專家：美關(guān)稅通脹只會(huì)遲到不會(huì)缺席通脹或逐步抬升

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2025-08-16 20:26:37 界面新聞

自今年4月美國總統(tǒng)唐納德·特朗普推出“對(duì)等關(guān)稅”以來，市場(chǎng)一直擔(dān)心關(guān)稅將抬升消費(fèi)者成本，進(jìn)而推高通脹。但截至7月，關(guān)稅對(duì)物價(jià)的影響并不明顯。

分析人士指出，關(guān)稅落地存在時(shí)滯、企業(yè)前期囤庫、需求疲軟等因素導(dǎo)致關(guān)稅對(duì)通脹傳導(dǎo)暫時(shí)不顯著。他們認(rèn)為，關(guān)稅影響“只會(huì)遲到不會(huì)缺席”，此輪關(guān)稅戰(zhàn)中，美國通脹很可能呈現(xiàn)慢熱的趨勢(shì)。根據(jù)美國勞工統(tǒng)計(jì)局近日發(fā)布的數(shù)據(jù)，7月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲2.7%，與6月持平，但低于市場(chǎng)預(yù)期的2.8%；剔除食品和能源價(jià)格后，核心CPI同比上漲3.1%，為5個(gè)月來最快增速，高于預(yù)期的3.0%及6月的2.9%。7月核心CPI環(huán)比從6月的0.3%回落至0.2%，僅溫和上升。

核心CPI上漲的主要推手是房租、醫(yī)療服務(wù)和航空票價(jià)，分別上漲0.2%、0.7%和4.0%；食品價(jià)格持平；能源和汽油價(jià)格則分別下跌1.1%和2.2%。而服裝、娛樂商品、家具等對(duì)進(jìn)口依賴度較高的分項(xiàng)價(jià)格雖環(huán)比略有上行，但增速回落，顯示關(guān)稅對(duì)通脹的傳導(dǎo)幅度并沒有意想中的大。

國盛宏觀首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊園表示，美國通脹更偏“慢熱”而非“不熱”，關(guān)稅影響“只會(huì)遲到不會(huì)缺席”，但大概率是逐步抬升，而非突然大幅飆升。華泰證券研究院胡李鵬指出，相較于2018-2019年，截至目前，本次關(guān)稅對(duì)通脹的傳導(dǎo)速度較慢，僅部分顯現(xiàn)，這是因?yàn)殛P(guān)稅落地存在時(shí)滯、貿(mào)易重構(gòu)、庫存、需求偏弱等因素影響了關(guān)稅向物價(jià)的傳導(dǎo)。

關(guān)稅分階段實(shí)施，且運(yùn)輸存在時(shí)滯，對(duì)價(jià)格產(chǎn)生明顯影響要到5月以后。關(guān)稅生效前已經(jīng)離開港口的商品不會(huì)被加征關(guān)稅；貨物到達(dá)美國港口以后還需要經(jīng)過裝卸、清關(guān)、運(yùn)輸、配送等環(huán)節(jié)，耗時(shí)1-2周。此外，企業(yè)在美國國內(nèi)采購、采用貿(mào)易重構(gòu)等方式降低實(shí)際的關(guān)稅負(fù)擔(dān)。比如，中國商品在美國進(jìn)口中占比下降較多，截至6月，中國在美國進(jìn)口總額中所占比重為28.8%，遠(yuǎn)低于2024年7月40%的峰值。

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