自今年4月美國總統(tǒng)唐納德·特朗普推出“對(duì)等關(guān)稅”以來,市場(chǎng)一直擔(dān)心關(guān)稅將抬升消費(fèi)者成本,進(jìn)而推高通脹。但截至7月,關(guān)稅對(duì)物價(jià)的影響并不明顯。
分析人士指出,關(guān)稅落地存在時(shí)滯、企業(yè)前期囤庫、需求疲軟等因素導(dǎo)致關(guān)稅對(duì)通脹傳導(dǎo)暫時(shí)不顯著。他們認(rèn)為,關(guān)稅影響“只會(huì)遲到不會(huì)缺席”,此輪關(guān)稅戰(zhàn)中,美國通脹很可能呈現(xiàn)慢熱的趨勢(shì)。根據(jù)美國勞工統(tǒng)計(jì)局近日發(fā)布的數(shù)據(jù),7月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上漲2.7%,與6月持平,但低于市場(chǎng)預(yù)期的2.8%;剔除食品和能源價(jià)格后,核心CPI同比上漲3.1%,為5個(gè)月來最快增速,高于預(yù)期的3.0%及6月的2.9%。7月核心CPI環(huán)比從6月的0.3%回落至0.2%,僅溫和上升。
核心CPI上漲的主要推手是房租、醫(yī)療服務(wù)和航空票價(jià),分別上漲0.2%、0.7%和4.0%;食品價(jià)格持平;能源和汽油價(jià)格則分別下跌1.1%和2.2%。而服裝、娛樂商品、家具等對(duì)進(jìn)口依賴度較高的分項(xiàng)價(jià)格雖環(huán)比略有上行,但增速回落,顯示關(guān)稅對(duì)通脹的傳導(dǎo)幅度并沒有意想中的大。
國盛宏觀首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊園表示,美國通脹更偏“慢熱”而非“不熱”,關(guān)稅影響“只會(huì)遲到不會(huì)缺席”,但大概率是逐步抬升,而非突然大幅飆升。華泰證券研究院胡李鵬指出,相較于2018-2019年,截至目前,本次關(guān)稅對(duì)通脹的傳導(dǎo)速度較慢,僅部分顯現(xiàn),這是因?yàn)殛P(guān)稅落地存在時(shí)滯、貿(mào)易重構(gòu)、庫存、需求偏弱等因素影響了關(guān)稅向物價(jià)的傳導(dǎo)。
關(guān)稅分階段實(shí)施,且運(yùn)輸存在時(shí)滯,對(duì)價(jià)格產(chǎn)生明顯影響要到5月以后。關(guān)稅生效前已經(jīng)離開港口的商品不會(huì)被加征關(guān)稅;貨物到達(dá)美國港口以后還需要經(jīng)過裝卸、清關(guān)、運(yùn)輸、配送等環(huán)節(jié),耗時(shí)1-2周。此外,企業(yè)在美國國內(nèi)采購、采用貿(mào)易重構(gòu)等方式降低實(shí)際的關(guān)稅負(fù)擔(dān)。比如,中國商品在美國進(jìn)口中占比下降較多,截至6月,中國在美國進(jìn)口總額中所占比重為28.8%,遠(yuǎn)低于2024年7月40%的峰值。