耗戰(zhàn)，終須回歸理性平衡點(diǎn)。