北京時間周四凌晨，美聯(lián)儲公布了今年7月聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）政策會議紀要。紀要指出，由于新貿(mào)易關(guān)稅帶來的不確定性影響，通脹風險依然很高。盡管有呼吁降息的聲音，多數(shù)政策制定者認為貨幣政策可以暫時保持不變，以獲得更多關(guān)于關(guān)稅對通脹影響的證據(jù)。

在上月的表決中，聯(lián)邦公開市場委員會以9-2的投票結(jié)果決定維持基準利率不變。這是自1993年以來首次有多名美聯(lián)儲理事投下反對票。會議紀要顯示，幾乎所有與會者都認為，在本次會議上將聯(lián)邦基金利率的目標區(qū)間維持在4.25%至4.50%是合適的。官員們繼續(xù)就關(guān)稅對通脹的影響及其政策立場進行積極辯論，并普遍預計通脹將在短期內(nèi)上升。一些政策制定者評論說，目前的聯(lián)邦基金利率水平可能不會遠高于中性水平——既不刺激也不限制經(jīng)濟活動。

雖然有降息提議，但會議紀要沒有顯示出其他美聯(lián)儲官員對行動的支持或?qū)?月份降息的暗示。少數(shù)官員認為需要在完全了解關(guān)稅影響之前放松政策。大多數(shù)美聯(lián)儲官員表示希望在未來幾個月從即將公布的數(shù)據(jù)中獲取更多信息來確定適當?shù)睦试O(shè)定。如果通脹持續(xù)上升且就業(yè)市場前景減弱，他們可能會面臨艱難的權(quán)衡。

由于7月利率會議兩天后發(fā)布的美國勞動力市場報告疲軟，有人認為這份會議紀要顯得有些過時。數(shù)據(jù)顯示，美國7月非農(nóng)就業(yè)新增遠低于預期，失業(yè)率上升，勞動力參與率降至2022年底以來的最低水平。此前兩個月的就業(yè)數(shù)據(jù)也出現(xiàn)了歷史性下修，削弱了普遍認為就業(yè)市場仍然強勁的觀點。這一事件激怒了美國總統(tǒng)特朗普，他隨后解雇了勞工統(tǒng)計局局長。

衍生品市場上，投資者大幅提高了對9月降息的預期。聯(lián)邦基金利率期貨定價顯示，下月美聯(lián)儲下調(diào)利率25個基點的概率約為85%。然而，美聯(lián)儲也有謹慎的理由，因為特朗普政府的激進關(guān)稅有可能重新引發(fā)通貨膨脹。7月份美國核心消費者價格指數(shù)升至3.1%的五個月高位，生產(chǎn)者價格指數(shù)環(huán)比上漲0.9%，核心PPI同比增幅達到3.7%，為今年3月以來最高水平。

牛津經(jīng)濟研究院高級經(jīng)濟學家施瓦茨表示，盡管9月降息的前景更多地取決于即將公布的勞動力市場數(shù)據(jù)，但7月的混合通脹數(shù)據(jù)使美聯(lián)儲感到不安。目前，關(guān)稅傳導不均，并將在未來幾個月繼續(xù)推高通脹。他認為，政策制定者可能很難從長期通脹壓力中梳理出一次性關(guān)稅效應(yīng)。

本周五，美聯(lián)儲主席鮑威爾將在美國懷俄明州杰克遜霍爾舉行的美聯(lián)儲年度經(jīng)濟研討會上發(fā)表演講。這可能表明他是否支持保護就業(yè)市場免受進一步疲軟的觀點，或者他是否仍因通脹偏離美聯(lián)儲2%目標而持更謹慎態(tài)度。高盛認為，鮑威爾可能會對7月非農(nóng)報告中就業(yè)增長大幅下調(diào)的問題進行解讀。富國銀行則認為，鮑威爾可能會表示，降息的速度將取決于通脹升溫在多大程度上被勞動力市場放緩所抵消，這可能會導致一些人減少對年底降息的押注。